生猪板块：重视产能去化主升浪起点的到来！后周期：饲料板块，鱼粉价格上涨，饲料提价，重视头部企业超额盈利能力；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！种植板块：“十五五”规划将粮食安全提至新战略高度！禽板块：重视边际变化。牛板块：肉牛超级周期趋势明确，奶牛去化接近尾声，重视超级牛周期！宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
1、生猪板块：重视产能去化主升浪起点的到来！
1）猪价继续下探，创5年新低。猪价自1月19日年内高点一路下探，创近5年最低点，截至3月8日，全国生猪均价10.55元/kg、周环比-2.7%，自繁自养平均头均养殖亏损达200+元/头，背后就是产能压力的事实。短期来看，受活体库存影响压力仍存（涌益，本周（3月2日-3月8日，下同）出栏均重128kg、150kg以上超大猪占比较高约4.4%）；中期因前期能繁母猪存栏增加，今年上半年理论出栏量亦处偏高水平。供给持续承压叠加消费相对淡季，预计猪价将延续低位震荡。此外，需注意的是，若猪价跌至低位，或刺激二次育肥及冻品入场，对短期行情可能有支撑，但难改产能压力实质。
2）预计产能去化提速，重视去化主升浪。
3）投资建议：反内卷下出栏弹性系统性收窄，重视超额盈利的好公司。从2026年头均市值看，其中神农集团3000+元/头，牧原股份等2000+元/头，德康农牧、温氏股份、立华股份、华统股份等1500-2000元/头；天康生物、巨星农牧、新希望、唐人神等1500元/头以内；估值处在历史相对底部区间（数据截至2026年3月6日）。在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】。
2、后周期：饲料板块，鱼粉价格上涨，饲料提价，重视头部企业超额盈利能力；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！
1）饲料板块：本周除草鱼和鲤鱼外，大部分水产品行情继续回落。原材料鱼粉：受产量预期影响，秘鲁鱼粉CNF参考到岸价2350美元/吨（饲料行业信息网公众号），海大、新希望等料企上调价格，畜禽料、水产料全品类，涨幅普遍在50-100元/吨，原材料价格波动上行，头部企业定价权和盈利能力进一步凸显。此外，海外9-10亿吨饲料空间大、竞争相对温和，10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海越南等地。继续重点推荐【海大集团】。
2）动保板块：重视新大单品破局同质化竞争！传统畜禽疫苗红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。
3、种植板块：“十五五”规划将粮食安全提至新战略高度！
在国际贸易不确定性背景下，全球农产品供应链重构加速，国家粮食安全等资源安全重要性提升，有望推动国内粮食结构优化；在育种领域，国内转基因管理体系已臻完善，转基因商业化种植有望加速。
4、禽板块：重视边际变化。
1）白鸡：重视Q1困境反转带来的业绩改善，关注引种边际变化。①法国禽流感致引种暂停，后续引种不确定性犹存。24年12月美国俄克拉荷马州、新西兰相继爆发高致病禽流感致引种暂停；2025年1-12月祖代更新量154.9万套，同比下降2.13%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）；其中海外引种61.5万套，占比40%。②本周鸡苗、毛鸡价格基本稳定。
2）黄鸡：供给或现收缩，核心变量在需求。产能低位震荡，价格较节前有所回升。
3）蛋鸡：蛋鸡苗价格拐点或现。近期，国内鸡蛋与淘汰鸡价格持续高位运行，推动养殖行业整体盈利水平显著回暖，养殖户补栏积极性高涨。在此带动下，种禽企业销售节奏加快，目前订单普遍已排至3月中下旬，部分更延续至4月，为鸡苗价格提供有力支撑。重点关注凭借高市占率掌控产业链议价权的龙头企业，其未来业绩弹性有望充分释放。
5、牛板块：肉牛超级周期趋势明确，奶牛去化接近尾声，重视超级牛周期！
1）本周肉牛产业链各环节价格基本平稳。
2）奶磨底，肉起势。肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损，驱动能繁母牛深度去化。进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，共同抑制国内牛肉进口数量。进口端供给收缩与国产端供给偏紧形成共振，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期。奶牛方面，去化趋势仍在，奶价周期拐点值得期待。截至2026年1月奶牛存栏量已累计去化9.1%，叠加当前奶价持续低位运行且已跌破上一轮周期底部，行业供需失衡与价格压力凸显，产能去化预计将持续推进，奶价弹性有望更加乐观。
3）投资建议：继续坚定看好牛板块投资价值，我们认为在奶牛去化接近尾声+肉牛超级周期趋势明确背景下，具备母牛资源、采用“奶肉联动”模式的企业及资源禀赋突出的牛肉贸易商盈利能力更加突出。
6、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
1）宠物市场持续扩容，国产品牌加速崛起。2026年（采样时间2026.1.1-2026.1.31）天猫宠物热销品牌榜单中，麦富迪位列TOP2，弗列加特位列TOP5。2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。
风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。
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