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12月17日，中国资本市场为国产GPU（图形处理器）概念“沐曦股份”以超过500%的涨幅开盘，其瞬间飙升的市值不仅为中签者带来了惊人的账面回报。中国电信天翼资本，获配2.38%（1亿左右成本），一度账面价值超84亿。

• IPO日期

  12月17日

• 开盘涨幅

  568.83%

• 峰值市值

  约3540.7亿元人民币

• 天翼资本投资

  约1亿元获配2.38%股份

• 投资回报

   峰值超过84倍

文  赵哲超/5G通信

更重要的是，它向整个行业发出了一个明确信号：在算力成为核心战略资源的今天，国产GPU的自主化路径，拥有市场愿意为之支付高昂溢价的确定性。

这场IPO的火爆，绝非孤立的金融事件。其最深刻的背景，源于全球半导体供应链的重构与大国科技博弈的加剧。当英伟达等顶尖厂商的高性能计算卡受到出口管制，中国庞大的数据中心、人工智能训练和科学计算市场，便出现了一个巨大的、亟待填补的算力真空。资本市场用“开盘即巅峰”的姿态，表达了对沐曦这类国产GPU头部企业能够填补这一真空的强烈预期。这不仅是对一家公司潜力的押注，更是对整个国产算力产业链“自主可控”前景的集体看多。

然而，在这场资本盛宴中，中国电信旗下天翼资本的身影，揭示了比财务回报更为深远的产业逻辑。运营商，作为未来AI和5G/6G时代最大的算力需求方和使用者之一，其角色正在从单纯的“客户”向“战略投资者”转变。天翼资本在上市前夕的精准入股，并获得超过80倍的惊人回报，这背后是“产投结合”的深思熟虑。

对于中国电信而言，投资沐曦股份，不仅是一次成功的财务运作，更是一次对未来核心供应链安全的前瞻性布局。随着运营商自身的云服务（如天翼云）、AI大模型、边缘计算等业务对高性能GPU的依赖日益加深，通过资本纽带深度绑定国产GPU头部企业，意味着在未来的算力竞争中，能够获得更稳定、更可控的硬件支持。这种“需求方推动供给方”的模式，将极大加速国产GPU产品的迭代速度和生态建设，形成一个强大的内循环。

当然，沐曦股份上市后的高市值，既是“燃料”，也是“压力”。它为公司提供了充足的弹药进行技术研发、人才招募和至关重要的软件生态（对标英伟达的CUDA）建设。但同时，市场也必将以最严苛的眼光，审视其产品性能、商业化落地能力以及在与国际巨头技术代差追赶中的每一步进展。

沐曦股份的震撼上市，是中国“算力长征”中的一个标志性事件。它用真金白银宣告了国产GPU赛道的价值，并通过运营商的入局，展示了一条需求与供给深度绑定的产业突围路径。这场狂欢之后，真正的考验才刚刚开始。

国产GPU厂商上市，都选择让运营商配股，让运营商获得超额受益，也是因为运营商数据中心的扩张，也是他们的采购“甲方”，是战略买家。

投稿邮箱：5g@mscbsc.com

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