【摘要】近日玻璃期货反弹承压后再度走弱，期价再度跌回1000元/吨关键心理关口附近，后市还将继续下探吗？
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玻璃期价跌至1000关口附近
近日玻璃期货反弹承压后再度走弱，截至本周四（12月4日），主力合约日K线走出4连阴，期价再度跌回1000元/吨关键心理关口附近。那么是什么导致玻璃期价再度走弱，后市还将继续下探吗？
供应收缩预期减弱，高日熔形成持续压力
11月以来，华北地区因“煤改气”政策有数条产线冷修，一度点燃市场对供应实质性收缩的期待。然而，尽管近期玻璃产量确有下滑，数据显示，全国浮法玻璃开工率已连续5周下滑，但目前日产量仍维持在接近15.5万吨左右的水平，这在当前的需求下仍显得偏高，后续需重点关注玻璃产量下滑的持续性。
需求疲软是根本症结，地产拖累效应显著
决定价格方向的最重要力量在于需求，而占玻璃需求最大比例的地产领域需求正面临双重压力：一是房企资金紧张导致竣工端玻璃采购需求同比明显下滑；二是北方地区逐步进入冬季低温停工阶段。截至12月初，全国玻璃深加工企业订单天数虽小幅回升至10.1天，但仍处于近年同期最低水平。订单匮乏导致下游企业普遍谨慎，这使得往年在年末出现的季节性补库行情在今年大概率落空。
尽管近期玻璃生产企业库存持续小幅下滑，但更多的是生产企业主动降价销售去库，带动中间商的投机性补库，而并非终端真实需求的强劲复苏，其持续性存疑。从数据上看，生产企业库存的下滑伴随着社会库存的增长，也一定程度印证了这一点。
成本支撑显现，但难以独自驱动反弹
随着价格持续下行，行业利润被快速侵蚀。目前使用不同燃料的玻璃产线已普遍陷入账面亏损，特别是环保要求更高的管道天然气产线，亏损幅度较大。Mysteel数据显示，截至12月4日，以天然气为燃料的浮法工艺生产毛利为-227.27元/吨，处于深度亏损状态；而以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利为4.5元/吨，以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利为-31.48元/吨。
从历史经验来看，当全行业陷入普遍亏损时，往往会通过产能的被动出清来重塑供需平衡，而近期浮法玻璃产量的持续下滑态势一定程度也印证了这一点，这为当前价格提供了较为坚实的成本支撑。
虽然从成本角度看，玻璃期货的下方空间相对有限，但成本支撑通常只能决定价格的“底”在哪里，却无法提供价格上涨的驱动。在需求未见起色前，成本支撑更多表现为抵抗式下跌，或低位震荡。
后市展望
短期内，基本面缺乏强有力的驱动。供应端虽有下滑，但库存高位以及羸弱的需求将对期价形成压制。盘面可能反复试探1000元/吨乃至前期低点附近的支撑强度。交易逻辑将围绕“高库存弱需求现实”、“成本支撑”、“去产能预期”之间展开。操作上，当前位置追空风险增大，但逆势做多的时机也尚未成熟，建议以观望为主或轻仓区间操作思路对待，单边趋势行情需等待更明确的信号。
而中期走势的破局，一方面在于供给端能否实现超预期的收缩，另一方面，则在于终端需求能否实质性回暖。这需要跟踪两个层面：一是冷修范围是否继续扩大；二是宏观及行业政策，如地产领域的政策力度，以及环保政策的推进节奏等，都可能对供需预期产生影响。
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兰皓交易咨询资格证：Z0016521期货从业资格证：F03086798
制作时间：2025年12月4日
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