金吾财讯 | 港股三大指数午后分化，截至收盘，恒指跌1.23%，国企指数跌1.25%，恒生科技指数升0.09个点。

　　蓝筹中，百度集团-SW(09888)涨3.45%，中芯国际(00981)涨2.94%，信义玻璃(00868)涨2.16%；跌幅方面，泡泡玛特(09992)跌8.49%，建设银行(00939)跌4.01%，招商银行(03968)跌3.54%。

　　板块方面，中资券商股盘初强势，华泰证券(06886)涨5.17%，弘业期货(03678)涨3.83%，中泰期货(01461)涨3.13%，广发证券(01776)涨3.10%，中信建投证券(06066)涨2.99%，招商证券(06099)涨2.82%。12月6日，中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上表示，各证券公司要立足自身资源禀赋，发挥好比较优势，从价格竞争加快转向价值竞争。头部机构要保持时不我待、不进则退的紧迫感，在市场竞争力、客户和投资者服务、风险管理等方面树标杆做表率，要进一步增强资源整合的意识和能力，用好并购重组机制和工具，实现优势互补、高效配置，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构。吴清明确提出对优质券商"适度松绑"，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制。

　　锂矿股普升，赣锋锂业(01772)涨6.95%，天齐锂业(09696)涨3.16%。华源证券发布研报称，进入12月后，锂电下游将迎来淡季，叠加枧下窝锂矿存复产预期，碳酸锂短期供需矛盾或有所缓解，锂价短期或迎来承压调整。展望明年看，在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入由需求驱动的上行周期，锂板块公司有望迎来利润拐点。中信建投证券表示，据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为9.05 万元/吨，较上周下降1.1%；电池级粗粒氢氧化锂均价为8.2 万元/吨，较上周上涨1.2%。供给端，本周碳酸锂产量预计环比小幅增长。锂盐厂维持较高开工率，盐湖提锂新增产能持续释放，其他新投项目稳步推进，月内仍有新产能计划投产。市场对未来供应增量的预期持续强化。库存方面，碳酸锂库存总量延续去化态势，但去库幅度较之前有所放缓，且库存多集中于中间贸易环节。期货仓单量在1.04 万吨水平。需求端，下游需求排产维持高位，磷酸铁锂头部产能开满，六氟磷酸锂产能保持高位。下游材料企业12 月的初步排产计划可能出现环比下降，部分动力需求下滑，引发市场对需求增长持续性的担忧忧。周内下游采购多以执行长协和客供模式为主，碳酸锂价格下降后，下游散单采购增多。

　　个股方面，泡泡玛特跌8.49%。摩根士丹利研报指，泡泡玛特经历了近两年的指数级增长后，预计其增长动将在明年持续，主要得益在中国和亚太地区的推动下，该品牌在这些地区拥有强大的品牌影响力和忠实粉丝群。而美国市场的策略性营销、本地化联名及门市开设，使该公司具备长期规模化发展的实力。大摩预计，Labubu今年的销售额将达到155亿元人民币，较2023年增长41倍，但估计增长速度明年放缓，主要因部分消费者的流失。鉴于较低的广告与推销费用比率、较低的降价幅度、较高比例的线上直销及较低的租金比率，大摩认为，泡泡玛特能够维持约30%的净利润率增长。大摩将公司的目标市盈率，从原先2026年预估的32倍下调至26倍，以反映全球消费类板块资金轮动的不利情况、市场对泡泡玛特短期按季增长的关注等；目标价从382港元降至325港元，评级“增持”。

　　卓越睿新(02687)涨87.26%。卓越睿新是一家中国知名的高等教育机构教学数字化解决方案提供商，致力于高等教育机构数字化教育内容、数字化教学环境服务及产品的交付和运营，透过推动教育资源广泛分布及教学成果水平提升，实现对高等教育机构、教师和学生的覆盖。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，前五大公司的总市场份额为12.9%。中国高等教育机构包括大学及高职院校。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，卓越睿新在中国高等教育教学数字化市场所有公司中收入排名第二，市场份额为4.0%；而在中国高等教育数字化教学内容制作市场所有公司中收入排名第一，市场份额为7.3%。该股份每股定价67.50港元，集资总额约4.5亿港元，净额约3.94亿港元，一手中签率1.00%。公开发售部份认购水平4,813.40倍，国际发售部份认购水平2.33倍。

　　光大证券认为，经历2025年反弹后，从估值来看，目前恒指市盈率高于过去5年均值，并向上偏离约一个标准差，反映总体估值有所修复，但处合理区间;而科技指数刚回升至5年均值，反映估值仍有追落后的空间。港股明年有机会再次见到30,000点以上的水平。