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行业时事
【机械 | 赵璐】等静压设备：固态电池核心设备之一
【金融| 许旖珊】2025年11月社融点评：社融增速平稳，M1增速继续回落
行业时事
机械 | 赵璐
等静压设备：固态电池核心设备之一
等静压成型技术核心原理为帕斯卡原理，高压容器中的粉体在各个方向上受到的压力是均匀的和大小一致的。等静压设备依靠流体介质、柔性模具实现均匀压实，能够克服单向限制，传统热压压力分布不均，可能会导致部件产生密度梯度，因此在固态电池应用中，较难使用辊压设备或后道加压化成设备替代等静压设备。
等静压设备分为热等静压、温等静压和冷等静压。固态电池在室温下的性能受限于其离子传输动力学的迟缓，导致内部阻抗增大，放电能量密度显著降低，温度升高会显著提升离子电导率，对比冷等静压，温等静压可以通过升温进一步提升固态电池材料的电导率，同时，对比热等静压，成本更低，且能够达到更高压力值，因此，目前温等静压更加适配固态电池的应用。
等静压设备适配于固态电池。在固态电池的生产中引入等静压工艺，可以精准控制电极密度、厚度以及孔隙率等关键参数，并使得固态电池的电极和电解质材料紧密的结合在一起，优化界面接触，同时降低内部电阻，提高固态电池的离子电导率和机械强度等，同时也可减少固态电池生产工序，降低生产成本。
等静压设备的核心壁垒在于钢丝预应力缠绕结构的搭建、高压密封与超高压容器的匹配以及安全认证与资质的考量，而应用于固态电池量产中目前仍存在难点，包括1）一次升压、保压、卸压循环可能长达数十分钟，当前阶段难以非连续性，2）能否通过提升腔体大小或者改变产线等静压设备节拍降低核心设备门槛等方式降低成本。
海外企业进展领先，国内企业研发加速。海外等静压机企业经验较丰富，主要以瑞典Quintus Technologies和韩国Hana Technology公司为代表。国内企业紧随其后积极布局，目前已成功研发的厂商包括四川力能（荣旗科技持股20%）、川西机器（中航机载子公司）、先导智能，除此之外，利元亨、纳科诺尔、利通科技、锡装股份等均有望进入等静压设备赛道。建议重点关注【先导智能】、【荣旗股份】、【纳科诺尔】等厂商情况。
风险提示：等静压技术路径存在不确定性；固态电池行业需求及商业化进程不及预期；等静压设备成本控制与降本速度不及预期。
报告分析师：
赵 璐 S1220524010001
金融| 许旖珊
2025年11月社融点评：社融增速平稳，M1增速继续回落
事件：12/12，央行发布11月金融数据，11月社融新增2.49万亿元，同比多增1597亿元，存量同比增速8.5%，环比持平。
企业债券、表外融资表现活跃，社融增速平稳。具体来看：1）人民币贷款新增4053亿元，同比少增1163亿元，经济结构转型背景下，多元化融资方式对银行贷款有一定替代，信贷增速趋势性放缓；2）直接融资新增1.66万亿元，同比多增654亿元，其中企业债利率低位下融资成本优势凸显，11月新增4169亿元，同比多增1788亿元，支撑直接融资规模，政府债新增1.20万亿元，同比少增1048亿元，主要系基数效应影响；3）表外融资方面，信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别增长844亿元、1490亿元，同比多增753亿元、580亿元。
M1增速继续回落，财政支出力度增强。11月M1同比+4.9%，增速环比-1.3pct，主要系基数效应影响，M2同比+8.0%,增速环比-0.2pct，M2-M1剪刀差环比走阔1.1pct至3.1%。结构上看，11月全口径存款均同比少增，其中11月居民存款增加6700亿元，同比少增1200亿元，非银存款增长800亿元，同比少增1000亿元，存款非银化趋势暂缓。此外，财政存款减少500亿元，同比少增1900亿元，表明财政支出力度有所增强。
投资建议：维持“推荐”评级。低利率环境下，银行板块低估值、高股息的性价比持续凸显，随监管持续指引中长期资金入市，险资等机构也有望持续加大银行板块配置规模。建议关注：1）稳健高股息标的：建设银行、中信银行；2）板块核心资产：招商银行；3）优质城商行：成都银行等；3）高风险资产压降尾声，零售业务逐步企稳的：平安银行。
风险提示：政策落地不及预期；息差收窄超预期；资产质量波动。
关联关系披露：2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。
报告分析师：
许旖珊 S1220523100003
林宇轩 S1220524110001
分析师声明
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