（来源：化妆品观察 品观）
3月24日晚间，A股“电商代运营第一股”若羽臣发布2025年年报：实现营收34.32亿元，同比增长94.35%；归母净利润1.94亿元，同比增长84.03%。
截图自若羽臣财报自有品牌Lycoecelle绽家、FineNutri斐萃成为重要的营收支柱。
其中，Lycoecelle绽家实现营收10.69亿元，成为新晋的10亿级品牌；FineNutri斐萃营收同比大增475.21%至6.96亿元，距离其2024年9月上线仅一年多时间。
若羽臣在财报中称：“2025年，公司自有品牌继续健康高增，驱动整体业绩高质增长。”
2025年营收超34亿
自有品牌占比过半
回顾若羽臣近5年业绩表现，走出了一条“波动上涨”的增长曲线。
营收从2021年的12.88亿元升至2025年的34.32亿元，同比大增166.46%；归母净利润则从2021年2920万元升至2025年的1.94亿元，5年翻了近6倍。
到2025年，若羽臣营收、净利润均达到历史新高。其中，自有品牌业务增长动能强劲，实现营收18.13 亿元，较去年同期大增261.94%，占公司整体营收的52.83%，成长为公司发展的重要增长引擎。具体来看：
Lycoecelle绽家
聚焦高端香氛家居清洁护理，以“专衣专护”“香氛清洁”等心智切入家居清洁护理场景，2025年实现营收10.69亿元，同比增长120.80%。
在巩固香氛洗衣液、洗衣凝珠、内衣洗、地板水、香氛护衣喷雾以及柔顺剂等核心产品在各细分领域头部地位的同时，积极扩展品类版图，8 月上线液态马赛皂洗洁精；10月上线无火香氛产品；年底，推出首款“香水油香氛洗衣凝珠”。
2025年双11期间，全渠道GMV同比增长超 80%，位居天猫家清品牌成交榜（去除纸品）TOP4、抖音衣物清洁品牌榜 TOP4，京东家清品牌榜 TOP5，小红书家清店铺红榜TOP4。
FineNutri斐萃
专注科学抗衰，秉持“超级成分+精准营养”原则，致力于通过精准高效的产品配方，打造兼具成分功效与使用体验的产品方案，报告期内，相继上线舒压修颜瓶、美白光子瓶、红宝石油、护肝代谢小绿瓶、Nad+鎏金瓶等多款产品，实现营收6.96亿元，同比大增475.21%。
2025年双11期间，全渠道GMV同比增长高达35倍，跻身天猫国际营养健康品牌TOP成交榜，成为该榜单鲜有的成立一年即入围TOP10的品牌。
NuiBay纽益倍
大众膳食营养补充剂新品牌，2025年6月才正式推出，上线后，相继推出麦角硫因胶囊、共晶姜黄素胶囊两款产品，仅半年时间，实现营收4700万元。
同时，若羽臣的品牌管理业务，2025年实现营收8.95亿元，同比增长78.63%，营收占比为26.08%。
品类布局方面，若羽臣主要聚焦大健康及个护领域，典型如，拜耳康王全年以多品类战略引爆全渠道GMV的增长，其中“去屑”系列销售额同比激增 347%，“腺苷” 品类稳健过亿，增长近 40%。
若羽臣的代运营业务，2025年实现营收7.23亿元，整体保持平稳运行。报告期内，近50家合作品牌店铺GMV显著增长；近20家合作品牌店铺登顶细分类目榜单。
谋求A+H股上市
港股IPO有序推进中
创立于2011年的若羽臣，最早从母婴品类切入，通过代理德国品牌“哈罗闪”，赚得第一桶金，随后拓展至美妆赛道，与朗姿股份达成战略增资协议，并涉足跨境电商，开拓保健品类目。
2020年9月，若羽臣登陆A股，成为“深交所主板电商代运营第一股”，公司业务深入美妆个护、家清、母婴、保健等多个领域。
