（来源：纪要头等座）

1、电源侧技术架构及演进

·传统与新型供电架构：传统供电架构流程为市电经UPS整流滤波后输出AC电源至PSU，PSU后接4:1的DC-DC模组，经12伏转接后直接给IC供电。随着800伏/正负400伏HVDC及SST出现，催生新型架构：HVDC可覆盖UPS、PSU功能，直接输出54伏后接4:1模组或分离式方案转12伏；终极架构SST可直接接入市电输出低压，板级仍维持48伏转12伏供电。

·架构落地时间预期：当前仍以传统供电架构为主，HVDC从2026年开始陆续落地；SST目前处于进一步研究阶段，因技术等因素落地节奏较慢，最快2026年底至2027年初实现落地。

2、国内外客户电源需求差异

·海外客户需求特点：海外头部科技客户服务器电源呈现高电压、高功率升级趋势，谷歌、Meta、AWS布局正负400伏架构，英伟达直接推进0~800伏。当前仍以PowerShell为主，其功率从通用的5.5千瓦升级至12千瓦（已小批量量产）、21千瓦（开始送样），该形态与HVDC处于并行阶段，暂不会被完全替代。

·国内客户需求特点：国内字节、阿里等客户服务器电源仍采用传统方案，其中阿里较多使用巴拿马电源（HVDC前身）。AI服务器端，目前仍以5.5千瓦的PowerShell、PSU为核心，12千瓦产品尚未起量，整体未跳出传统供电架构范畴。

·需求差异核心原因：国内外客户需求差异核心源于英伟达芯片获取能力不同，海外客户可采购英伟达芯片，适配高功率供电架构；国内客户依赖自研或国产芯片，数据中心供电架构未发生质的变化。

3、800伏架构渗透制约与节奏

·渗透核心制约因素：当前800伏架构渗透存在多方面制约：a. 旧数据中心改造成本高，国内此前大规模建设的数据中心采用旧架构，更新迭代需调整整体基础设施，成本投入大；b. 供应链不成熟，800伏架构所需功率器件需达到1200伏级别，能生产此类碳化硅、氮化镓等半导体器件的企业较少；c. 初期投入与收益不匹配，企业持观望态度。此外，国外因资本充裕、技术优势等推进意愿更强，国内则受技术限制推进较慢。

·落地节奏与生态影响：800伏架构长期是行业大趋势，但近期落地节奏平缓，企业多先开展示范工程，2026年底-2027年初有望看到试点落地，2027下半年或实现批量应用。英伟达生态链因配套设计跟进算力需求，对800伏推进速度较快，但存储等非高功率场景对高压架构需求不强。待国外批量应用带动成本下降后，国内大概率会跟进布局。

4、服务器电源需求增长与数据

·市场增长预期：当前服务器电源厂家业绩已实现20%-50%的增长，2026年业绩有望翻倍，2026-2027年服务器电源市场年增长率将达50%以上。增长核心驱动因素包括服务器数量增长与产品结构升级：2026年NV系列JD300进入大批量出货阶段，整机柜方案推出较多；国内超节点项目2025年以示范性工程为主，2026年字节、阿里、百度等相关项目显著增加，带动电源需求攀升；同时AI服务器占比提升拉动高功率电源需求。

·国内外客户采购数据：国内客户方面，2025年字节服务器出货量约65-70万台，2026年预计增至80-90万台；阿里2026年服务器采购量预计达四五十万台，腾讯与百度合计采购量也达四五十万台。字节每年投入1500亿用于AI领域，电源需求包含在该投入中；阿里三年内在AI领域的投入约为2400亿-3000亿。海外客户方面，英伟达2026年GPT300柜子出货量预计为5-6万个，若进展顺利有望达7-8万个；谷歌2026年TPU产出约5.5个mini，AWS及Meta也有相关布局，全球服务器及电源需求均在放量。

·AI服务器占比趋势：初期传统服务器与AI服务器的占比约为7:3，2025年两者占比变为5:5，甚至达到6:4。未来AI服务（更多实时纪要加微信：jiyao19）器占比有望进一步提升，预计反转至AI服务器占7成、传统服务器占3成的格局，这种结构变化将持续拉动高功率电源需求，成为服务器电源市场增长的重要支撑。

