核心盈利指标解读
营业收入
2025年公司实现营业收入155,715.51万元，同比增长28.78%，营收规模迈上新台阶。分行业看，新能源行业贡献营收109,069.99万元，占比70.04%，同比增长28.05%，仍是营收增长核心引擎；电力行业营收25,738.24万元，同比增长17.27%；航空航天等行业营收18,990.11万元，同比大增82.57%，成为新的增长亮点。分地区看，北方大区、华南大区营收分别同比增长42.92%、45.83%，区域市场拓展成效显著。
净利润与扣非净利润
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为4,015.33万元，同比增长67.72%；扣非净利润3,424.09万元，同比大幅增长79.80%，盈利质量显著提升。非经常性损益合计591.23万元，主要为政府补助、银行结构性存款损益等，对净利润影响相对有限，主业盈利增长是业绩改善的核心驱动力。
每股收益
2025年基本每股收益为0.23元/股，同比增长64.29%；扣非每股收益0.20元/股，同比增长71.43%，每股收益增幅与净利润增幅匹配，股东每股回报同步提升。
费用结构分析
费用整体情况
2025年公司期间费用合计33,133.54万元，同比增长18.84%，费用增速低于营收增速，费用管控成效显现。各项费用具体情况如下：
| 费用项目 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 同比增减 | 变动说明 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 8,777.18 | 7,547.05 | 16.30% | 随市场拓展及销售规模扩大同步增长 |
| 管理费用 | 9,930.12 | 8,647.73 | 14.83% | 主要因股权激励费用增加，本期股权激励费用达1,790.65万元 |
| 财务费用 | 688.57 | 502.66 | 36.99% | 主要系利息收入减少，本期利息收入仅29.48万元，同比大降85.36% |
| 研发费用 | 13,837.67 | 11,331.56 | 22.12% | 持续加大研发投入，支撑技术创新与产品迭代 |
研发费用与研发人员情况
2025年研发费用达13,837.67万元，占营业收入比重8.89%，公司在新能源、智能电网等领域持续推进技术攻关，完成双向变换高频储充模块、热泵集成控制器等项目，新一代太行系列80kW充电模块、符合CE Class B及cTUVus标准的40kW充电模块等产品成功推出，巩固行业技术领先地位。
截至报告期末，公司研发人员574人，占员工总人数的31.23%，较2024年增长8.10%。研发人员中40岁以上人员同比增长47.22%，资深研发人员占比提升，为技术研发提供稳定支撑；本科及以上学历研发人员占比超86%，研发团队整体学历水平较高。
现金流解读
现金流整体情况
2025年公司现金及现金等价物净增加额3,831.47万元，同比减少4.99%，现金流整体保持稳定但增速有所放缓，三大现金流具体情况如下：
| 现金流项目 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 同比增减 | 变动说明 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 7,365.71 | 5,839.01 | 26.15% | 销售商品收到现金71,958.20万元，同比增长9.39%，主业现金流创造能力增强 |
| 投资活动现金流净额 | -8,402.92 | -5,761.20 | -45.85% | 主要因高功率充电模块产业化建设项目、数据中心用供配电系统及模块研发生产项目投入增加，购建固定资产、无形资产等支付现金8,530.94万元，同比增长47.56% |
| 筹资活动现金流净额 | 4,868.68 | 3,954.97 | 23.10% | 取得借款收到现金25,008.25万元，同比增长11.77%，同时偿还债务支付现金19,250.27万元，筹资结构优化 |
风险提示
行业政策风险
公司业务聚焦新能源、智能电网、航空航天等政策驱动型行业，若相关行业扶持政策出现重大调整，如新能源补贴退坡、电网投资规划变动等，将对公司市场需求及盈利水平产生不利影响。公司需密切跟踪政策动态，及时调整业务布局，降低政策变动风险。
应收账款增长风险
报告期末公司应收账款账面价值95,177.71万元，较期初增长30.40%，随着营收规模扩大，应收账款余额持续增加，若下游客户经营状况恶化，将面临坏账风险。公司需加强客户信用管理，完善应收账款催收机制，优化现金流管理。
研发风险
电力电子行业技术迭代快，公司虽持续加大研发投入，但新技术产业化、新产品市场推广存在不确定性，若研发方向与市场需求脱节，将导致研发投入效益不达预期。公司需强化市场调研，精准把握技术发展趋势，提高研发项目成功率。
毛利率下降风险
新能源行业竞争激烈，产品价格存在下行压力；航空航天领域若准入门槛降低，更多竞争者进入将推动产品毛利率下滑。公司需通过技术创新、成本管控等方式，维持毛利率稳定。
存货增长风险
报告期末存货账面价值32,824.73万元，较期初增长24.20%，存货规模扩大将占用流动资金，若市场需求变化导致存货滞销，将面临存货跌价风险。公司需优化库存管理，推行“以销定产、安全库存”政策，降低存货占用水平。
商誉减值风险
公司2019年并购霍威电源形成商誉15,169.52万元，若霍威电源未来经营未达预期，将存在商誉减值风险，直接影响公司当期利润。公司需加强对霍威电源的整合与管理，提升其盈利能力，降低商誉减值风险。
董监高薪酬情况
报告期内，公司董事长马晓峰从公司获得的税前报酬总额为144.43万元，总经理（由马晓峰兼任）税前报酬总额同样为144.43万元；副总经理冯智勇、徐卫东税前报酬总额分别为114.80万元、100.13万元；财务总监刘卿税前报酬总额78.13万元。董监高薪酬与公司业绩挂钩，激励管理层提升公司经营效益。
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