（来源：财信证券研究）
一、财信研究观点
【市场策略】大盘缩量震荡，算力硬件板块领涨
叶彬（S0530523080001）
根据Wind资讯数据：
一、市场层面
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.55%，收于6280.71点；代表蓝筹股的上证指数跌0.37%，收于3909.52点；代表硬科技的科创50指数跌0.27%，收于1347.11点；代表创新成长的创业板指数涨0.61%，收于3209.6点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.72%，收于1401.73点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.71%，收于2997.96点；代表大盘股的中证A100指数跌0.61%，收于4472.29点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.51%，收于4598.22点；代表中盘股的中证500指数跌0.71%，收于7121.33点；代表小盘股的中证1000指数跌0.57%，收于7380.58点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.53%，收于3128.97点。总体来看，中大盘股板块表现靠前，但中盘股板块表现靠后。
（3）分行业来看，综合、通信、电子表现居前，房地产、钢铁、有色金属表现靠后。
二、资金层面
万得全A指数共有1305家公司上涨，共有4057家公司下跌，其中涨停公司54家，跌停公司12家，全市场成交额19176.89亿元，较前一交易日减少1339.22亿元。
三、市场策略
大盘缩量震荡，算力硬件板块领涨。尽管前一交易日大盘量价齐升，但近期还有两件较为重要的宏观事件，一个是国内的中央经济工作会议，另一个是美联储议息会议，在事件落地之前，部分资金行为可能偏谨慎，导致追高意愿不足。因此，在前一交易日放量较多的前提下，当日大盘迎来缩量震荡，三大指数仅创业板指收红。盘面上，算力硬件板块领涨，零售板块盘中拉升，而有色金属、房地产等板块表现靠后。具体来看：
（1）算力硬件板块领涨。据财联社报道，美国总统特朗普当地时间8日在社交媒体上发文宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取一定费用。受此消息提振，当日算力产业链活跃，其中算力硬件板块领涨，近期可继续关注算力方向的机会，除了已经有所表现的算力硬件板块，还可关注相对低位的算力租赁板块。
（2）零售板块盘中拉升。据财联社报道，商务部表示，将加快推进消费新业态新模式新场景试点和国际化消费环境建设工作，打造更加舒适、便捷的消费环境，指导各地打造一批带动面广、显示度高的消费新场景。受此消息刺激，零售板块盘中拉升；往后看，随着消费旺季临近，以及近期支撑消费的利好较多，叠加消费板块当前估值整体处于低位，可重点关注大消费方向的补涨机会。
总体来看，在近期重大宏观事件落地之前，市场或不具备连续放量上攻的条件，当日的缩量震荡也是情理之中。短期内，大盘可能延续震荡反弹趋势，但题材板块大概率维持活跃，投资者可把握好市场的结构性机会。方向上，一是在美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片的事件催化下，关注算力方向的机会，重点关注算力硬件、算力租赁等细分板块；二是随着消费旺季临近，关注大消费方向的补涨机会，重点关注零售、新消费等板块；三是继续关注近期强势题材的短线机会，重点关注商业航天、福建本地股等板块。中长期而言，在“反内卷”改善上市公司业绩、居民储蓄资产入市、全球流动性缓和、科技产业趋势加持下，2026年A股“慢牛”行情大概率延续。
【基金研究】基金数据日跟踪
刘飞彤（S0530522070001）
12月9日，万得LOF基金价格指数下跌0.43%，万得ETF基金价格指数下跌0.65%，华夏上证50ETF下跌0.7%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.51%，南方中证500ETF下跌0.74%，博时标普500ETF下跌0.98%，华夏野村日经225ETF下跌1.12%，华安德国（DAX）ETF下跌0.38%，华安法国CAC40ETF下跌0.83%，华安黄金ETF下跌0.7%，国投瑞银白银期货A下跌1.44%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.46%，嘉实原油下跌1.41%。9日，两市ETF总成交额约4241.34亿元，日内通信、5G类ETF品种表现相对突出。
【债券研究】债券市场综述
刘文蓉（S0530523070001）
