营业收入：同比下滑8.81%，多板块承压

2025年公司实现营业收入55.64亿元，同比下降8.81%。分板块来看，化工产品收入减少4.37亿元、降幅16.96%，主要系化工产品市场价格下行叠加原材料采购价格波动；爆破服务收入减少2.52亿元、降幅11.10%，因雪峰爆破聚焦核心爆破业务，挖运业务量同比减少；民爆产品收入减少2097万元、降幅4.30%，受新疆民爆市场竞争加剧，外销电子雷管、工业导爆索销量及价格双降影响。仅LNG业务（增6570万元、增幅18.70%）、商品贸易（增7278万元、增幅25.85%）实现增长，分别源于自产LNG销量提升、外购民爆产品销量增加。

净利润与扣非净利润：双降超24%，盈利韧性待夯实

归属于上市公司股东的净利润5.04亿元，同比下降24.65%；扣非净利润4.84亿元，同比下降25.24%。利润下滑主因化工板块核心产品价格低位震荡、天然气成本攀升，叠加民爆板块部分业务收缩，导致整体毛利下降。报告期内公司依托产业链协同、产能规模及新疆本地资源优势推进降本增效，但尚未完全对冲外部市场压力。

每股收益：随盈利同步下滑

基本每股收益0.470元/股，同比下降24.68%；扣非每股收益0.451元/股，同比下降25.33%，与净利润、扣非净利润变动趋势一致，反映出公司盈利水平的整体回落。

费用整体：研发费用大幅攀升，管理、财务费用优化

2025年期间费用合计55114.21万元，同比增长103.38%，主要由研发费用激增拉动。其中：

• 销售费用：6074.93万元，同比增长0.52%，增幅极小，整体保持稳定，主要用于职工薪酬、折旧费等常规销售支出。
• 管理费用：34986.17万元，同比下降5.45%，减少2018.59万元，通过优化离退休费用、减少修理费等实现管控，显示公司内部管理效率提升。
• 财务费用：884.26万元，同比下降26.23%，减少314.48万元，主要因利息支出从2436.07万元降至1386.43万元，利息收入从1396.04万元降至709.22万元，整体财务成本有所优化。
• 研发费用：9084.85万元，同比激增407.53%，增加7294.85万元。主要因报告期内新增多个研发项目，同时加大现有在研项目投入，涵盖电子雷管自动化生产线、露天矿智能化爆破技术、特殊环境电子雷管等民爆核心技术，以及硝酸四合一机组节能改造、液体肥水肥一体化平台等能化领域创新项目。

研发人员情况：构建多层次人才梯队

公司研发人员数量283人，占总人数比例6.41%。学历结构上，本科及以上234人（硕士5人、本科229人），占研发人员总数的82.69%，专科及以下49人；年龄结构以30-50岁为主，其中30-40岁146人、40-50岁69人，合计占比76.01%，形成了以中青年技术骨干为核心、覆盖全年龄段的人才团队，为持续创新提供了人力支撑。

经营活动现金流：净额同比降40.62%，票据结算占比提升

经营活动产生的现金流量净额4.19亿元，同比减少2.86亿元、降幅40.62%。主要原因是本期票据结算业务增加，导致销售商品收到的现金虽同比增长7.96%至45.63亿元，但购买商品支付的现金大幅增长37.51%至28.89亿元，经营活动现金流出增速显著高于流入。

投资活动现金流：净额同比降244.44%，并购扩张提速

投资活动产生的现金流量净额-3.44亿元，同比减少2.44亿元、降幅244.44%。主要因报告期内收购南部永生、盛世普天51%股权，支付现金对价增加，同时购建固定资产、无形资产等长期资产支付现金1.69亿元，同比增长38.30%，公司通过并购整合提升工业炸药总产能至19.05万吨/年，向全国性综合型民爆企业迈进。

筹资活动现金流：净额同比增24.27%，偿债压力有所缓解

筹资活动产生的现金流量净额-3.92亿元，同比增加1.26亿元、增幅24.27%。本期偿还债务支付现金5.09亿元，同比减少24.24%；分配股利、利润或偿付利息支付现金3.18亿元，同比减少8.14%，筹资活动现金流出压力有所降低。同时，取得借款收到现金5.60亿元，同比增长115.49%，短期借款余额从1.21亿元增至4.54亿元，为公司运营及并购提供资金支持。

安全风险：高风险行业的核心底线

民爆与能化行业生产过程均涉及易燃易爆、危险化学品，存在安全生产风险。公司虽贯彻“安全第一、预防为主、综合治理”方针，落实“三管三必须”，推进“互联网+安全生产”项目，但仍需警惕生产流程、仓储运输等环节的安全隐患，一旦发生事故将对生产经营、品牌声誉造成重大影响。

市场竞争风险：行业格局变化下的挑战

民爆行业方面，新疆煤炭产能释放带动需求的同时，市场竞争加剧，公司外销电子雷管、导爆索销量下滑；能化行业中，三聚氰胺、尿素、LNG等产品供需宽松，厂家竞争激烈，产品价格波动影响盈利。若公司无法持续优化成本、提升产品差异化竞争力，市场份额及盈利水平可能进一步承压。

原材料价格波动风险：成本管控的不确定性

天然气是能化业务主要原材料，其价格波动直接影响生产成本。2025年天然气成本攀升压缩了能化板块利润，未来若天然气价格持续上涨或大幅波动，而公司无法通过产品提价、技术降本等方式转嫁成本，将对经营业绩造成不利影响。

产品价格波动风险：市场供需的外部冲击

LNG、三聚氰胺等产品价格受全球经济、供需关系影响波动较大，价格走势难以精准预判。2025年LNG、三聚氰胺价格均出现不同程度下跌，若未来市场需求疲软、产能过剩加剧，产品价格可能进一步下行，影响公司盈利稳定性。

董事长：田勇税前报酬141.46万元

田勇报告期内任公司董事长、总经理（2025年10月离任总经理），从公司获得税前报酬总额141.46万元，未在公司关联方获取薪酬。

总经理：张大松税前报酬37.57万元

张大松2025年10月起任公司总经理，报告期内从公司获得税前报酬总额37.57万元，同时在关联方广东宏大控股集团股份有限公司领取薪酬。

副总经理：多人任职，薪酬区间35.81-84.62万元

• 汪欣：税前报酬35.81万元，在关联方领取薪酬；
• 胡彦燕：税前报酬35.81万元，在关联方领取薪酬；
• 冯立柱：税前报酬84.62万元，未在关联方获取薪酬；
• 张忠：税前报酬35.82万元，在关联方领取薪酬。

财务总监：胡彦燕兼任，税前报酬35.81万元

胡彦燕同时担任公司财务负责人，报告期内税前报酬总额35.81万元，与副总经理薪酬一致，在关联方领取薪酬。

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