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　　12月17日，申万宏源与财通证券相继发布分红实施公告，成为年末券商“分红潮”中的最新动向。而就在前一天，华西证券与西部证券也已公布其分红安排，拟于下周初完成派息。短短两日内，四家券商密集推进分红进程，将市场的目光再次聚焦于这一轮贯穿十二月的券商“现金回馈季”。

　　从整体安排看，本次分红实施时间高度集中，形成自本周起延续至下周的密集窗口期。其中，兴业证券于12月18日率先派发，长城证券与首创证券紧随其后于19日实施。华西证券、西部证券分别定于22日与23日进行，而17日发布公告的申万宏源与财通证券则将于24日完成分红。

　　从分红频次观察，行业正从传统的年度分红向年内多次分红模式转变。2024年至今，西部证券已实施或发布5份现金分红方案，成为行业内分红频次最高的代表。其中，2024年推出半年报、三季报和年报分红，今年推出半年报和三季报分红，上述5次分红中，每10股派息金额从0.1元到0.7元不等，根据Wind统计，5次派现总额超5亿元。

　　在分红力度上，各公司呈现差异化布局。华泰证券以“每10股派1.5元”、总额13.54亿元领先其他券商，展现出头部机构的盈利厚度与回馈能力。申万宏源总额虽达8.76亿元，但因股本规模较大，每股分红相对温和。部分中小券商在每股分红比例上表现突出，如首创证券“每10股派1元”，其力度已接近甚至超过部分中型券商。

　　另外值得注意的是，首创证券在本轮分红中表现出较高的分红比例。据首创证券三季报显示，公司前三季度净利润为8.04亿元，三季报分红总额达2.73亿元，占前三季度净利润的比例为34.02%，显著高于其他券商通常15%–25%的区间。这一方面体现公司盈利质量与股东回报意愿，另一方面也需警惕高分红比例是否会影响公司中长期发展的资本储备能力。

　　从股价表现看，年初至今，8家券商中5家实现上涨，3家下跌，分化显著。华泰证券以37.88%的涨幅遥遥领先，长城证券、兴业证券、华西证券涨幅均超15%。西部证券5次分红，但股价仍然微跌。更值得注意的是，首创证券以11.57%的跌幅表现最弱，呈现“高分红、低股价”的反差现象。

　　申万宏源证券研究认为，在“稳中求进、提质增效”的政策基调下，证券行业有望迎来监管红利释放期。当前头部券商可以通过并购重组实现优势互补，中小券商则有望通过差异化、特色化经营实现突破，行业格局正逐步向“头部引领、特色发展”演进。尽管板块估值仍处于历史低位，但随着政策集成效应显现及自身质效提升，券商基本面与估值错配的局面有望得到改善。