2025年山东药玻实现营业收入44.74亿元，同比下降8.78%；归属于上市公司股东的净利润6.90亿元，同比降幅达26.87%；扣非净利润6.58亿元，同比下降27.13%，盈利端下滑幅度远超营收。

从盈利指标来看，基本每股收益1.04元/股，同比下降26.76%；扣非每股收益0.99元/股，同比下降27.21%，每股收益的下滑幅度与净利润降幅基本匹配，反映出公司盈利质量同步下降。

2025年公司期间费用合计4.99亿元，同比变化不大，但内部结构出现显著分化：-销售费用：1.08亿元，同比下降17.00%，主要系差旅费从6.36亿元大幅降至2.79亿元，公司销售端投入收缩明显。-管理费用：2.32亿元，同比增长7.71%，主要因折旧费从2.96亿元增至5.62亿元，以及物料消耗、其他费用有所增加。-财务费用：-0.16亿元，同比增长57.38%，主要是利息收入从2.12亿元降至1.29亿元，汇兑收益也有所减少，使得财务费用的“减负”效应减弱。-研发费用：1.75亿元，同比增长15.18%，公司持续加大研发投入，职工薪酬、折旧费均有提升，显示对技术创新的重视。

公司研发人员数量为715人，占公司总人数的10.55%。从学历结构来看，硕士研究生仅4人、本科48人，专科及以下合计663人，占比超92.7%，研发团队整体学历层次偏低，以应用型技术人员为主；年龄结构上，30-50岁人员合计550人，占比76.9%，是研发核心力量，整体团队稳定性较强。

2025年公司现金流净额合计-14836.75万元，同比大幅减亏，但经营端现金流恶化明显：-经营活动现金流净额：5.77亿元，同比下降50.48%，主要因销售商品收到的现金从50.79亿元降至44.91亿元，营收下滑直接影响现金流流入，同时购买商品支付的现金虽有下降，但幅度不及营收。-投资活动现金流净额：-1.49亿元，同比大幅改善，上年同期为-11.18亿元，主要因本期购建固定资产支出从6.48亿元降至2.32亿元，投资支出大幅收缩。-筹资活动现金流净额：-3.77亿元，同比减亏，主要是分配股利支付的现金从4.65亿元降至3.70亿元。

政策风险

医改和集采政策深化，下游药企成本压力向上游传导，药包材市场竞争加剧，医保目录调整、带量采购等政策可能影响下游需求，进而波及公司业绩。公司通过挖掘内部潜力、降本提质应对，但政策的持续性影响仍需关注。

市场风险

• 国内市场：日化瓶、棕色瓶同质化竞争加剧，同行纷纷布局中硼硅模制瓶领域，对公司核心产品市场份额形成冲击。
• 国际市场：地缘政治紧张、贸易保护主义抬头，叠加人民币汇率波动，出口业务面临压力，公司虽通过精益生产、客户拓展应对，但外部环境不确定性仍存。

2025年公司高管薪酬中，离任董事长扈永刚税前报酬398.50万元，在高管中最高；总经理张军税前报酬316.00万元；常务副总经理陈刚282.70万元；副总经理中杜彬287.10万元、何皖胜271.10万元、王兴军270.50万元，财务负责人宋以钊243.00万元，副总经理苏玉才248.60万元，董事会秘书赵海宝241.00万元。独立董事薪酬均为12万元，内部高管薪酬与独立董事差距较大，核心管理团队薪酬与公司业绩虽未直接挂钩，但整体薪酬水平与行业可比公司处于相近区间。

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