（来源：东海研究）

证券分析师：

陈芯楠，执业证书编号：S0630525090001

李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001

王洋，执业证书编号：S0630513040002

邮箱：wangyang@longone.com.cn

// 重点推荐 //

▌1.餐饮消费回暖，需求韧性凸显——食品饮料行业周报（2026/2/23-2026/3/1）

证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001

证券分析师：吴康辉，执业证书编号：S0630525060001，yxc@longone.com.cn

投资要点：

周观点：关注餐饮板块复苏机会。餐饮消费回暖，增值税发票数据显示，春节假期餐饮消费升温，餐饮收入同比增长31.2%。其中，正餐服务同比增长26.5%；小吃服务增幅走高，同比增长42.1%，彰显出地域特色风味。根据商务部数据，春节期间全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比+5.7%，增速+1.6个百分点。终端需求韧性较强。预计餐供企业今年1-2月份收入实现快速增长。其中，预计安井食品1-2月份同比增长加速，火锅料全家福、虾滑、速冻肠等表现亮眼。餐供企业基本面边际改善，盈利修复可期，关注板块复苏下的投资机会。

原奶价格磨底，肉牛价格向上。截至2月27日生鲜乳均价3.03元/公斤，同比-2.3%，环比-0.30%，原奶价格处于2010年10月水平。2025年下半年以来，原奶价格维持在3.02-3.04元/公斤震荡，价格持续低位，牧场产能加速去化。截至2月28日，淘汰母牛价格20.6元/公斤，同比+25.2%，环比+2.7%，周期向上趋势明确。此外，乳制品及牛肉进口政策落地提振国内需求替代，利好2026年肉奶价格，关注上游牧业公司及头部乳企。

零食春节表现亮眼，关注健康化消费趋势。（1）量贩零食春节表现亮眼，受益于返乡潮以及红包经济，下沉市场销售增速较快。坚果礼盒、量贩礼包销量领先。量贩零食在休闲食品零售渠道中的占比快速提升，预计2026年将加速渗透。（2）据英国金融时报，中国正研究对含糖饮料征收消费税，预计带来每年数十亿元收入。目前尚没有具体实施计划，预计短期影响有限，关注健康化消费趋势。

二级市场表现：子板块涨跌互现。上周食品饮料板块下跌1.54%，跑输沪深300指数1.63个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第29位。子板块方面，上周涨跌互现，其中预加工食品涨幅较大，上涨6.73%。个股方面，上周涨幅前五为三全食品、安井食品、ST加加、泉阳泉、海欣食品，分别为11.34%、9.36%、7.49%、6.24%、6.15%。

行业动态：（1）春节消费全面增长。美团数据显示，今年春节多城市消费订单量同比增长50%，人均打卡2.2个城市，生活服务业消费呈现全面增长态势。微信数据显示，全国线下旅行及生活娱乐交易笔数同比涨超20%。马来西亚、马尔代夫线下消费金额分别增长131%和186%；澳门、香港交易笔数同比增39%和24%。通辽、沧州等下沉城市支付笔数增速居前。南充、开封景区交易笔数涨超50%。（2）海关总署新增召回婴幼儿配方奶粉品牌。国家海关总署官网再发布新增奶粉品牌的召回消费提示公告，涉及5批次的雪粹婴幼儿奶粉、英国Kendamil品牌一款婴幼儿配方奶粉。其中雪粹婴幼儿奶粉召回涉及中国市场。原因均为相关产品可能含有蜡样芽孢杆菌毒素。

投资建议：在扩内需政策下，消费潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：（1）餐饮供应链：CPI企稳回升，餐饮需求有望边际回暖，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。（2）乳业：商务部对欧盟的进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，2026年肉奶周期有望共振，建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份。二是新消费方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。

风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。

▌2.英伟达业绩继续超预期，关注GTC大会新品发布——电子行业周报2026/2/23-2026/3/1

证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001

联系人：董经纬，方逸洋，djwei@longone.com.cn

投资要点：

电子板块观点：英伟达2026财年第四季度和全年业绩继续超市场预期，数据中心四季度营收同比增长58%，持续贡献核心增长动力；3月16日-19日的GTC大会上，英伟达或将推出Feynman平台以及整合了Groq LPU技术的全新推理芯片，建议持续关注。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。

