福建龙净环保股份有限公司（证券简称：龙净环保，证券代码：600388）近日发布《关于2025年度向特定对象发行A股股票申请文件的审核问询函的回复报告（修订稿）》，就上海证券交易所提出的发行方案、经营情况等问题进行了详细说明。公司拟向控股股东紫金矿业定向发行股票募集资金不超过20亿元，全部用于补充流动资金。

根据回复报告，本次发行对象为公司控股股东紫金矿业，募集资金总额不超过20亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金。发行价格确定为11.91元/股，不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的80%。紫金矿业承诺以自有或自筹资金全额认购，认购数量不超过167,926,112股，占发行前公司总股本的30%。

紫金矿业参与认购的主要考虑包括：巩固控股股东地位（目前持股比例25%）、助力公司开拓新能源产业、优化公司资本结构。截至2025年12月31日，紫金矿业货币资金余额为655.77亿元，本次认购金额仅占其货币资金余额的3.05%，资金实力充足。

按发行上限测算，本次发行完成后，紫金矿业及其一致行动人持股比例将从25%提升至33.76%。具体持股变动如下：

紫金矿业承诺，本次认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让，且在定价基准日至本次发行完成后18个月内不减持其原持有的公司股份。

公司从多个维度论证了本次发行定价的合理性。定价基准日（2025年10月25日）前一交易日收盘价为15.85元/股，截至2026年3月31日收盘价为17.79元/股，期间涨幅12.24%。与行业指数对比显示，公司股价涨幅高于上证指数（-1.48%）、中证环保指数（5.18%）、储能产业指数（7.22%），低于光伏发电行业指数（13.69%），整体变动趋势与行业基本面一致。

2025年公司业绩表现良好，实现营业收入118.72亿元（同比增长18.49%），归属于上市公司股东的净利润11.12亿元（同比增长33.95%），基本面持续向好支撑股价合理波动。

公司近年来积极推进'环保+新能源'双轮驱动战略。2025年环保业务收入92.37亿元，占比77.80%；新能源业务收入26.36亿元，占比22.20%，其中储能业务收入19.27亿元，绿电业务收入6.00亿元。

新能源业务毛利率从2023年的46.62%下滑至2025年的18.21%，主要因毛利率较低的储能业务收入占比从2024年的71.97%提升至2025年的76.24%。2025年储能业务毛利率9.25%，绿电业务毛利率46.96%。公司表示，储能业务尚处于发展初期，规模效应尚未显现，随着产能利用率提升和技术进步，毛利率有望逐步改善。

截至2025年末，公司应收账款账面价值40.30亿元，占营业收入比例33.95%。环保业务板块应收账款占收入比例31.00%，新能源业务板块为44.27%。公司已建立完善的应收账款管理体系，主要客户为国有控股企业及大型集团公司，资信状况良好。2023-2025年各期末应收账款坏账准备计提比例分别为19.09%、19.82%和21.80%，高于同行业可比公司平均水平。

存货方面，2025年末存货账面价值53.09亿元，其中在产品占比91.46%，主要系环保设备制造业务的定制化生产特点所致。公司存货跌价准备计提充分，2025年末存货跌价准备占存货账面余额比例2.95%，与行业水平基本一致。

公司测算未来三年资金缺口约22.46亿元，本次募集资金20亿元将有效补充流动资金，支持新能源业务发展。截至2025年9月末，公司可自由支配货币资金44.71亿元，但考虑未来三年经营活动现金流入43.92亿元、投资项目资本性支出56.55亿元、现金分红17.46亿元及偿债等需求，本次融资具有合理性。

保荐机构广发证券认为，本次发行符合相关法律法规要求，紫金矿业认购资金来源合法，定价公允，不存在损害公司及中小股东利益的情形。

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