文｜杨艾莉 杨晓玮 蔡佳成 马晓婷
千问App下载量突破千万，有望打造成未来的AI生活入口
千问App高热度持续。公测一周内下载量超千万，本周维持iOS免费榜前五，最高达第三。
阿里业绩会披露千问App未来规划，有望打造成未来的AI生活入口。Qwen3 Max的整体模型智能水平、工具调用能力领先全球，结合阿里丰富的用户场景，驱动测试版千问APP的用户留存率大幅提升。阿里拥有领先的模型和丰富的生活消费场景，未来千问将陆续接入电商、地图、本地生活等业务生态场景，率先打造未来的AI生活入口。
AI：千问App下载量突破千万，华为AI玩具快速售罄
千问App下载量突破千万，有望打造成未来的AI生活入口
千问App高热度持续。公测一周内下载量超千万，本周维持iOS免费榜前五，最高达第三。
阿里业绩会披露千问App未来规划，有望打造成未来的AI生活入口。Qwen3 Max的整体模型智能水平、工具调用能力领先全球，结合阿里丰富的用户场景，驱动测试版千问APP的用户留存率大幅提升。阿里拥有领先的模型和丰富的生活消费场景，未来千问将陆续接入电商、地图、本地生活等业务生态场景，率先打造未来的AI生活入口。
千问生态逐渐丰富，本周夸克深度融合千问AI助手、夸克AI眼镜发布
夸克大版本更新，深度融合千问AI助手。核心更新包括1）千问悬浮球：在任何界面下都能一键唤起，功能包括千问快捷框、千问读屏、夸克网盘、截屏提问和录音纪要。2）千问侧边栏：则出现在浏览器右侧，供用户在浏览网页的时候唤醒，左边看资料，右边追问AI，不切窗口。
夸克AI眼镜发布，淘宝预售突破7000副。夸克眼镜的AI功能包括提词器、拍照识别、实时翻译等，还能将行程信息直接投射至眼镜屏幕，方便用户随时查看行程。在应用层面，主要融合支付宝、高德地图、淘宝、飞猪、阿里商旅等阿里生态场景，还与QQ音乐、网易云音乐、航班管家等三方应用合作。未来产品还将支持MCP协议，打造开发者生态。截至11月28日，夸克眼镜在淘宝销量超7000副，京东销量超900副。
华为推出首款AI玩具，开售后快速售罄。华为发布情感陪聊AI玩具“智能憨憨”，由上海电影投资的AI玩具公司珞博智能与华为共同设计开发，是Fuzozo芙崽和“憨憨”定制合作款，也是华为的首款AI情绪陪伴产品。该产品由Fuzozo团队参与外观设定与人设构建，还接入了华为“小艺”大模型，能进行真人式语音对话，售价399元。该产品在10月28日开售后快速售罄，目前处于暂时缺货状态，华为京东自营旗舰店累计销量超6500件。
阿里两款C端应用新进iOS免费榜前10，积极抢占AI时代的流量入口。
千问App位列iOS免费榜第5。千问App定位为全能AI助手，长期有望成为AI时代的C端流量入口，整合用户的各种需求、偏好和业务数据，一站式覆盖内容创作与生活服务场景(如购物、本地生活、出行等)。从生态上看，目前千问App可以看图搜索同款产品并提供淘宝、1688、闲鱼的购买链接，与高德、淘宝、支付宝、闪购的协同都已经在推进中，预计后续将进行大版本更新。从商业化上看，目前千问App完全免费开放，后续可能通过订阅付费、广告和阿里生态变现。
灵光App位列iOS免费总榜第7。定位为全模态AI助手，与元宝、豆包、千问等主流产品的区别在于1）UI设计更具艺术感；2）回答问题图文并茂、简单清晰。在接收到问题时，灵光会调动一套以代码生成为核心的内容创建流程，生成图文、地图和3D动画。例如询问“广州塔在建筑设计上有何特别之处”，它返回文字说明和可交互的3D建筑模型；询问附近的美食打卡行程，它直接生成了一张可缩放的交互地图，标注了六七家小店的点位，每个点位都能点开看推荐理由、评分、营业时间等。
海外AI应用进展
ChatGPT上线Shopping Research模式。该模式根据用户的需求返回商品，不同于普通的AI问答会直接生成答案，新模式在生成结果前会先通过多道选择题，明确用户的具体需求。目前返回的商品链接主要是电商独立站（预计为Shopify等合作方的商家）和沃尔玛等合作商超的线上商城，用户点击链接即可跳转至付款页面。