英伟达2026财年第四季度和全年业绩继续超市场预期，数据中心持续贡献核心增长动力。英伟达财报数据显示，2026财年第四财季营收681.27亿美元（yoy+73.21%，qoq+19.51%），超出市场预期，净利润429.60亿美元（yoy+94.47%，qoq+34.63%），季度GAAP毛利率为75%（yoy+2pcts，qoq+1.6pcts）。2026财年营收2159.38亿美元（yoy+65%），净利润1200.67亿美元（yoy+64.75%），GAAP毛利率71.1%（yoy-3.9pcts）。分业务看，数据中心第四季度营收623亿美元（yoy+75%，qoq+22%），同样高于市场预期，全年营收同比增长68%至1937亿美元，主要得益于加速计算与AI两大平台的转型驱动，其中数据中心计算收入513.34亿美元，同比增长58%，增速略高于三季度的56%，数据中心网络收入109.80亿美元，同比增长263%，增速远超三季度的162%，体现出英伟达在互联与系统层面的持续深入。2025年英伟达发布Rubin平台，搭载六款全新芯片，将推理token成本最多降低至Blackwell平台的 1/10，首批部署的云服务商包括AWS、谷歌云、Microsoft Azure 和Oracle Cloud Infrastructure。2027财年第一财季展望方面，英伟达预计营收将达到780亿美元，上下浮动2%（不含来自中国市场H200相关收入），远超市场预期，GAAP和非GAAP毛利率预计分别为74.9%和75.0%，分别上下浮动50个基准点。此外，英伟达宣布与Meta、AWS、CoreWeave等达成或扩大战略合作伙伴关系，巩固算力芯片市场龙头供应商地位，同时与各行业深度融合，成为下游行业核心基础设施平台。

关注3月GTC大会，英伟达或将推出Feynman平台以及整合了Groq LPU技术的全新推理芯片。根据华尔街日报，英伟达计划在3月16日-19日举办的NVIDIA GTC 2026上发布一款整合了Groq“语言处理单元”（LPU）技术的全新推理芯片，这表明英伟达正积极布局推理计算领域，旨在满足市场对高效能、低成本的计算方案日益增长的需求，黄仁勋称其为“世界从未见过”的全新系统，专为加速AI模型的查询相应而设计，目前英伟达已与 Groq 签订非独家授权协议，以加速全球范围的AI推理发展。下一代GPU架构平台方面，英伟达或将首次公开Feynman平台，根据路线图，该平台或将于2028年正式发布，有望采用台积电A16工艺。

电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨1.08%，申万电子指数上涨4.07%，跑赢大盘2.99点，涨跌幅在申万一级行业中排第13位，PE(TTM)75.19倍。截止2月27日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+2.19%)、电子元器件(+12.34%)、光学光电子(+5.37%)、消费电子(+2.00%)、电子化学品(+6.56%)、其他电子(+4.56%)。

投资建议：行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。

风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。

// 财经新闻 //

1.欧元区CPI同比增长1.9%，超出预期

欧元区2026年2月CPI初值数据，其同环比增幅均超市场预期。具体来看，欧元区2月CPI初值同比上涨1.9%，高于市场预期和前值（1.7%）；环比上涨0.7%，远超预期的0.3%，而1月CPI环比下降0.6%。

（信息来源：同花顺）

2.中国人民银行：2月公开市场国债买卖净投放500亿元

3月3日，中国人民银行公布2026年2月中央银行各项工具流动性投放情况。2月，中期借贷便利（MLF）净投放3000亿元，常备借贷便利（SLF）净投放0亿元，其他结构性货币政策工具净投放-76亿元。2月，公开市场国债买卖净投放500亿元，7天期逆回购净投放-1205亿元，中央国库现金管理净投放0亿元，其他期限逆回购净投放6000亿元。

（信息来源：央行）

3.工信部等六部门：到2027年光伏组件绿色生产水平进一步提高 再生材料使用比例有效提升

工业和信息化部等六部门发布指导意见，计划到2027年提高光伏组件绿色生产水平，提升再生材料使用比例，完善报废标准与检测方法，突破关键技术，扩大废旧组件在金属冶炼、装备制造等领域的应用，推动绿色设计和技术标准制定，并培育骨干企业，累计利用量达25万吨。到2030年，光伏组件综合利用技术和产业创新能力提升，应用场景拓展，形成应对大规模退役的产业链协同能力。

