营业收入：稳健增长，主业支撑明显

2025年星宇股份实现营业收入152.57亿元，同比增长15.12%，延续了稳步上升的态势。从收入结构看，主营业务收入占比超95%，达到145.78亿元，同比增长16.28%，其中车灯业务收入143.62亿元，同比增长15.18%，控制器业务收入2.16亿元，同比暴增220.78%，成为新的增长亮点。

净利润与扣非净利润：盈利质量提升

归属于上市公司股东的净利润为16.24亿元，同比增长15.32%；扣非净利润为15.83亿元，同比增长16.29%，扣非增速高于净利润增速，说明公司盈利的核心业务贡献度进一步提升，非经常性损益影响有所降低。报告期内非经常性损益合计4145.65万元，主要来自金融资产公允价值变动损益等项目。

每股收益：同步增长

基本每股收益为5.7072元/股，同比增长15.00%；扣非每股收益为5.5615元/股，同比增长15.97%，每股收益的增长与净利润增速基本匹配，股东回报水平稳步提升。

费用总体变动

2025年公司期间费用合计12.16亿元，其中研发费用增幅显著，财务费用由正转负，费用结构呈现研发加码、财务成本优化的特征。

销售费用：平稳增长

销售费用同比增长12.02%，主要因本期周转材料耗用增加，从费用构成看，物料消耗从625.64万元增至1812.05万元，是销售费用增长的核心因素，反映公司在产品交付、市场拓展环节的投入有所增加。

管理费用：随规模扩大

管理费用同比增长16.14%，主要由于职工薪酬、股份支付及折旧摊销增加。其中职工薪酬从1.71亿元增至1.76亿元，股份支付从60.80万元增至854.50万元，体现公司在人员薪酬激励、内部管理体系建设上的投入。

财务费用：由正转负

财务费用实现-523.63万元，同比大降147.12%，主要因汇兑收益增加。2025年汇兑损益为-736.44万元（收益），而2024年为1395.81万元（损失），汇率变动为公司带来了额外收益，同时利息收入956.74万元，也一定程度上对冲了利息支出。

研发费用：高强度投入

研发费用同比增长34.82%，达到8.84亿元，占营业收入的比例提升至5.79%。从费用构成看，职工薪酬、物料消耗、检验检测及样品费均有大幅增长，分别从3.90亿元、0.90亿元、0.44亿元增至4.61亿元、1.76亿元、0.77亿元，显示公司在人才、研发物料、技术验证等多维度加大投入，以支撑车灯智能化、控制器等新业务的技术突破。

研发人员情况：团队持续扩容

公司研发人员数量达2080人，占公司总人数的27.62%，其中博士研究生6人、硕士研究生497人、本科1224人，高学历人才占比超83%；年龄结构上30岁以下研发人员占比近50%，团队年轻化特征明显，为公司技术创新储备了充足的人才动力。

现金流整体格局

2025年公司现金流呈现“经营现金流大幅净流入、投资现金流大幅净流出、筹资现金流净流出扩大”的格局。

经营活动现金流：质量大幅提升

经营活动现金流净额同比暴增168%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加，达到154.30亿元，同比增长22.73%，同时购买商品支付的现金增速相对放缓，显示公司销售回款能力显著增强，盈利的现金转化率大幅提升。

投资活动现金流：扩张性投入

投资活动现金流净流出规模扩大，主要因本期银行理财、其他权益工具投资支付的现金增加，报告期内公司投资支付现金75.06亿元，同比增长39.71%，体现公司在保持日常运营现金流充裕的同时，加大对外金融投资及产业布局投入。

筹资活动现金流：分红与回购加码

筹资活动现金流净流出同比扩大52.91%，主要因本期分配现金股利、实施股份回购支付的现金增加。报告期内公司分配股利、利润支付现金42.65亿元，同时实施股份回购支付现金16.12亿元，公司通过现金分红和股份回购加大对股东的回报力度。

高管薪酬：核心管理层薪酬稳定

报告期内，董事长周晓萍税前报酬总额为110.0万元；总经理（由董事长兼任）税前报酬总额同董事长一致；副总经理中，周宇恒、刘树廷、李树军、陈留俊、林树栋、曹进、李钢等税前报酬在75.0万元至98.5万元区间，整体薪酬水平与公司业绩增长匹配，保持稳定。

可能面对的风险

1. 汽车行业波动风险：公司业务与汽车整车产销高度绑定，若汽车行业受宏观经济、消费需求等因素影响出现下滑，将直接影响公司订单量与营收规模。
2. 技术研发风险：车灯行业向智能化、电子化快速迭代，若公司技术研发方向滞后于行业趋势，或新业务技术落地不及预期，将影响公司市场竞争力。
3. 客户集中度风险：公司前五名客户销售额占年度销售总额的64.70%，若主要客户需求缩减或流失，将对公司业绩产生重大冲击。
4. 毛利率下滑风险：整车市场竞争加剧可能向下传导成本压力，若公司无法通过技术升级、规模效应维持毛利率水平，将面临盈利空间收窄风险。
5. 经营管理风险：随着公司资产和经营规模持续扩大，在跨区域管理、人才培养、资源整合等方面的难度提升，若管理能力无法匹配规模扩张，可能影响运营效率。

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