（来源：中国信达期货要发发）

一、盘面消息

纯碱 05 合约：上一交易日震荡走强，上涨 1.35%，收盘报 1200 元 / 吨；持仓增加 13781 手，多空博弈升温。前 20 名席位持仓中，多头大幅增仓 13109 手，空头仅增仓 2364 手，多头加仓，推动价格突破上行。 

二、品种分析

供给：周度产量小幅下降，重碱、轻碱不同程度下降，总量维持相对高位。 

需求：需求端整体表现偏淡。浮法玻璃日熔量小幅增加，光伏玻璃日熔量保持稳定；碳酸锂行业周度开工率83.52%以上，一定程度缓解了核心下游疲软带来的压力。 

库存与成本：尽管行业整体库存仍处偏高位置，但纯碱周度库存已实现有序去库；生产成本虽略有下行，却仍未扭转行业长期深陷亏损的局面。 

三、投资建议

当前纯碱市场供应水平低于年度均值；重碱需求表现平淡，整体呈现低迷态势，而轻碱需求保持稳健，相关应用领域维持较高开工率，一定程度上对冲了重碱需求的减量压力；库存去化周期的推进叠加行业长期亏损的格局，对纯碱价格形成坚实底部支撑，有效限制其下行空间。

近期需重点关注

1、行业产能调控等 “反内卷” 举措落地进度；

2、远兴能源二期280万吨/年产能天然碱落地情况。 

操作建议：05合约短期1150-1300区间，中期1150-1500区间思路。 

风险提示：多头风险，纯碱反内卷不及预期，光伏玻璃、碳酸锂反内卷超预期。空头风险，纯碱反内卷措施实际落地效果超预期。 

【本文作者】

张秀峰（从业资格证号:F0289189、投资咨询证号:Z0011152）

本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号

【免责声明】信达期货研究所

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

纯碱关联股票：博源化工（000683）、中盐化工（600328）、三友化工（600409）、山东海化（000822）、江盐集团（601065）、双环科技（000707）