（来源：财信证券研究）
一、财信研究观点
【市场策略】大盘延续缩量反弹态势，红利风格表现较好
叶彬（S0530523080001）
一、市场层面
根据Wind资讯数据：
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.45%，收于6770.14点；代表蓝筹股的上证指数涨0.85%，收于4102.2点；代表硬科技的科创50指数跌1.20%，收于1453.48点；代表创新成长的创业板指数跌0.40%，收于3311.51点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.71%，收于1538.57点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨1.14%，收于3069.24点；代表大盘股的中证A100指数涨0.86%，收于4591.65点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.83%，收于4698.68点；代表中盘股的中证500指数涨0.15%，收于8299.06点；代表小盘股的中证1000指数跌0.02%，收于8207.12点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.11%，收于3480.83点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小盘股板块风格表现居后。
（3）分行业来看，煤炭、建筑材料、房地产表现居前，计算机、通信、传媒表现靠后。
二、资金层面
根据Wind资讯数据，万得全A指数共有3252家公司上涨，共有2126家公司下跌，其中涨停公司77家，跌停公司16家，全市场成交额25032.63亿元，较前一交易日减少623.5亿元。
三、市场策略
大盘延续缩量反弹态势，红利风格表现较好。当日指数层面震荡走高，延续反弹趋势，但成交额仍小幅缩量，增量资金入场意愿不足，导致市场风格轮动较快，前一交易日强势的科创方向当日迎来调整，而红利风格迎来大涨。盘面上，煤炭板块走强，光伏板块活跃，而互联网、半导体等板块表现靠后。具体来看：
（1）煤炭板块走强。据财联社消息，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口，印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，以作为该国提振煤价计划的一部分。受此消息刺激，叠加煤炭板块在此前资源类周期方向上涨时相对滞涨，当日受到高低切换资金青睐迎来大涨，但短期内先以补涨看待，后市持续性有待观察。
（2）光伏板块活跃。据财联社报道，马斯克团队近期“摸底”中国光伏产业链，结合其此前宣布的200GW扩产目标，光伏产业链在太空光伏主题催化下持续受到市场关注。光伏板块近期走势较好，主要是受到太空光伏概念提振，且该概念逐步与商业航天板块走势分离，有独立走出趋势性行情的迹象，近期仍可逢低关注相关核心标的。
总体来看，大盘在周一大跌后，连续两个交易日反弹，短线行情逐步企稳。不过，反弹过程中出现缩量，反映出市场在经历前期大起大落之后，信心仍在修复过程中，场内资金以存量博弈为主，或导致盘面风格出现较快轮动。因此短期内，若大盘无法重新放量，指数层面将会面临上方较大压力，题材、板块、风格之间大概率继续分化，盘面操作难度可能加大，投资者可在控制仓位的前提下，继续适当参与市场。方向上，一是关注低位红利价值方向的估值修复行情，重点关注白酒、地产、工程机械等板块；二是关注资源类周期股调整后重新走强的机会，重点关注化工、油气、有色、稀土等板块；三是关注新热点主题的机会，重点关注太空光伏、电工电网等板块；四是关注基本面较好的科技方向，重点关注算力硬件等板块。中期来看，仍维持“积极把握从2025年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断；节奏上，综合考虑国内外因素对市场的影响，指数上行斜率过快时注意风险、指数下探至支撑位时可合理低吸。
【基金研究】基金数据日跟踪
燕轶纯（S0530521030001）
2月4日，万得LOF基金价格指数上涨0.43%，万得ETF基金价格指数上涨0.33%。华夏上证50ETF上涨1.25%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.92%，南方中证500ETF上涨0.26%。博时标普500ETF收平，华夏野村日经225ETF下跌0.21%，华安德国（DAX）ETF下跌0.11%，华安法国CAC40ETF下跌0.34%。华安黄金ETF上涨4.27%，国投瑞银白银期货A下跌10.00%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.20%，嘉实原油上涨1.22%。4日，两市ETF总成交额约5782.98亿元，日内能源类品种表现突出。
【债券研究】债券市场综述
刘文蓉（S0530523070001）
根据ifind，2月4日，1年期国债到期收益率上行0.05bp至1.31%，10年期国债到期收益率上行0.21bp至1.82%，1年期与10年期国债期限利差为51.15bp。1年期国开债到期收益率下行0.21bp至1.59%，10年期国开债到期收益率上行0.35bp至1.99%。DR001上行0.31bp至1.32%，DR007下行0.56bp至1.49%。国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.43bp至15.73bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至17.00bp。
