新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

江苏展芯半导体技术股份有限公司（以下简称“展芯半导体”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

展芯半导体本次公开发行股票数量不超过4112.00万股，拟募集资金为8.89亿元，其中保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

招股书显示，展芯半导体的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，展芯半导体已经触发26条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.67亿元、4.66亿元、4.13亿元，同比变动26.99%、-11.41%；净利润分别为1.48亿元、1.79亿元、9535.43万元，同比变动20.80%、-46.74%；经营活动净现金流分别为-3930.16万元、-5810.09万元、9619.81万元，同比变动-47.83%、265.57%；毛利率分别为84.22%、82.39%、75.12%；净利率分别为40.41%、38.44%、23.11%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.7亿元、4.7亿元、4.1亿元，复合增长率为6.06%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.5亿元、1.8亿元、1亿元，复合增长率为-19.79%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-11.41%，净利润同比增长-46.74%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-11.41%，销售费用同比变动3.11%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长28.42%，营业收入同比增长-11.41%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为65.12%、72.94%、105.75%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.57、0.63、0.98。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降11.41%，经营活动净现金流同比增长265.57%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为84.22%、82.39%、75.12%，最近两期同比变动分别为-2.17%、-8.83%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为60.19%、31.55%、10.38%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为40.41%、38.44%、23.11%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为31.92%、33.53%、43.12%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.01亿元、8.35亿元、9.37亿元，占总资产之比分别为88.63%、89.78%、89.22%；非流动资产分别为6433.55万元、9506.89万元、1.13亿元，占总资产之比分别为11.37%、10.22%、10.78%；总资产分别为5.66亿元、9.30亿元、10.50亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为42.30%、6.95%、7.52%；流动比率分别为2.18、15.11、12.92。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为41.56%、存货占总资产之比为12.25%，固定资产占总资产之比为5.16%，有息负债占总负债之比为26.39%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为1.06，同比大幅下降33.95%。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.65，0.62，0.42，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为5.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为602.5万元，较期初变动率为66.88%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.41%、0.43%、0.64%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长66.88%，营业成本同比增长25.19%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为13.06%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-11.41%，上一期增速为26.99%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-46.74%，上一期增速为20.8%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为3.7亿元、4.7亿元、4.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为26.99%、-11.41%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.5亿元、1.8亿元、1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为20.8%、-46.74%。

净利润大幅下降。最近一期完整会计年度，公司净利大幅下降46.74%。

收入成本两端均承压。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降11.41%，营业成本同比上升25.19%。

三、募集资金情况

展芯半导体本次公开发行股票数量不超过4112.00万股，拟募集资金为8.89亿元，其中42484.68万元用于高可靠性电源管理芯片及信号链芯片研发及产业化项目，18326.63万元用于总部基地及研发中心建设项目，16138.79万元用于测试中心建设项目，12000.00万元用于补充流动资金。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为7.52%。

展芯半导体主营业务为：集成电路、微模块的销售。