宁前羽证券分析师

SAC No：S1150522070001

行业要闻

（1）10月销售各类挖掘机18096台，同比增长7.77%；

（2）10月销售各类装载机10673台，同比增长27.7%。

公司公告

（1）天准科技发布关于控股股东无偿捐赠部分公司股份的公告；

（2）福斯达发布关于对外投资的进展公告。

周行情回顾

2025年11月5日至2025年11月11日，沪深300指数上涨0.72%，申万机械设备行业上涨0.22%，跑输沪深300指数0.51个百分点，在申万所有一级行业中位于第24位。

估值方面，截至2025年11月11日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为31.64倍，相对沪深300的估值溢价率为135.82%。

本周观点

10月工程机械景气度持续回暖，挖掘机、装载机销量维持增长态势，其中挖机销量增速虽较9月有明显放缓但无需悲观，当前工程机械下游需求增长逻辑清晰，一是雅下水电、城市更新行动等下游开工端利好将持续带动工程机械需求；二是全球主要地区关税扰动逐步减弱，国产工程机械龙头加速出海打开长期增长空间，未来随着重点项目的陆续落地以及大规模设备更新政策的持续深化，行业景气度有望持续回暖。

机器人方面，此前小鹏发布的新一代人形机器人凭借逼真外形和高度拟人的行走姿态掀起社会各界广泛关注；近期人形机器人催化频出，主要企业纷纷给出产品量产路线，人形机器人量产预期明确背景下，建议持续关注产业链投资布局机会。

综上，我们维持行业“看好”评级，维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）、豪迈科技（002595）“增持”评级。

风险提示

开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。

以上内容来源于渤海证券研究所2025年11月13日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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编发：郭苓芝

复审：朱艳君、张敬华、任宪功 

终审：崔健