昆吾九鼎投资控股股份有限公司（以下简称“昆吾九鼎”）近日就上海证券交易所关于公司业绩预告事项的问询函进行了回复，披露了2025年第四季度营业收入大幅增长的具体原因及业务构成。公告显示，公司2025年前三季度营业收入为1.32亿元，同比下滑30.55%，但第四季度单季度营收预计达1.88亿元至2.18亿元，同比增长27.89%至48.30%，占全年营收比例近六成。
四季度营收构成及增长原因
昆吾九鼎2025年全年营业收入为3.36亿元，其中第四季度营收占比达89.91%。分业务来看，私募业务和建筑施工业务是推动四季度营收增长的主要动力。
私募业务方面，第四季度实现收入7691.50万元，占全年私募业务收入的58.03%。管理报酬收入同比大幅增加，主要源于当季在管基金收到项目回款且完成分配，同时部分前期已回款但未分配的项目也在四季度完成分配。2025年各季度管理报酬收入及基金回款数据显示，第四季度管理报酬收入为6622.47万元，基金收到回款52735.18万元，占全年回款比例的47.50%。
建筑施工业务于2024年下半年开展，2025年第四季度实现收入11241.99万元，占全年建筑施工业务收入的89.91%。收入增长主要得益于前期市场拓展成效显现，项目陆续签约并进场施工，至第四季度多数项目已完成一定工程量，满足收入确认条件。2025年公司累计签约建筑项目19个，金额2.53亿元，其中四季度签约12个，金额1.22亿元。
收入确认政策及合规性
公司表示，各业务收入确认政策均符合《企业会计准则》相关规定。私募业务管理费收入按权责发生制在每个资产负债表日确认；管理报酬收入在基金分配方案与LP沟通一致并出具分配通告函后确认。建筑施工业务采用投入法，按照履约进度确认收入，履约进度按已完成合同成本占预计总成本的比例确定。
关联交易及营业收入扣除情况
2025年全年关联交易收入合计6503.11万元，其中第四季度为4331.23万元，主要来自私募业务向控股股东合并范围内在管基金提供投资管理服务及向关联方提供投资顾问服务，以及房地产业务向关联方出租办公楼。公司称，关联交易定价公允，与非关联交易无显著差异，具备商业实质。
营业收入扣除方面，公司2025年营业收入扣除项目金额为341.42万元，占营业收入的1.02%，主要为新增贸易业务收入，扣除后营业收入金额为3.33亿元。会计师核查后表示，未发现公司存在应扣除收入未按规定扣除的情况。
主要业务运营情况
建筑施工业务前十大客户中，国企和央企客户占比较高，项目多为政府或国企背景，虽受地方财政资金紧张影响部分回款滞后，但公司预计应收账款回收风险较低。私募股权投资业务前五大基金贡献收入6453.78万元，其中苏州天胥湛卢九鼎投资中心（有限合伙）以2044.96万元收入居首。房地产业务方面，“紫金城”项目一期1#楼全年确认收入6696.85万元，五期项目于2025年5月开工，预计2028年7月竣工。
公司同时披露，2025年对房地产项目计提减值约1.36亿元，主要因南昌房地产市场价格下行，存货可变现净值低于账面价值。减值测试参考了周边可比项目价格，计提后账面价值低于市场均价，减值准备计提充分合理。
年审会计师表示，截至回函出具日，基于已执行的审计程序，未发现公司回复与已知情况存在重大不一致，但审计工作仍在进行中，具体审计意见以最终出具的年度审计报告为准。
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