（信息来源：工信部）

4.工业和信息化部等四部门联合发布《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》

3月2日，工信部等四部门联合发布《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》，系统部署科技保险高质量发展路径。《科技保险意见》提出20项政策，聚焦国家重大科技任务、科技型中小企业、重点领域保险保障等方面，重点推动科技保险服务创新、扩大保险覆盖、支持科技创新和产业化，并加强对新兴产业的投资。政策旨在解决科技保险发展与创新需求的适配性问题，提升支持科技自立自强和科技强国建设的能力。

（信息来源：工信部）

// A股市场评述 //

上交易日上证指数回落收阴，日线技术条件再度走弱

证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn

上交易日上证指数回落明显，收盘下跌59点，跌幅1.43%，收于4122点。深成指、创业板双双回落，保险、银行逆市收涨，科创50、科创综指大跌居前，主要指数跌多涨少。

上交易日上证指数再创新高4197点之后，回落向下，收凸底阴K线，跌破短期均线，暂时处于30日均线支撑位上。量能明显放大，大单资金大幅涌出超874亿元，金额相当可观。日线MACD虽尚未死叉，但日线KDJ死叉成立，60分钟线KDJ、MACD再度死叉共振，短线技术条件再度走弱，30日均线的支撑岌岌可危。若指数日线MACD死叉成立，指数或有进一步回落调整动能。下方较近支撑位分别是60日均线、120日均线，回落空间分别为2%、4%，观察中仍需适当谨慎，可考虑高抛低吸来应对。

上证指数周线创新高后回落，目前呈倒锤子线带上影线。周MACD前一交易日呈金叉状态，昨日再度死叉，周KDJ尚未死叉但有走弱迹象。指数虽仍处周均线体系之上，但5周均线再度拐头向下，目前周技术条件再度走弱。指数下方有5周、10周均线提供短线支撑，但若周MACD在本周死叉成立，应是背离死叉，5周、10周均线支撑力道或有限，一旦跌破，或进一步向下寻找支撑。震荡中需加强观察、适当谨慎。

深成指、创业板双双收阴，收盘分别下跌3.07%、2.57%，两指数均是长阴落地，大幅回落。深成指跌破短期均线与30日均线，与60日均线支撑一步之遥。创业板一举跌破短期均线与60日均线，呈重要均线破位。目前两指数日线KDJ、MACD死叉共振成立，周线KDJ、MACD均出现死叉共振迹象，两指数短线技术条件走弱，目前回落调整尚无明显结束迹象。我们于本年1月26日提醒高抛低吸，目前震荡中仍需适当谨慎。

上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比10%，收红个股占比10%。涨超9%的个股91只，跌超9%的个股高达225只，4600多只个股回落，跌超3%的个股高达57%，上交易日市场表现一片狼藉。

上交易日同花顺行业板块中，油气开采及服务板块大涨12.23%，蝉联涨幅第一。其次，燃气、石油加工贸易、煤炭开采加工、港口航运、保险、银行、种植业与林业、银行板块逆市收涨。而军工装备、军工电子、半导体、小金属、金属新材料、工业金属、能源金属、IT服务、通信设备等板块大幅回落居前，并伴随着大单资金大幅净流出。

消费电子板块，昨日大幅回落4.53%，收凸底长阴线，一举跌破多条短期均线，与60日均线支撑位仅一步之遥。量能明显放大，抛盘明显，大单资金大幅涌出超66亿元，金额可观。日线KDJ、MACD死叉共振成立。指数跌破5周、10周均线支撑，10周均线破位。周KDJ、MACD已经出现死叉共振迹象。指数短线技术条件明显走弱。指数自2024年9月震荡盘升，最大涨幅超过130%，积累了一定的获利盘。目前虽有60日均线附近的强支撑位，但若走弱的指标不明显修复，仍需适当谨慎，等待技术条件的明显修复。

一些概念类板块，如华为概念、国企改革、机器人概念、人工智能、新能源汽车、DeepSeeK概念、商业航天、低空经济等板块，均呈十周均线破位，观察中需适当谨慎，等待指标的明显修复。

// 市场数据 //

// 报告信息 //

证券研究报告：《晨会纪要20260304》

对外发布时间：2026年03月04日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

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