通合科技（300491.SZ）近日发布关于向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函的回复公告，对深交所关注的业绩波动、毛利率下降、现金流匹配性等问题进行了详细说明。公告显示，公司2024年归属于母公司股东的净利润较2023年下降76.66%，主要受新能源功率变换业务行业竞争加剧、期间费用增加等因素影响。

报告期内（2022年至2025年1-6月），通合科技营业收入持续增长，从2022年的6.39亿元增至2024年的12.09亿元，复合增长率达38.5%。但净利润呈现先增后降趋势，2023年归母净利润1.03亿元同比增长133.41%，2024年则降至2394.07万元，同比下降76.66%。

公司表示，2023年业绩增长主要得益于新能源功率变换业务的爆发，该业务收入同比增长96.33%，毛利率从18.37%提升至28.27%。核心驱动因素包括高功率产品（30kW、40kW）收入占比从22.11%提升至54.17%，以及规模效应带来的单位成本下降5.21%。

2024年净利润下滑则主要因新能源功率变换产品价格竞争加剧，平均售价下降9.92%，虽通过技术降本使单位成本降低2.52%，但降价幅度大于降本幅度，导致该业务毛利率降至22.38%。同时，前次募投项目投产新增折旧摊销、实施股权激励增加费用等因素，使期间费用同比增长30.71%至2.80亿元。

2022年至2025年1-6月，公司综合毛利率从30.82%降至27.18%。分业务看：-新能源功率变换产品：毛利率从18.37%升至28.27%后，2024年、2025年1-6月分别降至22.38%、19.54%，主要受行业竞争降价影响。-智能电网电源产品：毛利率保持稳定，2022年至2024年维持在37%-38.8%区间，2025年1-9月提升至41.27%。-定制类电源及检测业务：毛利率从52.86%缓慢降至2024年的51.06%，2025年1-9月因产品结构变化降至39.26%。

公司解释，新能源业务毛利率下降与行业趋势一致，2024年同行业可比公司如盛弘股份、麦格米特等毛利率亦呈下滑趋势。智能电网业务则受益于电力投资增长，HVDC产品逐步起量带动毛利提升。

报告期内经营活动现金流净额与净利润变动趋势存在差异，主要因：- 2022年：收入增长51.79%，备货增加导致购买商品支付现金增长69.02%，经营活动现金流净额为-563.30万元。- 2023年：销售商品收到现金增长55.63%，现金流净额转正至1470.41万元。- 2024年：收入增长19.89%带动现金流净额增至5839.01万元，但净利润因行业竞争和费用增加下降76.66%。- 2025年1-9月：集中备货及诉讼资金冻结导致现金流净额-1787.12万元，净利润同比微降2.20%至2043.78万元。

会计师核查认为，差异主要与业务扩张期备货、费用前置及偶发性因素有关，同行业公司亦存在类似情况，公司现金流状况正常。

截至2025年9月末，公司流动比率1.59倍，速动比率1.23倍，资产负债率48.64%，较2022年末有所下降和上升，但仍处于合理水平。应付票据2024年末达1.43亿元，主要因采购规模扩大采用票据结算。

公司本次拟发行可转债募资不超过5.22亿元，用于数据中心用供配电系统及模块研发生产项目（4.07亿元）和补充流动资金（1.15亿元）。针对前次募投项目未达预期问题，公司表示主要受航空航天领域客户采购政策调整影响，与本次募投项目（数据中心电源）应用领域不同，不构成重大不利影响。

公司已采取多项措施改善业绩，包括加大海外市场拓展、推进产品迭代升级、优化成本控制等。2025年1-9月净利润降幅已从2024年的76.66%收窄至2.20%，定制类业务订单同比增长95.67%，显示经营逐步改善。

公告同时提示，新能源行业竞争加剧、原材料价格波动、募投项目实施不及预期等风险仍需关注。保荐机构及会计师认为，公司业绩变动合理，应对措施有效，不存在由盈转亏迹象。

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