高频次的预测翻车，本质上是东吴证券研究业务深层问题的集中暴露。

十年深耕卖方研究赛道，东吴证券研究所已然成长为券商研究领域的中坚力量，分仓佣金稳居行业准一线梯队，核心分析师团队更是蝉联新财富大奖，看似光鲜的成绩单背后，却暗藏研报预测严重失准、合规风控漏洞频出的隐忧。从仕净科技的业绩预测偏差超十倍，到纳睿雷达、禾迈股份的研判接连翻车，东吴证券的研报质量争议，正拷问着卖方研究的专业性与独立性底线。

仕净科技的股价腰斩与业绩巨亏，成为东吴证券研报激进预测的典型反面案例。这家跨界布局光伏赛道的环保企业，在行业价格战冲击下业绩急转直下，2024年营收腰斩、净亏损超7亿元，2025年亏损态势持续蔓延。就在公司经营颓势尽显的背景下，东吴证券相关分析师却给出脱离实际的乐观预判，在一季度营收不足8亿元的前提下，贸然将全年营收目标定在百亿以上，净利润预测更是与最终结果相差十余倍。

更值得警惕的是，即便后续紧急下调预测数值，调整幅度高达八成，最新给出的业绩目标依旧遥不可及。这种前期盲目乐观、后期被动纠错的操作，不仅未能为投资者提供有效参考，反而可能因误判误导决策，加剧市场波动。尤为讽刺的是，主导该研报的分析师，正是自仕净科技上市起便持续跟踪的核心人员，更是新财富环保行业最佳分析师团队成员，专业头衔与研判结果的巨大反差，凸显出东吴证券研报在行业趋势判断、企业经营跟踪上的严重疏漏。

仕净科技并非孤例，东吴证券研报预测失准早已成常态。回溯过往，其分析师曾因研报虚假陈述、信息误导被监管部门行政处罚，相关责任人被处以高额罚款，合规警钟早已敲响。但这并未阻挡类似问题反复出现，近年来针对多家上市公司的业绩预测，均出现与实际数据大幅偏离的情况。

在纳睿雷达的业绩研判中，东吴证券给出的营收与净利润预测，均远超公司最终披露数据，核心财务指标偏差近六成；对禾迈股份的研判更是离谱，先是将2024年净利润预测值定在5.8亿元，结果公司实际盈利不足预测值六成，2025年公司前三季度已陷入亏损，东吴证券却在下调净利润预测至0.22亿元的同时，依然维持买入评级，这种“报喜不报忧”的操作，让研报的参考价值大打折扣。

高频次的预测翻车，本质上是东吴证券研究业务深层问题的集中暴露。为冲刺一流研究所目标，东吴证券近年大幅扩张研报产出规模，仅2025年上半年就发布超2700篇研报，海量产出背后是研究质量的失守。部分研报模型假设脱离行业实际，对企业经营风险视而不见，只聚焦业务亮点放大乐观预期，缺乏对行业周期、市场竞争的全面研判。

同时，研报跟踪与纠错机制严重滞后，往往在企业业绩已出现明确下滑信号后，仍难以及时调整观点，等到不得不下调预测时，早已错过最佳风险提示窗口。这种重数量轻质量、重短期收益轻长期价值的倾向，使得研报沦为追求分仓佣金、博取市场关注的工具，而非基于严谨分析的专业研判。

当前，东吴证券研究业务市占率已创下历史新高，分仓佣金规模稳居行业前列，在券商研究马太效应加剧的背景下，这样的成绩实属不易。但研报质量是研究业务的立身之本，频繁出现的预测失准问题，不仅会损害机构的专业声誉，更会影响投资者对卖方研究的信任，长期来看不利于业务的持续发展。

监管层早已对券商研报乱象亮出红牌，近年来持续强化研报业务监管，对研报制作不审慎、风险提示不充分、合规审核不到位的机构与个人，多次采取行政处罚、警示函等监管措施。东吴证券若想守住行业地位，兑现深耕产业链研究、提供精准投资建议的承诺，就必须正视当前存在的问题。

当务之急，是摒弃激进乐观的研判惯性，建立更严谨的研究模型与假设验证机制，对行业趋势和企业经营进行全方位、多维度跟踪；同时完善内控合规体系，强化研报发布前的质量审核，将风险提示落到实处而非流于形式；更要扭转“重排名、重佣金”的导向，回归卖方研究的初心，以客观、专业、审慎的态度产出研报。

新财富的光环、市占率的提升，都不能掩盖研报质量的硬伤。对于东吴证券而言，唯有以彻底的整改补齐审慎性不足的短板，才能真正筑牢研究业务的护城河，否则，再多的荣誉与规模，也终将在一次次预测翻车中消耗殆尽，更难肩负起为投资者保驾护航的责任。