营业收入稳步增长

2025年中材国际实现营业收入495.99亿元，同比增长7.53%，营收规模持续扩大。从业务结构来看，工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务三大板块均实现增长，其中工程技术服务营收292.09亿元，同比增长7.68%，仍是营收核心支柱；高端装备制造营收69.58亿元，同比增长11.98%，增长势头强劲；生产运营服务营收134.09亿元，同比增长3.78%，业务稳定性凸显。分地区看，境外营收271.62亿元，同比大增21.98%，占总营收比例提升至55%，境外业务成为重要增长引擎，境内营收221.24亿元，同比下降6.44%，境内市场面临一定压力。

净利润同比小幅下滑

归属于上市公司股东的净利润为28.62亿元，同比下降4.06%；扣除非经常性损益的净利润为26.01亿元，同比下降4.42%。净利润下滑主要受毛利率下降影响，2025年公司整体毛利率为18.25%，同比减少1.17个百分点，其中工程技术服务毛利率14.32%，减少1.65个百分点；高端装备制造毛利率20.75%，减少2.07个百分点，仅生产运营服务毛利率22.46%，增加0.98个百分点。非经常性损益方面，2025年非经常性损益总额为2.61亿元，与2024年基本持平，对净利润影响较小。

每股收益同步回落

基本每股收益为1.09元/股，同比下降4.39%；扣非每股收益为0.99元/股，同比下降4.81%，每股收益变动与净利润变动趋势一致。加权平均净资产收益率为13.10%，同比减少1.86个百分点；扣非加权平均净资产收益率为11.90%，同比减少1.75个百分点，盈利效率有所降低。

费用整体情况

2025年公司期间费用合计47.49亿元，同比增长1.32%，费用增速低于营收增速，费用管控成效初显。各项费用具体变动如下：

销售费用同比下降

销售费用为5.40亿元，同比下降2.11%，主要因公司优化销售渠道，缩减境外市场拓展相关费用。从构成看，境外销售费用占比超60%，2025年境外销售费用同比下降3.2%，境内销售费用基本持平，销售费用结构随境外业务占比提升持续优化。

管理费用小幅增长

管理费用为25.60亿元，同比增长7.83%，主要源于公司规模扩张带来的管理人员薪酬增加、办公场地租赁成本上升，以及境外子公司管理费用因汇率变动有所增长。管理费用率为5.16%，同比微增0.01个百分点，管理效率基本稳定。

财务费用由正转负

财务费用为-1.43亿元，同比大幅下降152.05%，实现大额收益，主要因欧元升值产生汇兑收益，而2024年受埃镑等小币种贬值影响产生汇兑损失，汇兑损益变动是财务费用大幅变动的核心原因。此外，公司利息收入3.60亿元，同比增长27.27%，利息支出1.93亿元，同比下降21.09%，利息净收入增加也助力财务费用改善。

研发费用稳步增加

研发费用为17.83亿元，同比增长1.13%，公司持续投入研发，研发投入总额占营业收入比例为3.66%，同比基本持平。研发项目聚焦绿色低碳、数字智能技术，如全氧燃烧、替代燃料等关键技术研发，以及工业AI智能技术布局，为公司长期发展奠定技术基础。

2025年公司研发人员数量为3687人，占公司总人数的24.25%，研发团队规模稳定。从学历结构看，博士研究生47人、硕士研究生916人、本科2155人，本科及以上学历研发人员占比达84.5%，研发团队整体学历水平较高；从年龄结构看，30-40岁研发人员1294人、40-50岁1115人，合计占比65.3%，研发人员以中青年为主，经验与创新能力兼具，为公司技术创新提供人才支撑。

现金流整体情况

2025年公司现金及现金等价物净增加额为2.78亿元，同比大幅改善，主要因投资活动现金流由净流出转为净流入。三大现金流具体变动如下：

经营活动现金流净额下滑

经营活动产生的现金流量净额为17.83亿元，同比下降22.14%，主要因工程业务收款周期延长，以及原材料采购支出增加。销售商品、提供劳务收到的现金414.14亿元，同比增长12.45%，但购买商品、接受劳务支付的现金324.28亿元，同比增长19.02%，现金流出增速快于流入，导致经营现金流净额减少。

投资活动现金流由负转正

投资活动产生的现金流量净额为0.20亿元，2024年为-14.01亿元，同比大幅改善，主要因上年同期支付中材水泥投资款，2025年无大额投资支出，且收回部分长期投资款项。2025年公司对外股权投资新增1.22亿元，主要用于境外矿山项目布局，投资规模稳步扩张。

筹资活动现金流出收窄

筹资活动产生的现金流量净额为-15.80亿元，2024年为-21.68亿元，现金流出规模收窄，主要因公司优化债务结构，偿还债务支付的现金56.22亿元，同比减少10.05%，同时取得借款收到的现金56.41亿元，同比增长35.95%，筹资结构更趋合理。

战略规划落地风险

2026年是“十五五”规划开局之年，战略执行成效直接影响公司未来五年发展格局。若战略分解不到位、资源配置不合理，或外延式发展不及预期，可能导致战略目标难以落地，影响公司长期发展节奏。

经营质量风险

现金流是企业经营的“生命线”，2025年经营现金流净额下滑，若“两金”（应收账款、合同资产）管控不力，资金占用持续增加，将进一步加大资金压力，影响盈利质量与资金链稳定性。

境外经营风险

公司境外业务占比超55%，受国际政治形势、外交政策、当地经济社会环境、法律标准变化等因素影响，市场开拓及项目履约面临复杂挑战。如地缘政治冲突、汇率大幅波动、当地政策调整等，都可能对境外业务营收及利润产生不利影响。

投资并购风险

投资并购是公司业务转型、补链强链的重要途径，但并购过程中存在标的估值过高、整合难度大、协同效应不及预期等风险，可能导致投资收益不达预期，甚至产生投资损失。

董事长税前报酬

董事长印志松报告期内从公司获得的税前报酬总额为231.13万元，其薪酬与公司经营业绩、个人考核结果挂钩，2025年公司净利润小幅下滑，其薪酬较2024年有所下降。

总经理税前报酬

原总经理朱兵报告期内税前报酬总额为198.70万元，2025年12月朱兵离任，印志松代行总裁职权，总经理薪酬反映了全年履职情况。

副总经理税前报酬

常务副总裁刘仁越税前报酬215.92万元，副总裁郭正勇215.88万元，副总裁曾暄90.56万元，副总经理薪酬根据分管业务规模、业绩贡献确定，差异主要源于分管业务范围及考核结果不同。

财务总监税前报酬

财务总监尹凌报告期内税前报酬为67.71万元，其薪酬与财务管控成效、资金管理效率等考核指标相关。

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