新模型驱动Token调用量持续增长。从OpenRouter的Token调用量看，11月18-24日周度达7.3万亿Token，环比上周增长15.8%，Token调用量绝对值创历史新高，增速也创9月以来新高。增量主要来自Grok4.1 Fast，该模型在11月中下旬发布，Agent性能较强，可以直接访问X数据、浏览网页和执行代码。
后续AI大事件：火山引擎FORCE原动力大会定档12月18日。据火山引擎公众号，会议内容包括豆包大模型家族全线焕新、Agent开发工具升级等，将设立AI应用、视频与边缘、智能硬件等7个产品论坛和AI+消费、AI+游戏等6个行业论坛，我们预计届时也将披露最新的豆包模型Token调用量。此前火山引擎披露，截至2025年9月底豆包大模型日均Tokens调用量已突破30万亿，相比今年5月底增长超80%。折算后目前月度Token调用量达900万亿，接近谷歌Gemini的规模。
游戏：11月版号数量再创新高
11月版号数量再创新高，年初至今版号数量同比+26%，看好明年pipeline
11月游戏版号共下发184款，其中国产游戏版号178款，进口版号6款。今年游戏版号供给持续增长，1~11月国产与进口版号累计发放1625款，同比增长26%
本次值得关注的游戏，包括腾讯《和平精英》新增客户端，恺英网络《冰雪王者》，完美世界《梦幻新诛仙：轻享》，B站《闪耀吧！噜咪》，西山居世游《星砂岛》，雷霆游戏《再世仙途》，冰川网络《小小护卫队》。其中B站《闪耀吧！噜咪》玩法与捉宠相关，是B站以差异化画风切入精灵捉宠赛道的一大尝试。跨平台趋势显著，本月过审的游戏中，支持多端互通的游戏占比提升。更值得注意的是腾讯《和平精英》获得PC客户端版本，表明顶级手游正积极向更多平台延伸，覆盖更广泛的用户群体。
大厂新品布局细分赛道，多个知名厂商新作特色鲜明。如完美世界推出诛仙IP的轻量化版本《梦幻新诛仙：轻享》，B站以清新画风主打宠物养成的《闪耀吧！噜咪》等。
进入年末，游戏进入新一轮新品期，2025年的品类关键词是FPS、SLG、搜打撤、恐怖。2026年重点关注，融合创新品类的轮动，包括腾讯《异人之下》、网易《无限大》《遗忘之海》。RPG+IP，哔哩哔哩《三国百将牌》创意棋牌，百奥《代号砰砰》女性向+动作。端游方面，看好《影之刃零》 《昭和米国物语》。
腾讯：除了年内将上线的《终极角逐》《异人之下》《洛克王国：世界》以外，后续还有《王者荣耀：世界》预计26年一季度上线，《彩虹六号》是从经典端游移植而来的战术射击类手游，高度还原近距离枪战场景，运用物理模拟技术增强显示效果。其国际服《彩虹六号：围攻》自2016年上线以来累计收入达35亿欧元，是育碧历史上收入第二高的游戏，第一为《刺客信条》40亿欧元。
Google Play松动第三方支付，出海有望受益
根据谷歌最新开发者政策：10月29日开始，Google Play允许应用开发者使用第三方支付，范围为美国市场，持续时间到2027年11月1日结束（两年）。
渠道分成比例降低是大势所趋，利好美国收入占比高的游戏开发商。该政策意味着，游戏开发商可以使用谷歌之外的支付渠道，也可以引导用户前往自有官网链接进行下载（切支付），从而绕开30%“谷歌税”，美国收入占比高的游戏CP利润率有望提升。
今年5月，苹果也发布新开发者指南，美国市场App Store允许开发者引导外部跳转和链接，变相默许切支付操作。整体来看，在Epic Game努力之下，反垄断驱动两大商店降低相应地应用税，利好美国市场开发者。
风险提示：政策落地不及预期、用户操作困难的风险、外部支付的安全风险等。
5、影视：漫剧爆发式增长，未来潜力大；年末《疯狂动物城2》等引进片有望推动电影回暖
漫剧：重点关注12月供给环比提升，带动市场流量和流水增长
关注12月爆剧。相较前两月，11月漫剧略平淡，主要是11月7日抖音短剧版权中心宣布，于25日把漫剧资源迁至新平台，因此审核标准调整导致大量漫剧积压。但#漫剧储备多 和#抖音保底激励，12月有望迎爆发。
电影：《疯狂动物城2》超预期。
《疯狂动物城2》猫眼预测票房达42亿元。《疯狂动物城2》本周三上映，首周末票房大超预期，猫眼对其票房预期从上映首日的25亿元上调至42亿元。
年末大片增多，看好电影年末回暖。
