【报告导读】
1. 公司营收规模受宏观因素拖累，整体毛利率水平保持稳定。
2. 费用率持续优化，盈利能力小幅提升。
3. AI招聘解决方案逐步完善，有效赋能业务流程。
核心观点
事件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收338亿元/同比+1.9%，实现归母净利10.1亿元/同比+57.0%，实现扣非归母净利4.3亿元/同比+7.9%。其中，3Q25公司实现营收111亿元/同比-1.7%，实现归母净利1.9亿元/同比-6.6%，实现扣非归母净利1.4亿元/同比+10.3%。
公司营收规模受宏观因素拖累，整体毛利率水平保持稳定：3Q25公司实现营收111亿元/同比-1.7%，作为顺周期属性较强公司预计主要受宏观就业环境承压影响，各业务板块增速均有所放缓。3Q25毛利率为2.1%/同比+0.2pct，表明公司毛利较高的传统人力资源业务基本盘稳定，毛利较低的外包业务虽增速较快但仍能维持整体毛利率水平的平衡。
费用率持续优化，盈利能力小幅提升：3Q25公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.1%/1.9%/0.1%，同比-0.1pct/-0.4pct/+0.05pct，费用管控成效良好。归母净利率为1.7%/同比-0.1pct，主要由于本年度政府补助金多数于Q1集中计入导致的错期影响。扣非归母净利率为1.2%/同比+0.1pct，表明经营层面公司盈利状况稳定。
AI招聘解决方案逐步完善，有效赋能业务流程：公司持续对AI招聘领域进行探索，目前已可提供针对全面覆盖人才招聘全生命周期的AI招聘解决方案和面向求职者的“AI求职招聘一体机”，据公司实际数据统计，该方案可使人才招聘效率提升10倍，为HR节省80%以上时间，且人才精准匹配度达90%以上。
投资建议
AI招聘解决方案逐步完善，有效赋能业务流程：
风险提示
宏观经济波动风险；行业政策变化风险；行业竞争加剧风险。
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本文摘自：中国银河证券2025年10月30日发布的研究报告《【银河社服】公司点评：北京人力（600861.SH）：盈利能力稳中求进，关注AI招聘落地进程》
分析师：顾熹闽
研究助理：邱爽
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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