报告期内，海森药业实现营业收入532,259,379.46元，较上年同期的471,510,162.35元增长12.88%，营收规模持续扩大，创历史新高。

从收入结构来看，各业务板块表现分化：- 原料药业务营收471,804,791.39元，占总营收的88.64%，同比增长14.87%，是营收增长的核心驱动力，主要得益于国际市场份额提升，海外客户需求增长明显；- 中间体业务营收46,454,234.61元，占比8.73%，同比微降0.80%，整体保持稳健；- 制剂业务营收11,359,863.55元，占比2.13%，同比下降2.53%，主要系公司主动减产消化库存，避免积压。

分地区来看，境内营收242,028,010.96元，同比增长3.21%；境外营收290,231,368.50元，同比大增22.46%，国际业务拓展成效显著，尤其是印度、印尼、孟加拉国等新兴市场业绩提升明显，欧美市场客户合作也日益紧密。

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润135,879,665.78元，较上年的122,557,731.65元增长10.87%，盈利规模同步扩大。

扣除股份支付影响后，净利润为156,582,544.22元，同比增长22.14%，显示公司主营业务盈利能力较强。净利润增速略低于营收增速，主要系股权激励费用、研发投入等成本费用增加所致。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为128,101,268.76元，较上年的116,677,414.94元增长9.79%。非经常性损益主要包括政府补助、理财收益等，本期非经常性损益合计7,778,397.02元，对净利润影响相对有限，扣非净利润增长反映公司核心业务盈利水平稳步提升。

基本每股收益为0.91元/股，较上年的0.82元/股增长10.98%。每股收益增长主要得益于净利润增长，同时公司股本因资本公积转增和限制性股票授予有所增加，一定程度上摊薄了每股收益，但净利润增长仍带动每股收益实现两位数增长。

扣非每股收益为0.85元/股，较上年的0.77元/股增长10.39%，与扣非净利润增长趋势一致，体现了公司剔除非经常性损益后，核心业务为每股带来的收益提升。

2025年公司期间费用合计87,073,026.81元，较上年的52,694,457.48元大幅增长65.24%，费用增长主要受股权激励、研发投入、外销佣金等因素影响。

销售费用为16,199,675.79元，同比增长31.17%。增长主要系两方面因素：一是股权激励费用增加，本期销售环节股权激励费用2,695,534.92元，上年同期为743,258.75元；二是外销佣金增长，本期外销佣金2,632,181.91元，上年同期为1,073,583.30元，随着海外市场拓展，外销业务增长带动佣金支出增加。此外，市场推广费、参展费等也有不同程度增长，支撑公司市场开拓。

管理费用为37,032,877.28元，同比增长20.60%。增长主要原因是股权激励费用和工薪支出增加：本期管理环节股权激励费用6,249,489.58元，上年同期为1,698,276.12元；工薪支出16,670,201.13元，上年同期为13,900,094.33元，公司引进中高层次人才，员工薪酬水平提升。同时，中介咨询费等也有所增加，用于提升公司治理和管理水平。

财务费用为-5,020,411.11元，同比增长72.31%（费用负值收窄）。主要系利率下降导致利息收入减少，本期利息收入5,682,222.20元，上年同期为15,413,428.75元，利息收入大幅减少使得财务费用负值明显收窄。此外，本期汇兑损益为51,862.96元，上年同期为-3,324,441.27元，汇兑收益增加也对财务费用有一定影响。

研发费用为38,860,884.85元，同比增长39.89%，占营业收入的7.30%，较上年的5.89%提升1.41个百分点。研发投入增长主要系股权激励和工薪支出增加：本期研发环节股权激励费用8,969,170.06元，上年同期为2,595,796.13元；研发人员工薪支出17,680,440.16元，上年同期为15,133,341.18元。此外，材料费用、折旧及摊销等也有增长，公司持续加大在抗病毒、抗抑郁、降血脂等领域的研发投入，在研项目共计20项，新增研发项目4项，为未来产品布局奠定基础。

2025年公司研发人员数量达125人，较上年的95人增长31.58%，研发人员占比从14.33%提升至17.73%。从学历结构来看，本科研发人员90人，同比增长50%；硕士20人，同比增长5.26%；博士2人，同比增长100%，专科及以下研发人员数量有所减少，研发团队学历结构持续优化。

年龄构成方面，30岁以下研发人员61人，同比增长41.86%；30-40岁38人，同比增长26.67%，研发团队年轻化趋势明显，为公司研发创新注入新鲜血液。研发人员数量和质量的提升，主要系公司募投项目研发大楼投用及子公司海森研究院运营步入正轨，同时公司深入实施“十五五”研发驱动战略，加大人才招募和培养力度。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-134,472,817.61元，上年同期为97,693,633.66元，现金流由净流入转为净流出，主要系投资活动现金流出大幅增加所致。