根据ifind，12月9日，1年期国债到期收益率下行0.45bp至1.40%，10年期国债到期收益率下行0.74bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为44.56BP。1年期国开债到期收益率下行1.25bp至1.62%，10年期国开债到期收益率下行1.75bp至1.99%。DR001下行0.38bp至1.30%，DR007上行0.53bp至1.45%。国债期货10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.65bp至20.62bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至18.00bp。
二、重要财经资讯
【宏观经济】韩国政府审议通过727.9万亿韩元规模的2026财年预算案
叶彬（S0530523080001）
据wind资讯消息，韩国政府审议通过727.9万亿韩元（约合人民币3.5万亿元）规模的2026财年预算案，较此前提交的草案减少约1000亿韩元。预算案为针对人工智能、半导体、生物等高新战略产业和相关企业的“国民增长基金”划拨1万亿韩元。
【宏观经济】国务院总理李强与主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会
叶彬（S0530523080001）
据新华社消息，国务院总理李强与主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强强调，中国始终是开放合作的坚定践行者和推动者。今年中国经济顶压前行，取得新的发展成绩，我们有信心有能力完成全年经济社会发展目标任务。前不久，中共二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，对中国未来5年的发展作出战略擘画。中国经济将保持稳健向好势头，经济总量将再上新台阶，产业升级将创造新的发展空间，超大规模市场需求将加快释放。中国开放的大门将越开越大，欢迎更多外国企业来华开拓市场。
【宏观经济】央行开展1173亿元7天期逆回购操作
叶彬（S0530523080001）
据wind资讯消息，央行公告称，12月9日以固定利率、数量招标方式开展了1173亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1173亿元，中标量1173亿元。Wind数据显示，当日1563亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼390亿元。
【财经要闻】阿里成立千问C端事业群
叶彬（S0530523080001）
据财联社消息，阿里已成立千问C端事业群，由阿里巴巴集团副总裁吴嘉负责。该事业群由原智能信息与智能互联两个事业群合并重组而来，包含千问APP、夸克、AI硬件、UC、书旗等业务。阿里巴巴在内部沟通中提及，千问C端事业群的首要目标是将千问打造成为一款超级APP，成为AI时代用户的第一入口。未来，还将进一步把千问打造成无处不在的AI助手，覆盖眼镜、PC、汽车等场景，让每一个普通人都能随时随地使用AI，并持续从中受益。
【财经要闻】超六成主动权益基金过去三年跑输业绩比较基准
叶彬（S0530523080001）
据财联社消息，证监会日前向公募管理人发布《基金管理公司绩效考核指引（征求意见稿）》，其中明确规定，基金管理公司应当根据主动权益类基金经理过去三年业绩比较基准对比、基金利润率的不同情形建立阶梯化的绩效薪酬调整机制。Wind数据显示，截至12月5日，全市场共有8546只主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型），刨除成立时间不足三年的2417只，纳入统计的共有6129只基金（不同份额分开计算）。如果按照此次《征求意见稿》对于薪酬调整的业绩划分，有3708只主动权益基金过去三年没有跑赢业绩比较基准，占总数比例为60.5%。其中，低于业绩基准超过10%的基金有2454只，占比40%。
三、行业及公司动态
【行业动态】2025年11月中国电视市场品牌整机出货量约为322万台，同比下降15.7%
周心怡（S0530524030001）
根据洛图科技官方公众号数据，2025年11月，中国电视市场品牌整机出货量约为322万台，环比10月略微下降，较去年同期则大幅下降15.7%。
进入下半年，在国补退坡和前期透支的影响下，电视市场持续衰退，每月跌幅均在不小的10%左右。第四季度的前两个月，更是在去年同期的高基数下，录得15%以上的物量下滑。品牌出货市场方面，2025年11月，中国电视市场前八大主力品牌，即海信、TCL、小米、创维、长虹、海尔、康佳、华为，以及含其子品牌的出货量市占率维持在95%以上，总量约为308万台，同比下降13.9%，跌幅略小于大盘。
风险提示：面板价格波动影响；市场竞争加剧；需求不及预期。
【行业动态】前11个月我国进口原油增加3.2%，天然气减少4.7%
周策（S0530519020001）
据中化新网消息，2025年前11个月，我国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%。其中，出口24.46万亿元，增长6.2%；进口16.75万亿元，增长0.2%。11月份，我国货物贸易增速回升，进出口总值3.9万亿元，增长4.1%。其中，出口2.35万亿元，增长5.7%；进口1.55万亿元，增长1.7%。