二、重要财经资讯
【宏观经济】2026年英国经济增长预期从1.2%上调至1.4%
叶彬（S0530523080001）
据wind资讯消息，英国国家经济社会研究院称，将2026年英国经济增长预期从1.2%上调至1.4%，英国经济正迎来近十年来最接近正常状态的时期；预计英国央行今年将下调两次关键利率至“中性”水平3.25%。
【宏观经济】中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议
叶彬（S0530523080001）
据wind资讯消息，中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议，要求不断加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。落实好结构性货币政策工具增量政策，加强与财政政策协同，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，强化消费领域金融支持。建设多层次金融服务体系，着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持地方政府持续推进融资平台市场化转型。
【宏观经济】央行公开市场开展750亿元7天期逆回购操作
叶彬（S0530523080001）
据wind资讯消息，央行公告称，2月4日以固定利率、数量招标方式开展了750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量750亿元，中标量750亿元。Wind数据显示，当日3775亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3025亿元。
【财经要闻】大陆方面将于近期恢复上海居民赴金门、马祖旅游
叶彬（S0530523080001）
据wind资讯消息，文化和旅游部表示，大陆方面将于近期恢复上海居民赴金门、马祖旅游。目前各项工作正在积极筹备中，希望两岸旅游业界加强沟通对接，为大陆居民赴金门、马祖旅游提供优质服务和产品。
【财经要闻】中国人工智能产业发展联盟第十六次全会召开
叶彬（S0530523080001）
据wind资讯消息，中国人工智能产业发展联盟第十六次全会召开。工信部部科技司副司长甘小斌指出，下一步将重点做好四方面工作：一是做强应用根基，突破算力芯片、工业大模型等关键技术；二是做优应用生态，强化标准引领，繁荣开源文化；三是做多国际合作，积极参与联合国、金砖、东盟等多边机制开展产业交流；四是做实应用治理，创新安全治理技术工具，加强行业自律。
三、行业及公司动态
【行业动态】中央一号文件《中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》发布
刘敏（S0530520010001）
2月3日，中央一号文件《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》发布。2026年作为“十五五”开局之年，“三农”工作方向逐步转向农业农村现代化的长期目标，加快建设农业强国。“十五五”规划建议明确“统筹发展科技农业、绿色农业、质量农业、品牌农业，把农业建成现代化大产业”，2026年中央一号文件明确了该方向。为确保国家粮食安全，提单产仍为重要核心，文件明确“加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，推进粮油作物大面积提单产。”相比2025年中央一号文件，今年的文件将粮食品质、流通效率和价格机制纳入框架，强调了“推动粮食品种培优与品质升级”。种业振兴方面，对比2025年中央一号文件，措辞方面基本保持一致。土地制度改革方面，提出“全面开展第二轮土地承包到期后再延长三十年整省试点"，从局部探索进入到全面铺开阶段，有利于盘活农村各类资源。畜牧业发展方面，强化生猪产能综合调控，巩固肉牛、奶牛产业纾困成果，促进供求平衡、健康发展。多措并举促进乳制品消费。
风险提示：政策落地不及预期风险；农产品价格波动风险；生产成本上行风险；自然灾害与疫病风险；行业竞争加剧风险等。
【行业动态】CR450动车组已完成30万公里测试，预计2026年完成运用考核
陈郁双（S0530524110001）
中国经营报资讯，全球最快高铁CR450动车组样车目前已经完成近30万公里运用考核，考核里程接近一半。2026年CR450动车组将会在成渝中线展开更接近运营条件的全面测试，争取早日投入运营。
中国铁道科学研究院集团有限公司（以下简称“铁科院”）称，CR450动车组在批量生产、投入运营前，都要进行运用考核，考核里程为60万公里。
中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）人士对《中国经营报》记者表示，2026年，国铁集团将在CR450动车组核心技术攻关和应用型技术创新方面继续实现突破，面向铁路建设和运营，研究形成成渝中线等试验方案，完成CR450动车组剩余30万公里运用考核和设计定型，推进时速400公里高速铁路基础设施关键技术成果试验验证。
CR450动车组样车已经进行了为期一年的运用考核。2025年1月，CR450动车组样车性能验证工作首先在国家铁道试验中心（环形铁道）开展；4月，CR450动车组样车到新建渝厦高铁重庆至黔江段进行联调联试；6月，在沪渝蓉高铁武汉至宜昌段联调联试；8月，前往沈佳高铁沈白段进行测试；10月，再次回到沪渝蓉高铁武汉至宜昌段进行试验。
铁科院相关负责人在接受媒体采访时表示，2025年CR450动车组样车在沪渝蓉高铁开展运用考核时跑出了动车组单列时速453公里、相对交会时速896公里的最新纪录。
