本周市场表现：
截至3月20日收盘，本周公用事业板块下跌2.4%，表现优于大盘。其中，电力板块下跌2.45%，燃气板块下跌1.42%。
电力行业数据跟踪：
秦港动力煤价格周环比持平。截至3月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价731元/吨，周环比持平。截至3月20日，广州港印尼煤(Q5500)库提价862.65元/吨，周环比下跌2.34元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价873.48元/吨，周环比下跌2.40元/吨。
动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加。截至3月20日，秦皇岛港煤炭库存718万吨，周环比增加58万吨。截至3月19日，内陆17省煤炭库存7648.2万吨，较上周下降241.3万吨，周环比下降3.06%；内陆17省电厂日耗为302.6万吨，较上周下降8.7万吨/日，周环比下降2.79%；可用天数为25.27天，较上周下降0.1天。截至3月19日，沿海8省煤炭库存3392.7万吨，较上周下降5.2万吨，周环比下降0.15%；沿海8省电厂日耗为212.4万吨，较上周增加23.8万吨/日，周环比上升12.62%；可用天数为16天，较上周下降2.0天。
水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至3月20日，三峡出库流量8730立方米/秒，同比上升4.05%，周环比下降0.80%。
重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至3月20日，广东电力日前现货市场的周度均价为321.55元/MWh，周环比上升3.13%，周同比下降13.9%。截至3月20日，广东电力实时现货市场的周度均价为300.44元/MWh，周环比上升6.76%，周同比下降18.7%。2）山西电力市场：截至3月19日，山西电力日前现货市场的周度均价为319.83元/MWh，周环比上升48.63%，周同比下降1.2%。截至3月19日，山西电力实时现货市场的周度均价为330.87元/MWh，周环比上升57.38%，周同比上升5.7%。3）山东电力市场：截至3月21日，山东电力日前现货市场的周度均价为317.87元/MWh，周环比上升12.55%，周同比上升33.7%。截至3月21日，山东电力实时现货市场的周度均价为311.13元/MWh，周环比上升1.05%，周同比上升50.5%。
天然气行业数据跟踪：
国内外天然气价格：欧亚气价周环比上升。截至3月20日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4868元/吨，同比上升6.61%，环比下降0.27%；截至3月19日，欧洲TTF现货价格为20.65美元/百万英热，同比上升51.3%，周环比上升21.6%；美国HH现货价格为3.21美元/百万英热，同比下降22.8%，周环比下降1.8%；中国DES现货价格为25.41美元/百万英热，同比上升103.8%，周环比上升34.3%。
欧盟天然气供需及库存：2026年第9周，欧盟天然气供应量66.9亿方，同比上升10.3%，周环比上升2.7%。其中，LNG供应量为33.3亿方，周环比上升6.3%，占天然气供应量的49.7%；进口管道气33.6亿方，同比上升2.3%，周环比下降0.6%。2026年第9周，欧盟天然气消费量（我们估算）为83.3亿方，周环比下降16.7%，同比下降7.0%；2026年1-9周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为951.5亿方，同比上升5.1%。
国内天然气供需情况：2026年1-2月，国内天然气产量累计为446.40亿方，累计同比上升3.1%。2025年12月，国内天然气表观消费量为385.70亿方，同比上升1.9%。2026年2月，LNG进口量为386.00万吨，同比下降15.0%，环比下降42.1%。2026年2月，PNG进口量为468.00万吨，同比下降6.6%，环比下降2.7%。
本周行业重点新闻：1）1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。从分产业用电看，第一产业用电量223亿千瓦时，同比增长7.4%。第二产业用电量10279亿千瓦时，同比增长6.3%，其中：工业用电量同比增长6.4%，高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%。第三产业用电量3231亿千瓦时，同比增长8.3%，其中：充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2%。城乡居民生活用电量2813亿千瓦时，同比增长2.7%。2）1-2月份规模以上工业企业天然气产量446亿立方米，同比增长2.9%。2026年1-2月份，天然气生产稳定增长。1—2月份，规上工业天然气产量446亿立方米，同比增长2.9%；日均产量7.6亿立方米。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。
✦
一、 本周电力天然气市场表现
✦
截至3月20日收盘，本周公用事业板块下跌2.4%，表现优于大盘；沪深300下跌2.2%到4567.02；涨跌幅前三的行业分别是通信（2.1%）、银行（0.4%）、食品饮料（-0.5%），涨跌幅后三的行业分别是有色金属（-11.8%）、基础化工（-10.5%）、钢铁（-10.3%）。
截至3月20日收盘，电力板块本周下跌2.45%，燃气板块下跌1.42%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌1.78%，水力发电板块下跌0.85%，核力发电下跌4.61%，热力服务下跌9.49%，电能综合服务下跌5.91%，光伏发电下跌1.19%，风力发电下跌2.03%。
