（来源：用益研究）

基金行业“持有人优先”原则走向制度化

近日，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》引发行业广泛关注，《指引》中关于“基金管理公司的高级管理人员、主要业务部门负责人、基金经理应当将一定比例的绩效薪酬购买本公司或者本人管理的公募基金，且持有期限不得少于一年”等规定，被业内人士视为推动“持有人利益优先”从原则走向实践的关键一步。

业内观点：

1、《指引》通过强化跟投、优化考核、规范薪酬等，切实提升基金公司与投资者利益绑定的责任感。薪酬结构的优化，保障了行业稳健运营，管控高管与基层员工薪酬差距，审慎控制中高管平均薪酬增幅，还可通过股权、期权等中长期激励，让从业人员利益与公司长期发展、投资者长期收益深度绑定，减少短期逐利行为对投资者权益的损害。

2、今年以来，公募机构正以“真金白银”的自购行动践行责任担当。从估值角度看，A股市场处于全球主要市场的相对较低水平，权益类资产的长期配置价值凸显。

3、《指引》强化“跟投”的要求也使得基金管理人将更加注重自身管理基金的长期业绩。通过自购，基金管理人与投资者利益深度绑定，更有利于实现长期投资目标。

特需信托非万能，盘活“沉睡”资源可减轻兜底压力

近日，北京市晓更助残基金会发布了《心智障碍者家庭现状与未来托付需求调研》报告，聚焦家庭面对的心智障碍子女未来托付问题，希望用数据透视来自家庭的需求，针对需求探索未来行动的方向，推动相关方凝聚力量，共同搭建起多方支持体系，寻找“托付难题”的应对之策。

业内观点：

1、心智障碍者家长和信托公司之间还需要更多信任，很多家长对特殊需要信托的期望存在部分理解偏差。部分家长误以为信托公司能解决托养相关所有问题，但信托公司并非万能。信托公司不具备专业托养服务能力，无法承担监护职责，核心作用是帮委托人管理资产、协调资源，确保资产专款专用，并根据需求制定资金管理计划。

2、很多信托公司对心智障碍者群体了解甚少，当前特需信托缺乏统一合同标准，或信托公司有资金，却很难找到与之匹配的托养服务机构。心智障碍群体托养，不仅仅需要信托，更需要从“人”“财”“事”三方面共同发力，缺一不可。

3、在未来托付层面，受限于认知及经济压力，心智障碍者家长对未来的高担忧与低行动形成强烈反差，仅有11%的家庭对心智障碍子女的未来托付有长远规划并采取行动。除了政策优化，心智障碍者及其家庭面临的困境还需要激活社会与市场力量，共同解决家庭难题。

中信建投：国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用

脑机接口产业链上中游的技术进步带来下游应用端不断突破，近年来国内外在运动恢复、语言沟通、听力重建等医疗领域的研究不断出现里程碑式成果。国家层面和各地区推出多项政策利好行业加速发展，近期国家医保局发文为脑机接口新技术价格单独立项，其进入临床应用的服务收费路径已经铺好。在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用。

天风证券：全球SOFC进入加速扩产阶段

受到电源建设周期及电网输电能力限制，美国电力紧缺给SOFC发展带来新机遇。数据中心负荷波动极大，对供电可靠性要求极高。SOFC的低冗余配置、功率跟踪优势，使其更适配数据中心需求。SOFCLCOE已接近燃气发电，天风证券认为随着规模化降本成本优势有望进一步体现。全球SOFC进入加速扩产阶段。

中金公司：浆纸一体化龙头有望继续获得超额利润

展望2026年，消费需求仍在温和修复阶段，各类纸种供给变化各异：浆纸系纸种供需仍然宽松，浆价成为行业补库、及去库关键推动力，浆纸一体化龙头有望继续获得超额利润；箱板瓦楞纸产能已基本收尾，有望率先走出本轮供需失衡周期，迎来产能利用率修复，吨纸价格中枢同比抬升的业绩修复行情。