5、800伏电源厂商竞争格局

·头部厂商竞争优势：台达和维谛是800伏及HVDC领域的行业领导者，台达在国内外客户覆盖上表现出色，维谛主要服务谷歌等北美客户，二者在HVDC市场占比领先。此外，光宝、麦格米特、欧陆通、长城及Murata等厂商也布局该领域，其中欧陆通、长城、麦格米特以国内市场为主，麦格米特在海外有少量份额。

·国内渗透率差异解读：针对国内HVDC渗透率是否更快的问题，回应称需结合定义分析，在阿里专属的巴拿马电源（240伏）架构基础上，正负400伏方案因架构变化小、相关器件成熟，落地相对容易；而0~800伏技术国内完全有能力实现。

6、电源价值量与成本结构分析

·不同功率电源单瓦价值量：不同功率段服务器电源单瓦价值量存在明显差异，且随功率提升呈上升趋势：3.3千瓦单瓦价值量为0.4-0.5元；5.5千瓦国内约0.7-0.8元、国外约1元；12千瓦为1.3-1.5元；处于sample阶段的21千瓦为1.8-2元。HVDC单瓦价值量达5-10元左右，远高于传统21千瓦电源。

·电源BOM成本变化趋势：服务器电源升级后BOM成本持续上升，5.5千瓦到12千瓦BOM成本增长近10%，12千瓦到21千瓦增长10%-15%，不同设计及方案下最高增幅或达20%。成本上升核心原因包括：功率器件层面碳化硅、氮化镓器件应用占比提升，传统绕线式变压器向PFC变压器转变；被动元件及其他组件层面MLCC、PCB、散热组件等成本均有所增加。短期因产业链未上规模、技术处于试点阶段成本上升，长期规模效应下成本下降确定性较高。

7、国内CSP厂商电源采购格局

·CSP厂商供应商选择：国内字节、阿里、腾讯等CSP厂商的电源供应商主要包括台达、光宝、欧陆通、长城、麦格米特等。此前行业存在一家独大拿45%-60%份额、其他厂商仅分10%-20%的情况，如今份额趋于均衡，针对不同项目招标分配，核心玩家稳定为上述几家。

·高低功率段供应差异：低功率段服务器电源供应随代工厂分布：浪潮供应链以长城为主、欧陆通第二、台达第三；富士康以台达为主，长城、欧陆通、光宝占比低；华三则是欧陆通、台达、长城、光宝竞争格局分散。高功率段台达占比领先，欧陆通表现不错，长城表现一般，光宝也参与其中。

·需求结构与供应匹配：国内CSP厂商以低功率段需求为主，高功率段需求占比不高，核心原因是业务仍以传统服务器等低功率场景为主，供应结构与需求分布相匹配。

8、SST与功率器件及储能分析

·SST技术落地与制约：SST技术海外发展较快，国内虽早有应用但未涉足数据中心，多应用于电厂，可视为高功率半导体构成的大变频器。SCP数据中心落地最快在北美，但SST落地存在多重制约：标准化文件缺失，厂家纷纷布局专利抢占高地，且带电操作存在安全风险。海外预计2026年底-2027年初落地，国内则要到2027下半年-2028年。

·功率器件供应链现状：功率器件方面，海外碳化硅、氮化镓供应商以英飞凌、三得控为代表，技术成熟；国内南车、比亚迪在800伏以上高压领域表现突出，英诺赛科、三安光电等在600伏以下低压领域布局较多。当前供应链紧张：Driver MOS（英飞凌22594A）严重缺货，下单1000万颗每月仅能交付10-20万颗，2026年供应缺口大；高容MLCC被NV、谷歌包产，国内厂商良率仅20%。2026-2027年器件缺货背景下，NV、谷歌等海外客户或下场谈包产能，供应链稳定时仍以电源厂家选择为主。

·国产器件布局与替代机会：国产厂商积极布局功率器件，长通威、杰华特、盛邦威布局Driver MOS，凤凰高科、三环布局MLCC，但当前良率有待提升。2026年海外客户包产释放替代空间，叠加国产化需求与供应链安全考量，国产厂商导入加速，未来3-5年国内半导体器件有望快速发展。