截至3月20日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：粤电力A（25.42%）、江苏新能（11.37%）、浙江新能（8.79%），主要公司涨跌幅后三名分别为：南网能源（-13.24%）、大唐发电（-11.39%）、上海电力（-8.49%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：国新能源(15.32%)、天壕能源(9.69%)、新奥股份(4.28%)，主要公司涨跌幅后三名分别为：九丰能源(-11.17%)、中泰股份(-8.16%)、水发燃气(-7.69%)。
✦
二、电力行业数据跟踪
✦
1、动力煤价格
●长协煤价格：3月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为682元/吨，月环比上涨2元/吨。
●港口动力煤市场价：截至3月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价731元/吨，周环比持平。
●产地动力煤价格：截至3月20日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价715元/吨，周环比上涨10元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 555.1元/吨，周环比上涨9.1元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 593元/吨，周环比上涨8.00元/吨。
● 海外动力煤价格：
截至3月19日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格86.25美元/吨，周环比下跌2.25美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价123.95美元/吨，周环比上涨3.90美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价94.5美元/吨，周环比下跌0.75美元/吨。截至3月19日，纽卡斯尔NEWC指数价格133.7美元/吨，周环比上涨4.1美元/吨。截至3月20日，广州港印尼煤(Q5500)库提价862.65元/吨，周环比下跌2.34元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价873.48元/吨，周环比下跌2.40元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗
● 港口煤炭库存：截至3月20日，秦皇岛港煤炭库存718万吨，周环比增加58万吨。
● 内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至3月19日，内陆17省煤炭库存7648.2万吨，较上周下降241.3万吨，周环比下降3.06%；内陆17省电厂日耗为302.6万吨，较上周下降8.7万吨/日，周环比下降2.79%；可用天数为25.3天，较上周下降0.1天。
● 沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至3月19日，沿海8省煤炭库存3392.7万吨，较上周下降5.2万吨，周环比下降0.15%；沿海8省电厂日耗为212.4万吨，较上周增加23.8万吨/日，周环比上升12.62%；可用天数为16天，较上周下降2.0天。
3、水电来水情况
● 三峡水库流量：截至3月20日，三峡出库流量8730立方米/秒，同比上升4.05%，周环比下降0.80%。
4、重点电力市场交易电价
● 广东日前现货市场：截至3月20日，广东电力日前现货市场的周度均价为321.55元/MWh，周环比上升3.13%，周同比下降13.9%。
● 广东实时现货市场：截至3月20日，广东电力实时现货市场的周度均价为300.44元/MWh，周环比上升6.76%，周同比下降18.7%。
● 山西日前现货市场：截至3月19日，山西电力日前现货市场的周度均价为319.83元/MWh，周环比上升48.63%，周同比下降1.2%。
● 山西实时现货市场：截至3月19日，山西电力实时现货市场的周度均价为330.87元/MWh，周环比上升57.38%，周同比上升5.7%。
● 山东日前现货市场：截至3月21日，山东电力日前现货市场的周度均价为317.87元/MWh，周环比上升12.55%，周同比上升33.7%。
● 山东实时现货市场：截至3月21日，山东电力实时现货市场的周度均价为311.13元/MWh，周环比上升1.05%，周同比上升50.5%。
✦
三、天然气行业数据跟踪
✦
1、国内外天然气价格
● 国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比上涨：截至3月20日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4868元/吨（约合3.48元/方），同比上升6.61%，环比下降0.27%；2026年2月，国内LNG进口平均价格为470.60美元/吨（约合2.33元/方），同比下降21.45%，环比下降6.63%。截至3月19日，中国进口LNG到岸价为25.41美元/百万英热（约合6.48元/方），同比上升83.56%，环比上升34.27%。
● 欧洲TTF价格周环比上涨，中国DES价格周环比上涨，美国HH价格周环比下跌：
截至3月19日，欧洲TTF现货价格为20.65美元/百万英热，同比上升51.3%，周环比上升21.6%；美国HH现货价格为3.21美元/百万英热，同比下降22.8%，周环比下降1.8%；中国DES现货价格为25.41美元/百万英热，同比上升103.8%，周环比上升34.3%。
2、欧盟天然气供需及库存
● 供给：欧盟天然气供应量周环比上升
