核心盈利指标解读
营业收入：微增2.68%，国际运输成增长主力
2025年中远海能实现营业收入238.92亿元，同比增长2.68%。从业务结构看，国际运输收入成为增长核心，全年国际运输收入达180.05亿元，同比增长5.2%，主要受益于国际油运市场运价回升，尤其是VLCC船型运价四季度大幅上涨，带动外贸原油运输收入同比增长16.8%至112.77亿元。不过内贸油品运输收入同比下滑7.3%至54.80亿元，一定程度上拖累了整体营收增速。
净利润：基本持平，非经常性收益托底业绩
报告期内归属于上市公司股东的净利润为40.37亿元，同比微降0.11%，基本与上年持平。扣非净利润则同比大幅下降15.99%至33.43亿元，主要是由于本期船舶资产减值损失增加，以及外贸油轮出租收入同比下滑37.6%影响盈利表现。不过本期非经常性损益达6.95亿元，同比大幅增加，主要是处置5艘船舶带来6.66亿元资产处置收益，有效托底了净利润规模。
每股收益：同步下滑，扣非指标降幅更显著
基本每股收益为0.8262元/股，同比下降2.48%；扣非后基本每股收益为0.6840元/股，同比降幅达17.99%，与扣非净利润的下滑幅度一致，反映出公司核心盈利指标的承压。
费用结构分析
整体费用：同比增长10.24%，财务费用成主要增量
2025年公司期间费用合计25.47亿元，同比增长10.24%。其中销售费用、管理费用、财务费用均有不同程度增长，研发费用则略有下降。
| 费用项目 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 同比变动（%） | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 11389.86 | 8390.76 | 35.74 | 主要是销售人员社保金重分类调整所致 |
| 管理费用 | 11365.46 | 10753.11 | 5.69 | 主要是2024年10月新设并表企业在两个会计年度的核算期间差异导致 |
| 财务费用 | 12467.19 | 10805.32 | 15.38 | 主要因美元兑人民币汇率下行，汇兑收益同比减少 |
| 研发费用 | 4939.26 | 5200.59 | -5.03 | 主要是研发项目节点款确认时间差异导致 |
研发投入：总额超10亿元，资本化占比提升
本期研发投入总额达10926.14万元，其中费用化研发投入4939.26万元，资本化研发投入5986.88万元，资本化占比从上年的3.8%大幅提升至54.79%，主要是甲醇双燃料主机研发等项目进入资本化阶段。研发人员数量为122人，占公司总人数的1.53%，其中硕士及以上学历36人，占研发人员总数的29.51%，研发团队整体学历结构较高，为公司技术创新提供了支撑。
现金流情况分析
经营活动现金流：同比降14.73%，收款节奏延后
经营活动产生的现金流量净额为73.89亿元，同比下降14.73%。主要原因是2025年第四季度船舶定载较为集中，运费付款期跨年度，导致销售商品、提供劳务收到的现金同比减少10.27亿元至236.35亿元。不过随着跨年度运费在2026年到账，预计对后续经营现金流形成补充。
投资活动现金流：净流出收窄66.28%，项目投资减少
投资活动产生的现金流量净额为-30.07亿元，同比净流出规模收窄66.28%。主要是本期LNG项目投资额较上年同期大幅减少，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少22.49亿元至56.35亿元，同时处置船舶带来19.25亿元现金流入，一定程度上对冲了投资支出。
筹资活动现金流：由负转正，定增募资成核心支撑
筹资活动产生的现金流量净额为43.00亿元，上年同期为-1.29亿元，同比大幅增长3424.21%。主要是公司完成向特定对象发行A股股票，募集资金净额达79.80亿元，同时净债务规模同比减少，偿还债务支付的现金同比减少26.73亿元至82.20亿元。
管理层薪酬情况
报告期内，公司董事长任永强从公司获得的税前报酬总额为283.07万元，总经理朱迈进税前报酬总额为267.88万元，均保持在较高水平。副总经理层面，于震宏、张勇、徐葳、章雷等税前报酬分别为177.23万元、229.61万元、215.04万元、205.49万元，财务负责人田超税前报酬为232.13万元，整体薪酬水平与公司业绩规模及行业地位基本匹配。
潜在风险提示
宏观经济波动风险
航运业与全球宏观经济高度相关，若全球经济增速放缓，将直接影响石油、天然气等能源需求，进而导致能源运输需求下降，对公司各业务板块的营收和盈利产生不利影响。
国际政治经济风险
当前大国博弈、地缘冲突加剧，国际贸易秩序与通道安全不确定性上升，全球能源运输贸易格局可能发生变化，公司的业务布局、航线安排及运价水平都将面临系统性调整压力。
能源结构变化风险
全球碳达峰、碳中和进程加速，清洁能源替代传统能源的趋势明显，若能源结构转型速度快于预期，将导致石油、天然气等传统能源运输需求长期下降，对公司核心业务形成挑战。
燃油价格波动风险
燃油成本是公司主营业务成本的重要组成部分，国际原油价格的大幅波动将直接影响公司的运营成本。同时，船舶排放环保标准的不断提高，也可能推低燃油经济性，进一步增加成本压力。
航运安全风险
船舶运营过程中面临搁浅、碰撞、自然灾害等安全风险，一旦发生重大安全事故，将对公司的资产、营收及品牌声誉造成重大损失。此外，海盗、地缘冲突等因素也可能影响船舶航行安全。
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