进口片增多。12月19日《阿凡达：火与烬》将上映，高口碑系列电影，加上《疯狂动物城2》有望带动进口片票房回暖。
国产片：12月6日正午阳光主控的首部电影《得闲谨制》将上映。一方面，正午阳光是头部剧集制作公司，曾出品《欢乐颂》系列、《都挺好》《小巷人家》《知否知否》《山海情》《开端》等各类型爆剧；另一方面，《得闲谨制》是抗战题材，有望延续《南京照相馆》热度。
关注后续档期电影定档进展。春节档：储备电影包括张艺谋导演、易烊千玺和朱一龙主演的《惊蛰无声》，沈腾和范丞丞主演的《飞驰人生3》，贾玲、张小斐和杨紫主演的《转念花开》，吴京和谢霆锋主演的《镖人》等。其中《惊蛰无声》《镖人》由大麦影业主发和出品，《飞驰人生3》由猫眼娱乐主发和出品，《转念花开》由万达电影出品。
剧集：广电总局近期发布“广电21条”，行业拐点或已来临。国家广播电视总局印发《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》，细则包括1）改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长等管理政策，2）改进电视剧内容审查工作，优化机制、提高效率，3）鼓励支持优秀微短剧进入电视播出，4）推动优秀境外节目引进播出等。
《声鸣远扬》：关注决赛播出后热度变化及播放后的矩阵化运营。11.9起该综艺每周日19:30全国总决赛直播，目前总决赛已播出两期，据猫眼专业版，决赛首期播出当天，全网热度第4，提升8名，第二期播出后全网热度位于第7，提升6名，继续关注热度变化。后续有望打造衍生节目、丰富艺人矩阵。Q4内容储备：《声生不息·华流季》已播出。剧集：关注反腐题材《国家行动》、年代剧《好好的时代》等定档情况。2026内容储备更丰富更多元。1）《歌手》《大侦探》等IP持续迭代；《亲爱的客栈》《我们来了》将重启。创新综艺：20余部，覆盖音综、迷综、恋综等赛道，包括丝路文化交流音综《声起地平线》、社交关系治愈真人秀《再见朋友》、户外直播互动真人秀《今天野一点》等。2）剧集储备近百部、题材覆盖面拓宽。古偶、现偶保持高储备量；悬疑犯罪、现实主义题材储备增多，包括《等到你》《法医秦明之玩偶》等约20余部；同时储备历史正剧《太平年》、年代剧《好好的时代》《美顺与长生》等。
出版：关注业绩恢复趋势、创新业务布局和高分红属性
三季度收入端少数公司已重回增长。在我们梳理的16家国有出版公司中，有4家经历大约4个季度的收入下滑后，在今年三季度重回增长，其中山东出版收入33.6亿元创近10年三季度收入新高，同比增速也达31%。分产品看，三季度贡献主要收入来源的教材教辅业务普遍仍处于下滑趋势，但中长期看，随着2017年前后生育高峰的出生人口进入三年级，人均教材教辅需求增加，教材教辅收入有望重回增长趋势。
三季度利润端整体表现稳健，多数实现税前利润增长。从税前利润（避免去年所得税造成低基数）看，我们梳理的16家国有出版公司三季度平均增速为1.1%，其中9家实现正增长。一是教材教辅业务的毛利率多维持增长趋势，一般图书业务的波动并未对公司整体毛利率产生显著影响，10家公司三季度毛利率同比正增长；二是期间费用控制较为严格，三季度10家公司的期间费用绝对值低于去年同期。
持续关注AI教育业务推进和政策变化。4月16日，教育部等九部门发布关于加快推进教育数字化的意见，探索“AI+教育”应用场景新范式。意见提到要加强人工智能等前瞻布局。1）加快建设人工智能教育大模型。2）完善教育领域多模态语料库，构建高质量自主可控数据集。
版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。
证券研究报告名称：《传媒周观点：火山引擎将召开FORCE原动力大会，《疯狂动物城2》票房超预期》
对外发布时间：2025年11月30日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
杨艾莉 SAC 编号：S1440519060002
SFC 编号：BQI330
杨晓玮 SAC 编号：S1440523110001
蔡佳成 SAC 编号：S1440524080008
马晓婷 SAC 编号：S1440525070013