营业收入：规模稳步增长，航空主业支撑业绩

2025年公司实现营业收入446.56亿元，同比增长4.25%，主要得益于航空产品销售规模扩大。从业务结构看，航空产品收入443.78亿元，占总营收的99.38%，同比增长4.30%，是营收增长的核心动力；其他业务收入4140.42万元，占比仅0.62%，同比微增0.22%，对整体营收影响有限。

分地区来看，国内销售为唯一收入来源，全年实现收入444.20亿元，同比增长4.29%，毛利率提升1.23个百分点至13.74%，显示公司航空产品在国内市场的竞争力和盈利水平有所提升。

净利润：盈利规模持续扩大，非经常性损益贡献有限

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为35.18亿元，同比增长3.65%；扣除非经常性损益后的净利润为34.46亿元，同比增长2.19%。非经常性损益对净利润的影响为7134万元，主要来自政府补助9261万元，以及非流动资产处置损失246万元等。

从季度数据看，公司盈利呈现明显的季度不均衡特征：第四季度实现归母净利润21.56亿元，占全年的61.29%；前三季度合计实现归母净利润13.61亿元，仅占全年的38.71%，这一特征与航空产品交付节奏高度相关。

每股收益：盈利指标同步提升，扣非指标增速放缓

2025年公司基本每股收益为1.26元/股，同比增长2.44%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.24元/股，同比增长0.81%。扣非每股收益增速低于基本每股收益，主要是因为非经常性损益同比增加5004万元，对每股收益的拉动作用有所增强。

总费用：研发与销售费用成为增长主力

2025年公司期间费用合计21.29亿元，同比增长24.72%。其中研发费用、销售费用增速显著，管理费用平稳增长，财务费用由负转正幅度收窄。

销售费用：营销投入翻倍，品牌推广力度加大

销售费用同比增长84.68%，主要源于展览费和宣传费的大幅增加。2025年公司加大了航空产品的市场推广力度，通过参加行业展会、开展品牌宣传等方式提升产品知名度，这一投入有助于公司拓展市场空间，尤其是民用航空产品的市场布局。

管理费用：人力成本上升，规模效应逐步显现

管理费用同比增长14.53%，主要是职工薪酬增加所致。随着公司业务规模扩大，管理团队和研发、生产辅助人员规模有所增加，同时薪酬水平也随行业水平同步提升。不过管理费用率从2024年的2.19%微升至2.40%，整体仍保持在合理区间，显示公司管理效率较为稳定。

财务费用：利息收入大幅减少，财务结构优化

财务费用为-5189.55万元，同比减亏22988.55万元，主要原因是利息收入减少。2025年公司货币资金余额为96.60亿元，较年初减少2.32亿元，同时市场利率下行导致利息收入同比减少21899万元。此外，公司2025年新增短期借款4.80亿元，利息费用有所增加，但整体财务费用仍为净收益，显示公司资金充裕，财务结构稳健。

研发费用：研发投入持续加码，技术创新驱动发展

研发费用同比增长50.80%，全年费用化研发投入达10.97亿元，占营业收入的2.46%。公司持续加大在航空产品研发、技术创新方面的投入，聚焦先进制造技术、新材料应用、航空电子系统等核心领域，为公司长期发展奠定技术基础。

截至2025年末，公司研发人员数量为3807人，占公司总人数的23.15%。从学历结构看，博士研究生90人、硕士研究生815人、本科2771人，合计占研发人员总数的96.56%；专科及以下仅131人，占比3.44%。高学历研发人才的集聚，为公司技术创新提供了坚实的人才支撑。

研发人员年龄结构方面，30岁以下1095人、30-40岁1304人、40-50岁891人、50-60岁505人、60岁以上12人，中青年研发人员占比达89.31%，团队整体呈现年轻化、活力强的特点，有利于保持技术创新的持续性和前瞻性。

总体现金流：筹资现金流大幅增长，经营现金流缺口收窄

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-2.32亿元，较2024年的-56.80亿元大幅收窄。其中筹资活动现金流净额由负转正，成为现金流的主要支撑；经营活动现金流缺口收窄，投资活动现金流基本稳定。

经营活动现金流：销售回款改善，缺口明显收窄

经营活动现金流入381.05亿元，同比增长26.82%；经营活动现金流出403.91亿元，同比增长19.54%。现金流净额为-22.86亿元，较2024年的-37.42亿元缺口收窄14.56亿元，主要得益于销售货款回收增加，显示公司产品的市场认可度和回款能力有所提升。

投资活动现金流：固定资产投资增加，现金流净额基本稳定

投资活动现金流入24.19亿元，同比增长54.93%；投资活动现金流出39.05亿元，同比增长27.89%。现金流净额为-14.86亿元，与2024年的-14.92亿元基本持平。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，2025年公司加大了沈飞公司局部搬迁建设项目、复合材料生产线能力建设项目等固定资产投资，为未来产能提升奠定基础。

筹资活动现金流：募集资金到账，净额由负转正

筹资活动现金流入48.13亿元，同比增长415.30%；筹资活动现金流出12.63亿元，同比下降8.50%。现金流净额为35.50亿元，较2024年的-4.47亿元大幅增加39.97亿元，主要原因是公司2025年完成向特定对象发行A股股票，募集资金40亿元到账，同时偿还债务支出减少1.50亿元。

供应配套风险

航空产品结构复杂，供应链条长，涉及大量专业化配套供应商。若外部配套供应商出现交付延迟、质量问题或产能不足等情况，将直接影响公司的生产交付进度，进而对经营业绩产生不利影响。

质量控制风险

航空产品对质量要求极高，质量控制覆盖研发、生产、检测、试飞、交付全流程。尽管公司已建立完善的质量管理体系，但仍可能因技术复杂性、人为操作失误等因素导致产品质量问题，引发产品召回、维修或赔偿等风险。

技术创新风险

航空产品技术迭代快，研发周期长、投入大，涉及大量新技术、新工艺。若公司在核心技术研发上未能取得突破，或新技术应用效果未达预期，将导致研发费用超支、研制周期延长，影响产品的市场竞争力。

宏观政策风险

公司航空防务产品需求受国家国防政策和军事装备采购预算影响较大。若未来国防预算调整导致航空防务产品需求下降，将对公司经营业绩产生直接影响。

2025年公司核心高管薪酬情况如下：- 董事长纪瑞东报告期内从公司获得的税前报酬总额为67.9万元，同时在关联方领取薪酬；- 总经理左林玄报告期内从公司获得的税前报酬总额为58.3万元；- 副总经理张绍卓、关勇、薛洪宇、王琳锋、王克喜报告期内税前报酬总额分别为58.4万元、58.6万元、58.6万元、59.4万元、29.4万元；- 财务总监李建报告期内税前报酬总额为58.6万元。

此外，2025年公司还兑现了2024年度绩效薪酬，其中董事长纪瑞东31.6万元、总经理左林玄13.4万元、副总经理张绍卓33.7万元、财务总监李建31.4万元等，合计兑现315.5万元。高管薪酬结构中，绩效薪酬占比较高，与公司经营业绩紧密挂钩。

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