（来源：中信建投财富管理）

2025年以来，权益市场表现亮眼，而债券市场则乏善可陈。但是站在当前阶段，对于风险偏好较低的投资者或者定位稳健的资金来说，权益市场波动较大，债券收益又性价比不高，因此固收+成为不论是资产的需求方（投资者），还是资产的供给方（资管机构），亦或代销机构，都非常重视的策略。

No.1

2026年宏观与市场环境：倒逼策略升级

债市：低收益、高波动，纯债 “安全垫” 变薄

收益率低位：相比于三年前，我国的无风险收益率（即10年期国债收益率）由接近3%降至目前的1.8%左右，票息收益显著下滑。

数据来源：Wind，截至日期：2026/2/6

波动加大：在经历了近四年（2021~2024）的债券牛市之后，债券市场的振幅明显加大，资本利得的损失频繁吞噬票息。

权益：估值高位，结构分化，投资难度陡增

2024年9月24日至今，万得全A指数已累计上涨73.64%。截至2026年2月9日，万得全A的近10年市盈率分位数为96.28%。

数据来源：Wind，截至日期：2026/2/9

注：历史不代表未来，股市有风险，投资需谨慎

即使加入债券资产的收益率对比，综合来看股债性价比，也处于了近10年的42.07%的位置（即股票的股债性价比仅比近10年42.07%的情况有吸引力）。

数据来源：Wind，截至日期：2026/2/9

注：历史不代表未来，股市有风险，投资需谨慎

结构分化：虽然指数自2024年9月24日以来表现优异，但板块分化大、轮动快、择时难，对于很多投资者来说，难度一点也没减小。

数据来源：Wind，截至日期：2026/2/9

注：历史不代表未来，股市有风险，投资需谨慎

如果我说2025年到现在，还有很多投资者没有盈利，估计您都不信……

数十万亿存款到期：固收+或是重要承接力量

综合不同机构的统计数据，2026年中国定期存款到期规模约50~75万亿元，季度分布高度集中于一季度，占比超50%，后续季度依次递减。

以中金公司的数据为例，2026年居民1年期及以上存款到期金额为67万亿元，其中，一季度到期40.87万亿元，占全年比例为61%。

数据来源：中金公司

如何承接这数十亿到期存款？核心逻辑是 “分层承接 + 期限匹配 + 风险适配 + 生态协同”，以低风险资产为核心承接主体（留存率 90%+），搭配资管产品做收益增强，兼顾安全性、流动性与收益性。

No.2

固收+策略的投资实践

底层逻辑：“固收打底 + 多元增强”，攻守兼备

固收底仓：利率债、高等级信用债，提供稳定票息 + 回撤缓冲，筑牢组合 “安全垫”。

资料来源：韭圈儿

增强部分：股票、可转债、黄金、衍生品等，捕捉弹性收益、对冲风险。

核心优势：利用股债低 / 负相关性分散风险，夏普比率大多数情况下都能显著优于纯股 / 纯债。

固收+策略的四个特点

1、收益补缺，解决 “纯债不够、纯股太险”。动态调整股债比例，牛市增权益、熊市守债底，穿越周期。

2、适配资金需求，承接 “稳健型资金” 入场。银行理财、保险、年金、个人投资者厌恶大幅回撤、追求稳健增值。固收 + 是净值化时代的 “中间层”：一般情况下，比存款 / 货币预期收益高、比股票 / 混合基金预期波动小。

3、把握结构性机会，专业赋能，降低个人投资难度。管理人精选高股息、顺周期、高景气赛道（金融、建筑、消费、新能源等），分散个股风险。此外，可转债、打新、套利等策略，还可在低风险下增厚收益。

4、家庭/机构配置中，固收+可作为核心底仓（40%-60%），搭配股票、黄金、另类资产，实现整体风险收益提升。

No.3

推荐两只固收+基金

推荐的第一只产品是由中信建投基金多元资产配置部行政负责人、指数与量化投资部杨志武所管理的中信建投稳利（A类 000804，C类 006844）。

注：该产品风险等级为R3，适合平衡型及以上的投资者

2025年四季报显示，该产品的债券仓位约66.17%，股票仓位约16.78%。产品会通过多因子框架进行大类资产配置、行业轮动和选股，同时通过衍生品的应用降低组合波动，近两年客户持有体验反响很好。

推荐的第二只产品是由中信建投基金固定收益部负责人许建所管理的中信建投双利3个月持有（A类 011671，C类 011672）。

注：该产品风险等级为R2，适合稳健型及以上的投资者

2025年四季报显示，该产品的债券仓位约79.71%，股票仓位约16.36%。许健擅长运用久期和杠杆获取债券超额收益，有较强的风控水平和控回撤能力，属于非常经典的固收+基金经理。

选好产品，到中信建投

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