（来源：甬兴证券研究）
OPEC+增产节奏放缓，油价获得底部支撑。作为全球最为重要的产油组织，OPEC+2025年开始逐步恢复减产额度，但是2025年11月OPEC+计划在2026年第一季度暂停增产。此外部分产油国的补偿性减产仍在执行中，对油价形成利好支撑。建议关注中国石化、中国海油等。
国内油服公司技术崛起，助力全球市场拓展。海洋油气开发行业是专业技术型行业，行业的技术复杂性和创新性较高。国内油服企业积极推动关键核心技术持续突破，科技成果加速转化。依托“一带一路”战略，海外市场份额提升空间较大。建议关注中曼石油、中海油服等。
在能源安全及政策推动下，新疆煤化工建设提速。新疆将加快煤炭、煤化工等“八大产业集群”建设，推动全区11个千亿元级和南疆11个百亿元级重大工程落地实施。同时，为充分释放能源资源潜力，新疆深化油气勘查开采体制改革、全面推进矿业权竞争性出让、加快石油天然气增储上产。建议关注宝丰能源、新天然气等。
石化反内卷发酵，供给端有望边际改善。自2024年下半年开始，国家层面打出了一套强有力的“反内卷”政策组合拳。其中2024年12月的中央经济工作会议将综合整治“内卷式”竞争作为2025年的重点任务之一，反内卷上升为国家战略，在此背景下，石化供给端有望边际改善。建议关注恒力石化、新凤鸣等。
我们认为2026年石油化工板块主要有四大投资主线：
2026年国际油价有望窄幅震荡，同时，能源央企大力推动油气增储上产，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石化、中国海油等。
随着技术崛起及“一带一路”战略的推动，油服板块海外拓展有望加速，建议关注中曼石油、中海油服等。
在能源安全及政策推动下，新疆煤化工项目及天然气等资源开发提速，建议关注宝丰能源、新天然气等。
炼化及长丝行业反内卷背景下，产品价差存修复预期，同时，炼化企业依托于一体化平台积极布局新材料，未来增长可期，建议关注恒力石化、新凤鸣等。
油价大幅波动风险，需求不及预期风险，海外经营风险等。
证券研究报告：
《景气修复延续，利润重塑可期——2026年石油化工行业投资策略》
对外发布时间：2025年12月11日
证券发布机构：甬兴证券有限公司
证券分析师：赵飞，SAC编号S1760524040002
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赵飞
化工行业分析师
毕业于新南威尔士大学，石油工程硕士。具有多年中国石油工作经历，以及申港证券、申万宏源证券行业研究经验，主要研究领域包括石油化工、基础化工。
证书编号：S1760524040002
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