通合科技（300491.SZ）近日发布对深交所可转债审核问询函的回复公告，就公司业绩波动、毛利率变化、偿债能力及募投项目等核心问题进行详细说明。公告显示，公司2023年营收和利润大幅增长，2024年至今收入持续增长但净利润下滑，主要受新能源功率变换业务行业竞争加剧影响，不过2025年以来业绩降幅已明显收窄。

报告期内，公司营业收入从2022年的6.39亿元增长至2024年的12.09亿元，复合增长率达38.5%；但扣非后归母净利润在2023年达到8409.22万元后，2024年降至1904.41万元，2025年1-6月进一步降至1265.01万元。

公司解释，2023年业绩增长主要得益于新能源功率变换业务收入同比增长96.33%，高功率产品占比从22.11%提升至54.17%，带动该业务毛利率从18.37%升至28.27%。2024年以来，受新能源汽车相关行业竞争加剧影响，该业务平均售价下降9.92%，虽通过技术降本使单位成本降低2.52%，但降价幅度大于降本幅度，导致毛利率降至22.38%。

值得注意的是，2025年1-9月公司业绩呈现改善迹象，实现营业收入9.75亿元，同比增长32.4%；净利润2043.78万元，同比降幅收窄至2.2%。其中定制类电源及检测业务收入同比增长108.08%，智能电网电源业务毛利润增长44.02%，显示多元化业务布局成效初显。

2022年至2025年1-6月，公司主营业务毛利率从30.78%降至27.18%。分业务看，新能源功率变换产品毛利率波动较大，从18.37%升至28.27%后又降至19.54%；智能电网电源产品毛利率保持相对稳定，维持在37%-38%区间；定制类电源及检测业务毛利率从52.86%逐步降至45.58%。

公司表示，毛利率下降主要受新能源功率变换业务影响，该业务收入占比超过65%。2024年以来行业竞争加剧，产品价格持续下降，尽管公司通过优化产品结构、推进技术降本等措施，仍难以完全抵消价格压力。不过随着2025年《电动汽车充电设施服务能力'三年倍增'行动方案》等政策出台，行业技术门槛提高，预计竞争态势将逐步缓解。

报告期各期末，公司流动比率从2.14倍降至1.62倍，速动比率从1.72倍降至1.24倍，资产负债率从35.01%升至47.29%。应付票据余额从3970.76万元增至14334.63万元，主要因采购规模扩大采用票据结算所致。

截至2025年9月末，公司货币资金1.41亿元，交易性金融资产7025.49万元，可自由支配资金1.74亿元。有息负债合计2.30亿元，其中短期借款1.63亿元，长期借款0.33亿元，一年内到期的长期借款0.34亿元。公司表示，依托现有业务及募投项目产生的利润，结合15.61亿元未使用银行授信额度，偿债能力有充分保障。

本次拟发行可转债募集资金5.22亿元，用于数据中心用供配电系统及模块研发生产项目（4.07亿元）和补充流动资金（1.15亿元）。项目达产后将形成6240套HVDC整机系统和57000套HVDC供电模块的年产能，预计年均销售收入10.26亿元，整体毛利率31.86%。

对于前次募投项目'基于电源模块国产化的多功能军工电源产业化项目'未达预期的问题，公司解释主要受航空航天客户采购政策阶段性调整影响，目前该影响已缓解，2025年1-9月相关业务收入同比增长110.21%。本次募投项目与前次项目在应用领域、客户群体等方面存在显著差异，前次项目未达预期不影响本次项目实施。

公司强调，本次募投项目产品HVDC整机系统和模块主要应用于数据中心领域，与现有业务技术同源但应用场景不同。目前公司已具备相关技术储备和客户基础，2024年以来HVDC产品实现收入160.37万元，2025年1-9月增至1996.98万元，在手意向订单金额约3.32亿元，产能消化有充分保障。

公司特别提示，新能源功率变换业务面临行业竞争加剧风险，若产品价格持续下降且成本控制不力，可能影响整体盈利能力；募投项目存在市场拓展不及预期风险；应收账款规模较大（2025年6月末达8.28亿元），若回款不及时可能影响资金周转。

本次可转债发行尚需深交所审核通过及中国证监会注册，存在审批风险。投资者应充分关注相关风险因素，谨慎做出投资决策。

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