营业收入：境外业务成增长核心动力

2025年沃顿科技实现营业收入20.21亿元，同比增长15.89%。分地区看，境外收入3.97亿元，同比大幅增长42.39%，成为拉动营收增长的核心动力；国内收入16.23亿元，同比增长10.84%。分产品看，膜产品收入12.74亿元，同比增长23.38%，占营收比重提升至63.06%，是公司第一大收入来源；植物纤维制品收入4.89亿元，同比增长8.82%；膜分离工程收入1.60亿元，同比仅增长2.81%，增速相对缓慢。

净利润与扣非净利润：盈利质量稳步提升

归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长11.57%；扣非后净利润2.16亿元，同比增长10.95%，扣非净利润增速与净利润增速接近，说明公司盈利主要来自主营业务，盈利质量较高。

每股收益：盈利水平同步增长

基本每股收益0.47元/股，同比增长11.90%；扣非每股收益0.46元/股，同比增长10.95%，与净利润、扣非净利润的增长趋势保持一致，反映公司每股盈利水平随业绩同步提升。

费用总额：整体小幅增长

2025年公司期间费用合计4.78亿元，同比增长4.81%，增速低于营业收入增速，费用管控效果初显。

销售费用：品牌与渠道投入增加

销售费用同比增长13.99%，主要源于广告及宣传费大幅增加，从2024年的2842.30万元增至2025年的4651.74万元，同比增长63.66%，显示公司加大品牌推广力度；同时委托运营费、销售服务费等渠道相关费用也有小幅增长，公司销售体系持续完善。

管理费用：规模效应显现

管理费用同比下降1.89%，在营收增长的背景下实现费用压降，主要得益于公司管理效率提升，规模效应开始显现，其中修理费从3253.68万元降至1358.95万元，大幅减少58.23%，是管理费用下降的主要原因。

财务费用：汇兑收益减少致支出增加

财务费用同比增长36.56%，主要因为报告期内汇兑收益减少。2024年公司汇兑收益374.78万元，2025年汇兑收益仅为48.66万元，大幅减少87.02%，导致财务费用支出相对增加。

研发费用：持续投入巩固技术优势

研发费用同比增长7.23%，全年投入1.37亿元，占营业收入的6.76%。研发投入主要集中在材料、燃料及动力费和职工薪酬，分别为6096.03万元和5951.35万元，公司持续在膜材料、植物纤维业务等领域进行技术研发，巩固自身技术优势。

2025年公司研发人员数量209人，较2024年的239人减少12.55%，研发人员占比从16.40%降至13.86%。不过研发人员学历结构有所优化，硕士学历人员从58人增至64人，占比提升；博士学历人员从3人增至4人。研发人员数量减少但学历层次提升，显示公司研发团队向精英化方向调整。

现金流整体情况：经营稳健 筹资承压

2025年公司现金及现金等价物净增加额1.66亿元，较2024年的1.97亿元减少15.69%，主要受筹资活动现金流大幅下滑影响。

经营活动现金流：保持稳健 小幅回落

经营活动产生的现金流量净额2.99亿元，同比减少2.70%，整体仍保持较高水平。其中经营活动现金流入16.93亿元，同比增长9.16%；现金流出13.94亿元，同比增长12.09%，流出增速高于流入增速，主要因为购买商品、接受劳务支付的现金同比增长8.07%，以及支付的各项税费同比增长90.99%，税费支出增加是经营现金流小幅下滑的主要原因。

投资活动现金流：支出缩减 净额改善

投资活动现金流净额-2946.63万元，同比增长63.42%，主要因为投资活动现金流出大幅减少。2025年投资活动现金流出3743.21万元，较2024年的10862.73万元减少65.54%，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从10612.73万元降至3713.21万元，公司固定资产投资节奏放缓。

筹资活动现金流：无新增融资 分红支出增加

筹资活动现金流净额-1.04亿元，同比大降207.90%。一方面，2025年公司无吸收投资等筹资流入，而2024年收到子公司少数股东投资4800万元；另一方面，公司分配股利、利润支付的现金从8176.35万元增至10395.76万元，同比增长27.14%，分红支出增加进一步加剧了筹资现金流的压力。

膜业务风险

1. 行业竞争风险：国内膜分离行业参与者增多，国外头部品牌占据高端市场，国产品牌在中低端市场低价竞争，行业同质化加剧，利润空间被挤压。公司需优化产品结构，聚焦高端场景开发高附加值产品，提升产品稳定性，拓展市场覆盖面。
2. 技术迭代风险：膜行业技术迭代快，下游客户定制化、差异化需求明显，若公司技术更新不及时，现有产品竞争力可能下降。公司需加大市场调研和技术创新力度，紧跟行业发展动向，调整研发方向。
3. 海外贸易与汇率风险：海外地缘政治风险上升，贸易政策不确定性增加，同时汇率波动可能影响公司海外产品竞争力和渠道利润。公司需密切关注海外形势和汇率走势，调整海外销售策略，加大海外渠道建设。

膜分离工程业务风险

1. 应收账款风险：膜分离工程项目周期长、回款慢，若下游客户经营困难，可能导致回款延迟或坏账。公司需加强应收账款管理和客户风险评估，及时跟进项目进展。
2. 人才流失风险：膜分离行业对专业人才依赖度高，核心人才流失可能影响公司研发和项目实施。公司需完善人才激励与发展体系，营造良好的人才发展环境。

植物纤维业务风险

1. 行业竞争风险：家具行业企业众多，国际品牌进入国内市场，同质化竞争压力大，可能冲击公司市场份额和毛利率。公司需强化差异化竞争优势，拓展下沉市场，加大品牌推广力度。
2. 原材料价格风险：植物纤维、乳胶等原材料价格波动，可能挤压公司盈利空间。公司需密切跟踪原材料价格走势，合理规划采购节奏，拓展优质供应渠道。

• 董事长蔡志奇：报告期内从公司获得的税前报酬总额50.88万元。
• 总经理金焱：报告期内从公司获得的税前报酬总额133.31万元。
• 副总经理：吴宗策税前报酬123.89万元、涂刚138.49万元、方勇141.82万元、王志霖76.99万元，副总经理平均薪酬120.20万元。
• 财务总监郑巍：报告期内从公司获得的税前报酬总额141.82万元，与副总经理方勇薪酬一致。

整体来看，公司核心管理层薪酬与业绩挂钩，总经理及核心业务线副总经理薪酬相对较高，体现了公司对核心经营管理和技术人才的重视。

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