中国中车相关人士称，CR450动车组技术实现全面迭代升级，突破了减阻降耗、减振降噪、全要素轻量化系统集成三大成套技术，大功率永磁牵引、时间敏感列车网络通信、多级控制制动三大系统技术，以及高临界速度高安全转向架等多项关键技术。
【公司跟踪】齐翔腾达（002408.SZ）：公司高性能催化新材料项目顺利投产
周策（S0530519020001）
公司发布公告，近日公司控股子公司齐鲁科力投资建设的8000吨/年高性能催化新材料项目已顺利建成，正式进入试运行阶段。下一步将加快装置设备调试进度，力争尽快实现稳定达产。该项目的建成投产，将显著提升公司在高端催化材料领域的自主供给能力，强化产业链韧性、筑牢技术护城河；同时凭借产品高附加值属性及国产替代加速的行业趋势，将提升公司长期盈利中枢，也为化工行业绿色低碳转型提供关键催化支撑。
风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动增大；行业竞争加剧。
【公司跟踪】今世缘（603369.SH）：短期承压，稳中求进
胡跃才（S0530525070001）
公司于近日披露投资者交流信息，公司表示：（1）短期承压明确：公司预计2026年春节动销将下台阶，Q1报表压力最大，主因高基数与动销放缓，当前核心矛盾是终端开瓶量下降导致经销商库存去化缓慢。（2）策略稳中求进：重心为“稳价盘、稳份额”，而非降价抢市，2026年将优化费用投放效率，固定费用总量保持稳定，但削减低效广宣，追求精准化投入。（3）结构性亮点与规划：V系列高端化聚焦省内培育；淡雅产品表现亮眼，计划升级巩固百元价格带优势；省外市场（如安徽、山东）实现突破，将加大投入。
风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题等。
【公司跟踪】三全食品（002216.SZ）：2025年新品收入快速增长，直营渠道亏损收窄
胡跃才（S0530525070001）
公司于近日披露投资者交流信息，公司表示：（1）2025年经营改善显著：公司通过产品创新（如“爆汁烤肠”、健康汤圆等）与渠道优化，新品收入快速增长，直营渠道亏损大幅收窄，经销效率提升；（2）2026年增长路径清晰：主要包括会员超市与定制化合作深化、即时零售（美团、京东等）前瞻布局等。
风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；食品安全问题等。
【公司跟踪】巴比食品（605338.SH）：2025年收入同比增长11.22%，扣非归母净利润同比增长16.49%
胡跃才（S0530525070001）
公司于2月3日披露2025年业绩快报，2025年公司实现收入18.59亿元，同比增长11.22%，实现归母净利润2.73亿元，同比下降1.30%，实现扣非归母净利润2.45亿元，同比增长16.49%。
报告期内，公司积极拓展业务，深化全国化布局，加盟门店数量稳步增长，顺利完成南京“青露”、浙江“馒乡人”等项目并购，进一步完善区域市场布局，有效带动加盟门店业务规模提升。同时，公司持续强化精益改善、新品研发及供应链管理优化，有效控制原材料成本，全面提升整体运营效率。
此外，公司间接持有的东鹏饮料（集团）股份有限公司股票受二级市场价格波动的影响，产生的公允价值变动收益和投资收益较去年同期合计减少9,382万元，导致公司营业利润、利润总额、净利润同比有所下降。
风险提示：消费需求不及预期；加盟店拓展不及预期；原材料价格波动；食品安全问题等。
四、湖南经济动态
【湘股动态】岱勒新材（300700.SZ）：拟对外投资设立控股子公司
翁伟文（S0530525060001）
张思翔（研究助理）
2月3日，岱勒新材（300700.SZ）发布《关于对外投资设立控股子公司的公告》。公司拟与厦门博鑫通投资有限责任公司（以下简称“博鑫通投资”）、广州经纬弘利投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“经纬弘利”）共同投资设立“捷泰（广州）智造科技有限公司”（以实际工商注册登记为准）并签署《股东合作协议》，其中公司以自有资金出资2,550万元，占注册资本的51%，博鑫通投资以自有资金出资1,950万元，占注册资本的39%；经纬弘利以自有资金出资500万元，占注册资本的10%。
近几年来，公司主营产品所处的光伏行业产品需求持续疲软，盈利能力欠佳，为应对这一风险，公司一直在积极开拓新的业务、新的盈利点。本次对外投资设立控股子公司主要是拟开展高端和智能化装备及消费电子新材料业务，相关产品主要应用于消费电子领域，系公司对下游加工领域的进一步延伸，产品应用领域未发生变化。
风险提示：子公司能否通过核准以及核准时间存在不确定性；子公司在未来经营过程中可能面临宏观经济、行业政策、经营管理、市场变化等不确定因素。
【湖南省地方动态及政策】2025年湖南存款新增6726亿元，同比多增超2000亿元
叶彬（S0530523080001）
据红网消息，2025年，湖南全年存款新增6726亿元，同比多增超2000亿元，达2048亿元。2025年末，全省金融机构各项存款余额8.91万亿元（89078亿元），同比增长8.2%，比上年末高2.1个百分点。从结构看，各类市场主体存款普遍比2024年多增。其中，住户存款新增5470亿元，多增621亿元；非金融企业存款新增437亿元，多增280亿元；机关团体存款新增718亿元，多增813亿元；非银行业金融机构存款新增118亿元，多增418亿元。
分析师：黄红卫
执业证书编号：S0530519010001
研究助理：管诗睿
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