·BBU需求与储能融合差异：数据中心无论国内外均需BBU保障供电安全，国内储能调峰无法替代BBU，国内储能厂商在北美拥有较大市场空间。

Q&A

Q: 电网侧到IT电源侧当前的架构及未来演进方向是怎样的？

A: 当前传统架构为市电→配电柜→UPS→输出AC电源至PSU→PSU后接DC-DC 4:1模组→转接12伏给IC供电。未来演进分为三个阶段：第二阶段随着800伏、正负400伏HVBC及SST出现，架构变为市电→HVBC→输出800伏→转54伏→接4:1模组或分离式方案→转12伏供电；终极阶段为SST出现后，市电直接接SST→输出低压，板级电源仍保持48伏转12伏。当前仍以传统架构为主，HVDC从26年开始陆续落地；SST虽在进一步研究，但最快26年底或27年初才会有小批量落地。

Q: 基于当前演进趋势，国内与国外客户差异较大，且英伟达、Meta、Google等国外客户架构不同，此类客户对服务器电源的需求状态如何？

A: 服务器电源方面，谷歌、Meta、AWS需求正负400伏，英伟达需求0~800伏；基于PSU与PowerShell的形态，目前以PowerShell为主，其中5.5千瓦较为通用，12千瓦已陆续进入小批量量产，21千瓦开始送样。PowerShell与HVDC处于并行阶段，不会立即被HVDC替代，因HVDC对数据中心供电架构具有革命性意义，原有已架设的数据中心转换为HVDC需基础设施改造，成本需考虑。

Q: 国内字节和阿里客户目前的需求情况，以及海外与国内用户的区别如何？

A: 字节、阿里以传统方案为主，阿里多采用巴拉马电源；AI服务器主要使用PowerShell及PSU，基本以5.5千瓦为主，12千瓦未起量。海外用户可采购NV卡，基于NV形态建设数据中心；国内用户无法采购NV卡，需通过自研或华为、海光等国产方案建设数据中心，整体供电架构未发生质的变化。

Q: 国内因算力限制导致功率等级与北美存在差异，国内客户在海外建设的数据中心是否能逐步接近北美架构？

A: 是的，客户在国外可利用当地技术建设数据中心，而国内受算力限制。

Q: 行业认为800伏是数据中心发展趋势，但因客户差异及行业标准化问题并非所有数据中心刚需，如何看待这一现象？800伏相关标准化工作完善及大规模应用的时间点如何？

A: 数据中心客户因已有旧架构，更新成本高；800伏技术国内不成熟，半功率器件需1200伏，供应链不完善；HVDC初期价格高，虽能提升供电效率、利好终端客户，但客户观望前期投入与未来收益的匹配性。国外因资本更充足、愿意引导技术迭代、800伏仅为系统环节之一，推进速度快于国内。

Q: 因英伟达生态中算力配套设计后置，其生态链是否更易推动800伏高压架构，而存储等非刚需部分不会推进？

A: 800伏高压架构近期推进速度较慢，但长期是必然趋势，企业即使当前不用也会开展试点，预计今年底至明年初将有落地项目，2027年下半年或出现批量应用。当前阻碍因素包括供应链不成熟、现有架构需改造及初期价格较高；待国外批量量产使成本下降后，国内大概率会跟进。

Q: 26年国内及海外客户对电源的需求情况，以及电源量与24年、25年相比的增长趋势如何？

A: 国内和海外电源需求均呈上涨趋势，25年电源厂家业绩增长20%-40%，26年需求将翻倍。主要因NV系列JD300今年大批量出货、整机柜方案增多，国内字节、阿里、百度等超节点项目增加；AI服务器占比提升，25年传统与AI服务器占比约5:5或6:4，未来AI服务器占比或达7成。电源26年、27年每年增长至少50%。