经营活动产生的现金流量净额为177,453,591.02元，同比增长6.16%，经营活动现金流持续净流入，且保持稳定增长，反映公司主营业务造血能力较强。

经营活动现金流入422,864,128.55元，同比增长9.38%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加，同时收到的税费返还12,593,342.98元，上年同期无此项收入。经营活动现金流出245,410,537.53元，同比增长11.83%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加，以及支付给职工以及为职工支付的现金增长，公司业务规模扩大和员工薪酬提升带动支出增加。

投资活动产生的现金流量净额为-297,245,354.31元，同比大幅减少381.39%，净流出规模显著扩大。主要原因是公司加大理财投资，本期投资支付的现金2,088,000,000.00元，上年同期为370,000,000.00元；同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金152,263,155.87元，上年同期为64,748,175.31元，新厂区建设项目、技改项目等资本支出增加。

筹资活动产生的现金流量净额为-15,594,048.20元，同比减少50.07%，净流出规模扩大。本期吸收投资收到的现金3,580,726.80元，主要系限制性股票预留授予收到的资金；分配股利、利润或偿付利息支付的现金17,451,010.00元，上年同期为34,000,000.00元，公司利润分配支出。此外，支付其他与筹资活动有关的现金1,723,765.00元，主要系租赁负债偿还支出。

（1）产品集中度风险

公司主要产品为硫糖铝、安乃近、阿托伐他汀钙和PHBA，产品集中度相对较高。若这些主要产品的竞争格局和市场需求发生不利变化，如竞争对手推出替代产品、市场需求萎缩等，将对公司经营情况造成不利影响。

（2）原材料供应及价格波动风险

公司原材料采购集中度相对较高，虽然存在替代供应商，但如果与核心供应商合作关系变化，可能影响原材料稳定供应和成本竞争力。同时，国际形势复杂多变，原材料价格可能大幅波动，若公司无法将成本压力传导至下游客户，盈利能力将受到影响。

（3）募投项目不达预期风险

公司募投项目的可行性是基于当时的产业政策、行业技术水平和市场环境等因素作出的，项目实施过程中可能面临产业政策变化、行业发展走向调整、市场环境变化等不确定因素，导致实际效益与预期测算效益存在差异或不能按预期实施。

（4）安全生产和环保风险

公司生产过程中使用易燃、易爆、有毒物质，生产工艺复杂，安全与环保管控要求严格。尽管报告期内未发生重大安全生产事故及环保事故，但未来若出现安全环保事故，可能导致公司生产停滞、面临处罚等，影响公司经营。

（5）汇率波动风险

公司出口业务收入主要以美元结算，汇率波动会产生汇兑损益，影响公司收益。若人民币大幅升值，将压缩公司出口产品利润空间。

（6）安乃近产品政策风险

2020年国家药品监督管理局对安乃近注射液等品种采取停止生产、销售和使用等措施，部分境外国家也对安乃近相关产品有限制使用规定。如果境内外进一步升级对安乃近限制使用的政策，公司安乃近原料药业务将受到不利影响。

（7）产品研发不达预期风险

医药行业产品研发周期长、环节复杂、成本高昂，容易受到技术、市场需求、政策法规等众多不确定因素影响，存在研发创新不及预期的风险，可能导致公司新产品无法按计划上市，影响未来业绩增长。

董事长王式跃报告期内从公司获得的税前报酬总额为79.94万元，报酬主要由基本薪酬和绩效薪酬构成，体现其对公司经营发展的领导贡献。

总经理艾林报告期内从公司获得的税前报酬总额为87.75万元，高于董事长报酬，主要系总经理负责公司日常经营管理，承担更多经营责任，同时其研发背景也为公司技术研发和产品创新提供支持，薪酬水平与岗位职责和贡献相匹配。

副总经理楼岩军税前报酬64.18万元、张胜权税前报酬74.94万元、吴洋宽税前报酬19.07万元。吴洋宽因报告期内任职时间不满一年（2025年8月聘任为副总经理），薪酬按实际任职期限核算。楼岩军、张胜权作为资深副总经理，负责生产、销售等核心业务板块，薪酬体现其岗位价值和对公司的贡献。

财务总监潘爱娟报告期内从公司获得的税前报酬总额为57.02万元，负责公司财务管理、资金运作等重要工作，薪酬水平与其岗位责任和专业贡献相符，保障公司财务体系稳健运行。

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