来源：寂寞研究所

　　简单的套用公式算一下，分别算两个数据，一，以2024年净利润为基础，二，以2025年预测净利润为基础。

　　五粮液2024年，归属于上市公司股东的净利润318.53亿元，取25倍PE计算，按深交所2025年12月5日总股本数据：38.81亿股。

　　企业内在价值=318.53x25/38.81=205.18元。

　　根据公开的机构研报，各家机构对五粮液2025年净利润预测存在较大的分歧，预测范围从249亿元到320亿元不等，同花顺提供了一个平均数据，截至12月10日，共有40多家机构对五粮液做出了2025年业绩预测，预测平均值大约在273.63亿元。

　　同样带入公式=273.63x25/38.81=176.26元。

　　无论是用2024年净利润作为锚点，还是采用2025年预测净利润数据，与今日股价111.05元，都有较大的折扣。

　　111.05/205.18=54%；111.05/176.26=63%。

　　当下的股价，相较于25倍PE的净利润，最高打54折，最低打63折。

　　用同样的思路来看确定性更差的洋河股份，2024年洋河股份归属于上市公司股东的净利润81.81亿元。按总股本15.06亿股为基准计算。

　　81.81*25/15.06=135.8元。

　　但是，凡事都怕但是，2025年洋河股份在叠加行业寒冬，自身股权纷争，三三制股权架构被证伪，业绩暴雷，主动管控渠道等各种因素，净利润出现大幅下滑。

　　根据最新公开的券商研报，机构对洋河股份2025年净利润的预测数据普遍悲观，最低的机构给出预测净利润31.44亿元，最高的机构给出预测净利润66.01亿元，均值为43.18亿元。

　　43.18x25/15.06=71.67元。

　　而洋河股份今日股价62.44元。

　　62.44/135.8=46%；62.44/71.67=87%。

　　同样，还是先看确定性的数据，以2024年净利润为参照。

　　五粮液当前股价相较于2024年净利润为参照的内在价值，打54折，而洋河股份同样的视角打46折，两者差距8%，很明显，洋河股份的不确定性，远远不至这8%的折价。

　　我个人认为，这种折扣差距应该更大，才符合洋河股份买入的安全边际。

　　再看不确定的预测数据。

　　以机构给出的2025年净利润平均值为参照，五粮液的内在价值相对于现在股价打63折，而洋河股份居然还有87折。

　　用同样的63折视角，洋河股份71.67x63%=45.15元。

　　45.15元的洋河股份相对于五粮液的视角，并没有折价，而是平价。

　　也就是说低于45元的洋河股份，才和用同样视角评价的五粮液价值略微接近。

　　在确定性更高的五粮液和风雨飘零的洋河股份之间，肯定是选确定性更好的，除非风雨飘零的企业有更大的折扣，才能吸引我。

　　按机构给出的2025年预测净利润平均值43.18亿元计算，

　　43.18x25/15.06/2=35.83元，才是合理卖点。

　　相比之下，五粮液在确定性更高的前提下，跌幅反而更大。