侯雅楠证券分析师

SAC No：S1150524120001

行业要闻

（1）国家医疗保障局发布《关于加快医疗保障领域场景培育和开放 支持新场景大规模应用的通知》；

（2）工业和信息化部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030年）》；

（3）2025年1-12月职工医保个人账户共济4.64亿人次，共济金额687.7亿元；

（4）埃诺格鲁肽注射液获批上市。

公司公告

（1）信达生物：2025年全年及第四季度产品收入实现强劲增长；

（2）康方生物：授予济川药业伊喜宁®的独家商业化权益；

（3）恒瑞医药：①重新提交注射用卡瑞利珠单抗的生物制品许可申请获FDA受理；②药品上市许可申请获受理；③获得药物临床试验批准通知书；

（4）复星医药：①控股子公司签订许可协议；②控股子公司药品注册申请获受理。

行情回顾

本周（2026/1/30-2026/2/5）上证综指下跌1.97%，深证成指下跌2.43%，SW医药生物下跌0.97%，子板块大部分下跌（中药Ⅱ0.85%＞医疗服务-0.12%＞医药商业-0.19%＞医疗器械-1.01%＞化学制药-1.45%＞生物制品-3.09%）。2026年2月5日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为51.01倍，相对沪深300的估值溢价率为261%。

本周策略

2026年JPM医疗健康大会上众多中国药企展示了最新研究成果和进展，同时近期大额BD涌现，与MNC合作积极，建议把握创新药、CXO及生命科学上游等相关产业链的投资机遇，同时关注小核酸等细分赛道。另外，进入业绩预告披露期，建议关注业绩底部反转标的。同时，脑机接口与AI应用发展如火如荼、消费属性标的有望受益于内需修复，关注相关企业布局机会。

综上，我们维持行业“中性”评级，维持恒瑞医药（600276）“买入”评级、药明康德（603259）“增持”评级。

海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2026年02月09日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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编发：郭苓芝

复审：朱艳君、张敬华、任宪功 

终审：崔健