Q: 国内数据中心、芯片、运营商客户今年的需求差异是什么？哪些客户需求量较大？字节、阿里及其他客户的需求量级如何？

A: 国内客户需求整体上涨，其中字节2025年服务器出货约65-70万台，2026年预计80-90万台，且其2025年起每年AI投入约1500亿，电源为投入的一部分；阿里2026年服务器需求至少四五十万台；腾讯、百度合计约四五十万台。国外方面，NV的GPT300今年出货约五六万个柜子，顺利的话可达七八万；谷歌2026年TPU产出约5.5个mini，出货量更大；AWS、Meta均有自有TPU，全球需求整体放量。

Q: 国内电源厂商中800伏推进较快的厂商有哪些？具体进展如何？

A: 800伏领域中，台达、维谛在HVDC领域市场占比较高；光宝、麦格米特、欧陆通、长城等厂商也在布局该领域。

Q: 800伏HVDC市场的竞争格局及今年各玩家的份额差异如何？

A: 800伏HVDC市场竞争格局以台达和维谛为领导者，台达覆盖北美及国内市场，维谛主要服务北美MV、谷歌等客户；国内参与玩家包括欧陆通、长城、麦格米特，日系Murata也有布局；其余国产及日系玩家仅占据少量份额或有零散机会。

Q: 国内HVDC渗透率较快的原因是什么？

A: 不认同国内HVDC渗透率比国外快，原因在于HVDC的定义差异，比如阿里专属的巴拿马电源是否属于HVDC范畴，以及240伏到正负400伏的架构变化简单，而国内在0~800伏的应用上没有问题。

Q: 普通AI服务器电源与传统服务器电源的单瓦价值量差异如何？

A: 传统服务器电源不同功率层级的单瓦价格为：3.3千瓦每瓦四五毛钱；5.5千瓦国内七八毛、国外约一块钱；12千瓦一块三到一块五；21千瓦一块八到两块。HVDC用于替代传统服务器电源，以21千瓦为例，其单瓦价值量约五到十块。

Q: 电源中功率器件与被动元器件的占比变化情况如何？请以3.3千瓦为例说明功率器件的类型及后续变化，并说明被动元件的价格变化。

A: 随着电源功率增加，碳化硅和氮化镓器件应用增多；3.3千瓦等低功率电源原用绕线式变压器，后续变为PFC变压器，器件数量增加，耐压等级、高频性能等器件等级提升。BOM成本方面，21千瓦较12千瓦增加10%-15%，5.5千瓦到12千瓦接近10%，主要因碳化硅、氮化镓器件，PFC变压器、MLCC、PCB及散热部件等成本增加，不同设计与方案下成本增幅为10%-20%。

Q: 国内字节、阿里、腾讯等CSP厂商对方案的推动进度及投资回报比看法如何？

A: 国内字节、阿里等CSP厂商中，字节国内数据中心占比50%，仍以传统POS为主，正从5.5千瓦向12千瓦切换（更多实时纪要加微信：jiyao19），21千瓦暂未使用；国内CSP厂商功率段长期以5.5千瓦和12千瓦为主；HVDC处于试点阶段；字节、阿里基于自研芯片开发AI服务器、超节点等多形态产品，供电体系未发生大变化，仅采买数量及金额增加。

Q: 字节、阿里、腾讯等CSP厂商主要使用哪些电源厂商？不同厂商的电源供应商分布是否存在差异？

A: 字节、阿里、百度、腾讯等CSP厂商的电源供应商主要包括台达、光宝、欧陆通、长城、米特等。字节因成本控制严格，针对不同项目招标，整体份额上各厂商差异不大；阿里的供应商也以这几家为主，份额配比类似。近年来不再出现一家独大的情况，而是通过不同项目招标分配份额。

Q: 数据中心中GPU高密训练群等需高功率的部分与通用计算、存储等需低功率的部分的需求结构如何？字节的高功率与低功率需求占比分别是多少？高功率与低功率部分的主要供应商分别有哪些？

A: 字节数据中心需求以低功率为主，高功率占比低于预期，低功率主要对应传统AI服务器。低功率部分，浪潮电源以长城为主、欧陆通第二、台达第三；富士康以台达为主，长城、欧陆通、光宝占比少；华三由欧陆通、台达、长城电源、光宝三分天下，整体采买以低功率为主。高功率部分台达占比高，尤其5.5千瓦部分表现突出；欧陆通也不错，长城电源因问题表现不佳，光宝参与其中。高功率看台达优势，低功率拼价格，欧陆通、长城等国产厂商有优势。