上市后，其收入结构从依赖传统电商代运营，转向以自有品牌为重要支撑。数据是最好的佐证：2021年至2025年，若羽臣自有品牌占营收的比重分别是5.74%、13.22%、19.27%、28.37%、52.83%，到2025年，自有品牌已经超过整个营收的半壁江山。
若羽臣旗下Lycoecelle绽家产品图（图片来源于若羽臣官网）据悉，为支撑品牌扩张，若羽臣较早布局了AI。2024年，若羽臣与AI公司MetaNovas达成深度战略与投资合作，共同开拓营养健康、日化美护等行业。
2025年，若羽臣又与奥飞数据达成战略合作，双方将通过AI技术的本地化部署，为若羽臣自研系统以及全链路品牌管理业务的高效、健康发展注入强大动力。
也是在2025年，已登陆深交所的若羽臣，向香港联交所递交发行H股并在主板挂牌上市的申请。彼时，若羽臣相关负责人表示，H股上市不仅是融资工具的升级，更是公司全球化战略的关键落子，旨在通过国际资本平台对接全球资源，推动品牌出海及供应链全球化。
今年3月19日，港交所官网显示，若羽臣递交的港股招股书已满6个月，上市申请资料状态变更为“失效”。对此，若羽臣回应称：“港股IPO没有暂停，一切仍在有序推进中，正常的招股书数据是半年有效期，仅仅是需要做一个数据更新。”
行业冰火两重天
从“流量淘金”到“价值共生”
此前多年，电商代运营商被视为连接平台、品牌与消费者之间“沉默的金矿”。近年来，这座金矿的成色正在发生剧烈变化。
以2025年举例来看，在美妆代运营这一核心赛道上，各上市公司的业绩呈现出“冰火两重天”的景象：
一边是以若羽臣、青木股份、壹网壹创为代表的企业，净利润依旧稳健增长，展现出穿越周期的韧性；
另一边则是丽人丽妆、凯淳股份等企业陷入亏损泥潭，昔日的生意逻辑遭遇严峻挑战。
这种分化并非偶然，背后是流量红利见顶与渠道格局重构的双重冲击。随着平台内流量竞争呈现出白热化，获客成本持续攀升，曾经丰厚的利润空间被严重挤压。
更为关键的是，流量格局的碎片化也在瓦解传统代运营的生存土壤。当抖音、小红书、视频号等内容电商与兴趣电商异军突起，流量不再高度集中于单一平台，取而代之的是多平台、多触点、短链路的去中心化分发模式。
变化之下，代运营企业的运营能力、全域能力以及对用户资产的沉淀能力，成为决定盈亏的关键。
深入剖析美妆代运营商的业绩分化，我们发现：
以丽人丽妆为代表的部分企业，其业务结构高度集中于少数头部电商平台，且过度依赖为品牌方提供流量采买与店铺运营服务，当平台流量成本高企、品牌方开始自建运营团队或收紧预算时，其利润空间便首当其冲被侵蚀。
而反观业绩坚挺的企业，早已不满足于做“代运营服务商”，而是加速向“品牌管理平台”乃至“自有品牌孵化器”转型。例如，部分企业通过深度绑定国际美妆大牌，从单一运营服务延伸至全渠道分销、IT系统输出、供应链整合等更高附加值的环节；更有先行者通过收购或自创方式，打造出自有美妆品牌矩阵，将用户资产与品牌价值牢牢掌握在自己手中。
可以预见的是，未来美妆电商代运营行业的洗牌仍将继续：
一方面，纯粹依赖流量套利的中间商将加速出清，行业集中度有望进一步提升；
另一方面，头部企业正向产业链上游延伸，通过品牌并购、产品共创、全域营销等方式，从“服务品牌”走向“成为品牌”。
对于美妆行业而言，电商代运营商的转型不仅关乎自身生存，更将影响品牌方的渠道策略与商业选择——未来的优质代运营伙伴，既是高效的全域运营执行者，更是具备品牌孵化能力的价值共创者。
在这场从“流量淘金”到“价值共生”的转型浪潮中，唯有真正完成自我重构、将能力内化为品牌资产的企业，才能在新的行业版图中占据一席之地。