2025年盛屯矿业（维权）实现营业收入300.03亿元，同比增长16.60%。其中实业生产制造营业收入为286.30亿元，占公司整体营收比例为95.42%，同比增加20.58%，成为营收增长的核心支撑。分业务看，能源金属业务实现营收203.84亿元，同比增长29.91%；基础金属业务营收82.45亿元，同比增长2.40%；有色金属贸易及其他营收13.73亿元，同比下降24.46%，公司持续收缩贸易业务，聚焦实业经营。

分产品来看，铜产品实现收入140.71亿元，同比增长34.20%，产量20.74万金属吨，同比增长17.48%；镍产品实现收入42.86亿元，同比增长13.16%，产量4.94万金属吨，同比增长50.42%；钴产品实现收入10.11亿元，同比减少30.64%，产量0.92万金属吨，同比减少30.58%；锌产品实现收入64.69亿元，同比减少1.52%。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为19.61亿元，同比下降2.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为25.29亿元，同比大幅增长38.54%。净利润下降主要受非经常性损益影响，报告期内非经常性损益合计-5.67亿元，其中除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为-8.09亿元，对净利润形成较大拖累。而扣非净利润增长则得益于实业业务的良好表现，能源金属业务、基础金属业务的盈利水平提升，尤其是钴产品毛利率同比增加10.21个百分点至53.76%，铜产品虽毛利率有所下降，但营收规模大幅增长带动利润贡献。

2025年公司基本每股收益为0.6372元/股，同比下降0.78%；扣非每股收益为0.8215元/股，同比增长40.55%，与净利润、扣非净利润的变动趋势一致，反映出公司主业盈利能力的提升。

2025年公司期间费用合计17.23亿元，同比增长12.42%。其中：-销售费用：3548.58万元，同比增长7.88%，主要系公司营收增长相应运营成本增长所致。-管理费用：9.85亿元，同比增长9.19%，主要系公司业务规模扩大，人员薪酬、办公费等运营成本增加。-财务费用：7.17亿元，同比大幅增长30.99%，主要系本期汇兑损失增加所致，报告期内汇兑损失为1.13亿元，而上年同期为汇兑收益0.60亿元。-研发费用：5275.93万元，同比微降2.56%，主要投入在直接投入、人员人工等方面，重点围绕采矿手段、冶炼回收率、节能降耗及材料型号持续开展工艺改良与产品迭代。

截至2025年末，公司研发人员数量为173人，占公司总人数的比例为1.84%。从学历结构看，硕士研究生10人、本科55人、专科57人、高中及以下50人；从年龄结构看，30岁以下41人、30-40岁51人、40-50岁43人、50-60岁36人、60岁及以上2人。研发团队涵盖不同学历和年龄段，为公司技术创新提供了多元人才支撑。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为10.25亿元，主要变动如下：-经营活动产生的现金流量净额：25.92亿元，同比下降6.19%，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金增加，以及支付其他与经营活动有关的现金增加所致，但整体仍保持净流入状态，公司主业现金获取能力较强。-投资活动产生的现金流量净额：-29.10亿元，同比大降102.04%，主要系本期公司期货套期保值投资增加，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加所致，报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为21.63亿元，同比增长36.06%，公司持续推进项目建设，增加长期资产投入。-筹资活动产生的现金流量净额：13.80亿元，上年同期为-17.23亿元，主要系本期公司融资增加所致，报告期内取得借款收到的现金为90.47亿元，同比增长69.90%，公司通过增加借款补充资金，满足经营和投资需求。

1. 金属价格波动风险：铜、钴、镍、锌等金属品种价格受宏观经济、供需关系、地缘政治等因素影响较大，价格波动会直接影响公司盈利能力。公司虽通过套期保值锁定收益，但仍无法完全规避价格波动风险。
2. 海外经营风险：公司在刚果（金）、印尼等海外地区布局多个项目，面临文化差异、法律体系差异、劳资矛盾、沟通障碍以及海外业务管理等风险，同时海外地区的政治稳定性、基础设施条件等也会影响项目运营。
3. 汇兑风险：公司境外业务用外币结算，外汇价格波动会影响公司经营业绩，虽通过外汇衍生品合约规避部分风险，但仍存在汇兑损失可能。
4. 安全环保风险：随着国家对企业安全环保标准的不断提高，公司生产经营需投入更多资源满足安全环保要求，若出现安全环保事故，将对公司产生不利影响。
5. ESG相关风险：极端降水与干旱等气候物理风险可能影响海外基地的尾矿库安全和物流运输；全球碳贸易壁垒及国内生态损害赔偿机制的完善可能增加运营成本；全球化经营中的劳工权益保护、生物多样性干预及供应链尽责仍是管理难点。

• 董事长熊波：报告期内从公司获得的税前报酬总额为320.13万元。
• 总经理龙双：报告期内从公司获得的税前报酬总额为280.15万元（2025年11月任职总经理，此前任常务副总经理）。
• 副总经理：翁雄报告期内税前报酬总额为207.39万元，吴奕聪报告期内税前报酬总额为148.88万元（2025年11月任常务副总经理，此前任副总经理）。
• 财务总监周华林：报告期内从公司获得的税前报酬总额为159.93万元。

整体来看，盛屯矿业2025年主业保持良好发展态势，扣非净利润大幅增长，但受非经常性损益影响净利润微降。公司持续推进产能建设和海外布局，现金流结构呈现经营净流入、投资大幅流出、筹资净流入的特征，同时面临金属价格波动、海外经营等多重风险，需密切关注其风险应对措施及主业盈利持续性。

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