2025年百花医药（维权）实现营业收入3.88亿元，较2024年的3.86亿元同比微增0.66%，整体规模保持稳定。从业务结构来看，医药研发及一致性评价收入1.88亿元，同比下降7.78%；临床试验收入1.68亿元，同比增长12.89%；其他收入481.94万元，同比大增89.42%。临床试验业务成为营收增长的核心动力，而医药研发收入下滑显示该板块面临一定市场压力。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为4068.79万元，同比2024年的4147.90万元下滑1.91%。但扣非净利润表现亮眼，达到3278.58万元，同比增长10.57%，显示公司主业盈利能力有所提升，净利润下滑主要受非经常性损益变动影响。

2025年基本每股收益为0.1059元/股，较2024年的0.1085元/股同比下降2.40%，与净利润变动趋势一致。扣非每股收益为0.0853元/股，同比2024年的0.0776元/股增长9.92%，反映出扣非净利润增长带动了扣非每股收益的提升。

2025年公司期间费用合计9383.32万元，较2024年的9954.12万元同比下降5.73%，费用管控取得一定成效，各费用项目呈现分化态势：

销售费用：同比增5.81% 市场拓展力度加大

销售费用为1202.87万元，同比2024年的1136.85万元增长5.81%。增长主要源于公司加大市场拓展和广告宣传投入，其中广告宣传费从2024年的13.77万元增至134.92万元，业务招待费也从39.43万元升至62.03万元，显示公司在市场端的投入力度有所提升。

管理费用：同比降2.61% 人员薪酬压降为主因

管理费用为5845.70万元，同比2024年的6002.51万元下降2.61%。主要得益于人员薪酬费用减少，职工薪酬从2024年的3726.14万元降至3401.67万元，同时中介机构服务费、诉讼费等项目也有不同程度下降，体现了公司精细化管理的成效。

财务费用：同比增26.19% 利息收入减少是主因

财务费用为-103.34万元（即利息收入大于利息支出），同比2024年的-140.00万元增长26.19%，主要是银行存款利息收入减少，2025年利息收入为111.40万元，较2024年的146.51万元下降23.97%。

研发费用：同比降17.49% 资本化比例提升

研发费用为2438.09万元，同比2024年的2954.77万元下降17.49%。但全年研发投入总额达3638.09万元，其中资本化研发投入1200.00万元，资本化比例为32.98%，较2024年的1699.45万元资本化投入虽有下降，但费用化投入减少幅度更大，显示公司研发投入结构有所调整，更注重研发成果的资本化转化。

截至2025年末，公司研发人员数量为541人，占公司总人数的80.50%，团队规模保持稳定。从学历结构看，博士研究生3人、硕士研究生107人、本科375人，本科及以上学历占比达89.65%，高学历人才占比较高；年龄结构上，30岁以下263人、30-40岁252人，合计占比97.04%，研发团队整体年轻化，创新活力充足。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为1377.88万元，同比2024年的6997.75万元大幅减少，三大现金流呈现明显分化：

经营活动现金流：同比大降62.11% 回款压力凸显

经营活动产生的现金流量净额为3041.86万元，同比2024年的8028.86万元下降62.11%。主要原因是医药研发业务合作方延期支付导致应收款增加，销售商品、提供劳务收到的现金从2024年的3.91亿元降至3.38亿元，同比减少13.48%，公司经营性现金流回笼能力显著下降，资金链面临一定压力。

投资活动现金流：同比改善13.01% 设备投资减少

投资活动产生的现金流量净额为-1920.45万元，较2024年的-2207.62万元同比改善13.01%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从2024年的2460.65万元降至1799.51万元，设备投资支出减少，同时收回投资收到的现金达8.85亿元，较2024年的5.35亿元大幅增加，投资活动现金流压力有所缓解。

筹资活动现金流：同比锐减78.20% 股权激励行权减少

筹资活动产生的现金流量净额为256.47万元，同比2024年的1176.52万元下降78.20%，主要原因是2021年股票期权激励计划员工行权资金减少，2025年行权收到的现金为256.47万元，而2024年为1176.52万元，公司通过股权激励获取资金的规模大幅缩减。

1. 市场竞争加剧风险：医药CRO行业竞争激烈，头部企业凭借规模、技术和客户优势加速扩张，公司医药研发板块收入下滑，显示其面临的市场竞争压力持续增大，若不能持续提升技术服务能力，可能进一步影响市场份额和盈利能力。
2. 应收账款回收风险：2025年末应收账款余额达1.25亿元，同比增长54.06%，主要是医药研发和临床业务达到收款权利的项目金额增加，且部分款项账龄较长，若客户经营状况恶化或出现信用问题，可能导致坏账风险上升，加剧公司资金压力。
3. 诉讼纠纷风险：公司子公司涉及多起诉讼纠纷，如华威医药、礼华生物被申请财产保全，部分银行账户资金被冻结，虽部分案件已达成和解，但仍存在潜在的赔偿风险，可能对公司现金流和声誉造成影响。
4. 研发投入不及预期风险：虽然公司研发投入总额保持一定规模，但研发费用同比下降，若研发项目进展不及预期，或未能及时推出符合市场需求的技术服务，可能影响公司核心竞争力和长期发展潜力。

2025年公司董监高薪酬合计649.53万元，较2024年的682.23万元有所下降。其中：-董事长郑彩红：报告期内从公司获得的税前报酬总额为97.93万元，主要由固定薪酬和绩效薪酬构成，与公司经营业绩考核结果挂钩。-总经理黄辉：税前报酬总额为123.60万元，作为公司核心经营管理者，薪酬水平与公司业务规模和经营责任相匹配。-副总经理夏燕、吕政田：夏燕税前报酬102.99万元，吕政田税前报酬75.84万元，薪酬差异体现了不同岗位的职责和贡献差异。-财务总监蔡子云：税前报酬52.92万元，与公司财务管控职责和行业薪酬水平相符。

整体来看，公司董监高薪酬体系与经营业绩、岗位职责紧密挂钩，符合公司薪酬管理制度和行业惯例，同时公司通过股权激励等方式绑定核心管理层利益，促进公司长期发展。

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