Q: 公司推SST的进度如何？国外推SST的进展是怎样的？

A: SST方面，国外进展较快，尤其是北美，但数据中心落地需等待标准化文件出台，目前厂家主要在申请专利以抢占技术高地。国内SST已在电厂等非数据中心场景落地，如台达2024年底或2025年有项目应用，但数据中心应用预计2027年下半年至2028年落地。国外预计2026年底至2027年初逐步在项目中落地SST。此外，SST应用存在标准化缺失、专业人员不足及操作危险等问题，导致无法快速大规模落地。

Q: SSC 中碳化硅为主要器件，国内供应链不成熟，当前碳化硅与氮化镓领域表现较好的厂商有哪些，及国内器件厂商的机会是什么？

A: 国内氮化镓和碳化硅厂商较多，但不如英飞凌、三得控成熟。国内在 600 伏以下低压领域技术成熟，涉及英诺赛科、三安光电、华润微、士兰微等厂商；800 伏以上高压领域主要由南车、比亚迪主导，其他厂商表现不佳。

Q: 光储领域部分出口客户更倾向使用海外器件，服务器领域海外大客户是直接认证服务器核心器件还是由电源厂选择？

A: 服务器电源核心器件主要由电源厂选择，海外客户对BOM有建议权；若国产器件质量可靠且价格优于英飞凌、三电控等海外品牌，NV、谷歌、Meta等客户无强制要求使用特定品牌。2026-2027年半导体器件缺货背景下，上述客户会下场与三星、穆拉塔等厂商洽谈关键器件的价格及包产能，参与度将提高；无供应链风险时，仍以电源厂选择为主。

Q: 存储最近特别缺货，但功率器件、电源、电容等虽因成本上涨有涨价，但需求端未像存储那样紧俏，这些器件的供应情况如何？

A: 今年MOS器件缺货严重，连NV都供不完；英飞凌22594A料下单1000万颗每月仅能交付10-20万颗，国内客户愿出数倍价格仍拿不到货。高容值MLCC被NV、谷歌包圆，国内凤凰高科、三环等厂商良率仅20%，宁可不交。MOS、MLCC、电感等自20年起持续缺货。

Q: 功率器件的工艺情况如何？

A: 功率器件的工艺情况良好，未出现恐慌性短缺。

Q: 刚才讨论的内容是否涉及电容相关？

A: MOS及controller电容中，传统MLCC不会短缺，因生产厂家较多，产能充足且要求不高；短缺的是高功率、高电压的难制作类型。

Q: 若高功率、高电压MLCC等器件存在缺货缺口，国内厂商是否有机会分取更多份额或加速导入节奏？

A: 今年北美包揽了大量关键核心器件，释放了较大市场空间给国内厂商及国外二三级客户；2026年国内厂商若技术达标，机会最多。客户因主供应商断供被迫寻找替代供应商，近年CSP客户及传统Sam厂大批量导入国产器件，一方面是国产化需求，另一方面是应对全球供应链风险；即使国产器件在质量或技术上未达最优，但能在其他供应商断供时保障供应、维护供应链安全。去年至今众多国内厂商已大批量导入各客户，预计未来3-5年国内半导体器件将快速发展。

Q: 国内涉及专用模、MLCC的厂商中哪些进展较快？

A: 涉及跟moss的长通威、杰华特、盛邦威均在布局相关业务；MOCVD领域的凤凰高科、三环也在布局，目前整体良率不高，提升良率后结果会不错。

Q: 国内与海外电网架构不同，国内储能调峰可满足需求的情况下是否仍需要BBU，及国内配储融合度与海外有哪些差别？

A: BBU国内国外均需，因数据中心断电会导致严重经济损失，BBU是关键保障；海外电力供（更多实时纪要加微信：jiyao19）应不足，如特斯拉储能站仍无法满足需求，国内储能企业在北美市场空间较大，与国内市场情况不同。

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