2026年第9周，欧盟天然气供应量66.9亿方，同比上升10.3%，周环比上升2.7%。其中，LNG供应量为33.3亿方，周环比上升6.3%，占天然气供应量的49.7%；进口管道气33.6亿方，同比上升2.3%，周环比下降0.6%，进口俄罗斯管道气3.785亿方（占欧盟天然气供应量的5.7%）。
2026年1-9周，欧盟累计天然气供应量563.9亿方，同比上升10.1%。其中，LNG累计供应量为266.8亿方，同比上升15.8%，占天然气供应量的49.7%；累计进口管道气297.1亿方，同比上升5.7%，累计进口俄罗斯管道气34.8亿方（占欧盟天然气供应量的6.2%）。
● 库存：欧盟天然气库存周环比下降
2026年第9周，欧盟天然气库存量为334.86亿方，同比下降23.09%，周环比下降4.65%。截至2026年3月19日，欧盟天然气库存水平为28.7%。
● 需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比下降
2026年第9周，欧盟天然气消费量（我们估算）为83.3亿方，周环比下降16.7%，同比下降7.0%；2026年1-9周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为951.5亿方，同比上升5.1%。
3、国内天然气供需情况
● 需求：2025年12月，国内天然气表观消费量同比上升
2025年12月，国内天然气表观消费量为385.70亿方，同比上升1.9%。
2025年1-12月，国内天然气表观消费量累计为4265.50亿方，累计同比上升0.1%。
● 供给：2026年1-2月，国内天然气产量累计为446.40亿方，累计同比上升3.1%。
2026年1-2月，国内天然气产量累计为446.40亿方，累计同比上升3.1%。2026年2月，LNG进口量为386.00万吨，同比下降15.0%，环比下降42.1%。2026年2月，PNG进口量为468.00万吨，同比下降6.6%，环比下降2.7%。
2026年1-2月，国内天然气产量累计为446.40亿方，累计同比上升3.1%。2026年1-2月，LNG进口量累计为1053.00万吨，累计同比下降0.7%。2026年1-2月，PNG进口量累计为948.00万吨，累计同比下降2.4%。
✦
四、本周行业新闻
✦
1、 电力行业相关新闻
● 2026年1—2月份，全国规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1%。2026年2月，规上工业电力生产增速加快。1—2月份，全国规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1%，增速比2025年12月份加快4.0个百分点；日均发电266.4亿千瓦时。分品种看，1—2月份，规上工业火电由降转增，水电增速加快，核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长3.3%，2025年12月份为下降3.2%；规上工业水电增长6.8%，增速加快2.7个百分点；规上工业核电增长0.8%，增速放缓2.3个百分点；规上工业风电增长5.3%，增速放缓3.6个百分点；规上工业太阳能发电增长9.9%，增速放缓8.3个百分点。（资料来源：中国电力知库）
● 1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。从分产业用电看，第一产业用电量223亿千瓦时，同比增长7.4%。第二产业用电量10279亿千瓦时，同比增长6.3%，其中：工业用电量同比增长6.4%，高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%。第三产业用电量3231亿千瓦时，同比增长8.3%，其中：充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2%。城乡居民生活用电量2813亿千瓦时，同比增长2.7%。（资料来源：国家能源局）
2、 天然气行业相关新闻
● 1-2月份规模以上工业企业天然气产量446亿立方米，同比增长2.9%。2026年1-2月份，天然气生产稳定增长。1—2月份，规上工业天然气产量446亿立方米，同比增长2.9%；日均产量7.6亿立方米。（资料来源：上海石油天然气交易中心月份）
● 卡塔尔拉斯拉凡工业城内全球最大的液化天然气出口工厂因伊朗导弹袭击严重受损，标志着海湾地区能源设施冲突的急剧升级。全球最大液化天然气出口工厂——卡塔尔拉斯拉凡工业城内的核心设施因遭遇伊朗导弹袭击而严重受损，这一事件标志着地区敌对行动急剧升级：此前以色列袭击了伊朗南帕尔斯气田，伊朗随即宣称卡塔尔、沙特及阿联酋的能源设施为合法打击目标，随后卡塔尔该处承担全球约五分之一供应的液化天然气基地遭袭并引发火灾，导致生产中断并宣布不可抗力，同时沙特也挫败了针对其天然气设施和炼油厂的袭击，受此系列冲击，布伦特原油价格一度飙升8%至每桶111.90美元，全球液化天然气市场陷入动荡，分析认为供应中断或将持续至年中。（资料来源：华气能源猎头）
✦
五、本周公司公告
✦
无
✦
六、投资建议和估值表
✦
● 电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。
建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
● 天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
✦
七、风险因素
✦
宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：1-2月全社会用电量同比增长6.1%，规上工业天然气产量同比增长2.9%》
报告发布时间：2026年3月21日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
李春驰 S1500522070001
邢秦浩 S1500524080001
唐婵玉 S1500525050001
