华西计算机

（一）海外基础大模型持续迭代，算力投入继续加大

Google持续加码AI软硬件，有望形成闭环。根据中国科技信息杂志社消息，11月18日，Google正式推出Gemini 3系列人工智能（AI）模型。根据IT之家消息，11 月 20 日，Google正式推出了全新图像生成与编辑模型 Nano Banana Pro (Gemini 3 Pro Image)。我们认为，Google是海外大模型第一梯队厂商中AI布局最为完善的厂商，其软硬一体的竞争有望有望助力其在与openAI和Anthropic的竞争中胜出。

Anthropic发布Claude Opus 4.5，通用智能能力提升。根据新浪科技消息，11月25日，Anthropic最新的大模型Claude Opus 4.5正式发布。我们认为，Claude Opus 4.5正式发布主要有以下特点：（1）智能进一步提升；（2）安全性进一步提升；（3）编程能力进一步提升。

AWS加大基础设施投入。Amazon 11月24日宣布，将投资至多500亿美元，为AWS的美国政府客户拓展人工智能及超级计算能力。美国总统唐纳德・特朗普于周一签署一项行政令，正式启动 “创世使命”（Genesis Mission）计划。

（二）国内AI加速前行

阿里三季报再次验证高景气度。新浪财经及科创板日报消息，11月25日，阿里巴巴集团发布三季报。阿里巴巴CEO吴泳铭表示，未来三年，人工智能资源整体将处于供不应求的状态。行业内不仅新的GPU基本上是跑满的，甚至是上一代或者是三年、五年前的前几代的GPU都是跑满的，考虑到客户需求的旺盛，此前提及的3800亿元人民币投资可能显得偏小。我们认为，阿里高管表态再次验证国内AI产业高景气度。

Deepseek等一线大模型团队加快迭代。Deepseek推出数学推理模型Math-V2。根据新浪财经消息，11 月 27 日，DeepSeek发布了DeepSeekMath‑V2，主打可自我验证的数学推理训练框架。根据火山云消息，2025冬季原动力大会预计于12月18日至12月19日召开。届时，豆包大模型全新成员预计发布。我们认为，伴随阿里QWEN大模型等同类竞品处于快速迭代状态，国内包括豆包大模型、Deepseek后续同样有望实现迭代速，AI产业整体景气度有望继续提升。

（三）投资建议

受益标的： AI应用（万兴科技、当虹科技、虹软科技、易点天下、视觉中国、中文在线、值得买、三六零、合合信息、金山办公、福昕软件、光云科技）；AI算力（寒武纪、海光信息、腾景科技、德科立、数据港、华勤技术、浪潮信息）

风险提示：市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

证券分析师：刘泽晶 S1120520020002；

发布日期：2025-11-30；

《海内外AI产业交织前行》

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