前11个月，我国进口原油5.22亿吨，增加3.2%，均价下跌12.1%；煤4.32亿吨，减少12%，均价下跌23.9%；天然气1.14亿吨，减少4.7%，均价下跌9.4%。
【重点公司跟踪】美的集团（000333.SZ）：宣布回购股份金额已达100亿元，本次回购方案实施完毕
周心怡（S0530524030001）
根据美的集团股份有限公司发布的《关于回购公司股份结果暨股份变动公告》，公司于2025年5月30日召开2024年度股东会审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司A股股份的方案》，同意公司以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的A股股份，用于依法注销减少注册资本及实施股权激励计划及/或员工持股计划。回购价格为不超过人民币100元/股，回购金额为不超过100亿元且不低于50亿元。
截至2025年12月8日，公司累计回购股份数量为135,012,663股，占公司总股本的1.76%，最高成交价为83.11元/股，最低成交价为69.91元/股，支付的总金额为9,999,994,748元（不含交易费用）。综上，公司本次回购股份金额已达回购方案的金额上限100亿元，本次回购方案实施完毕。回购股份70%及以上将用于注销并减少注册资本。公司本次累计回购股份135,012,663股，其中95,000,000股将予以依法注销减少注册资本，注销股份占注销前总股本比例为1.24%。
风险提示：政策力度不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险；需求不及预期。
【公司跟踪】元力股份（300174.SZ）：拟收购Clarimex49%股权，布局美洲活性炭市场
周策（S0530519020001）
公司公告，全资子公司－南平元力活性炭有限公司向NoritAmericas,Inc.购买其持有Clarimex,S.A.deC.V.的49%股权。交易完成后，Clarimex,S.A.deC.V.的股权由原股东Adminvest,S.A.P.I.deC.V.持有51%，南平元力活性炭有限公司持有49%。
公司拟通过本次收购Clarimex49%股权的交易实现业务出海，开启美洲市场业务布局，进一步巩固公司在全球木质活性炭行业的市场地位：第一，本次交易前，Clarimex是跨国企业Norit全球活性炭业务布局的重要组成部分，也是公司在墨西哥的重要客户。Clarimex具备成熟的活性炭产线，销售网络已经实现对北美洲、拉丁美洲、南美洲的有效覆盖，与元力股份在技术、市场、人才方面存在明显的互补性。本次交易完成后，公司成为Clarimex的战略股东，通过与Clarimex在技术、市场、人才方面的强强联合、优势互补，可以更顺利实现活性炭业务的出海布局。第二，通过本次收购，公司实现在墨西哥本土的落地扎根，可以充分利用墨西哥丰富的木屑原材料资源，实现对美洲市场的深度拓展，进一步巩固公司在全球木质活性炭行业的龙头地位。
风险提示：收购项目进展不及预期。
【公司跟踪】正泰电器（601877.SH）：拟向关联方采购光伏组件，金额不超过35亿元
杨甫（S0530517110001）
12月9日，公司公告，公司召开第十届董事会2025年第五次独立董事专门会议，审议通过了《关于2026年度预计向关联方采购光伏组件的议案》。
预计2026年度公司及控股子公司（包括但不限于正泰安能及其子公司、正泰新能源及其子公司及公司其他控股子公司）向正泰新能科技股份有限公司及其控股子公司采购光伏组件交易金额合计不超过35亿元。
正泰新能科技股份有限公司与公司的控股股东均为正泰集团，为公司关联方。
截至2025年10月，前10个月公司光伏组件的关联交易金额为19.75亿元，占同类业务比重26.39%。
风险提示：宏观经济风险；需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；采购方案进展不及预期风险等。
【公司跟踪】益生股份（002458.SZ）：11月白羽肉鸡苗销量同比下滑10.27%，种猪销量同比增长203.74%
刘敏（S0530520010001）
12月9日，益生股份发布11月鸡苗和种猪销售情况简报。鸡苗销售方面，2025年11月白羽肉鸡苗销售5141.36万只，销售收入2.15亿元，同比变动分别为-10.27%、-28.43%，环比变动分别为-3.01%、+8.14%。益生909小型白羽肉鸡苗销售823.05万只，销售收入760.04万元，同比变动分别为+15.29%、-26.90%，环比变动分别为-7.25%、+11.52%。种猪销售情况方面，公司2025年11月种猪销售11132头，销售收入3193.93万元，同比变动分别为+203.74%、+276.76%，环比变动分别为-30.89%、-0.58%。公司种猪产能稳步释放，故2025年11月公司种猪销售数量和销售收入同比大幅增加；因客户有意在天气转冷前完成引种封群，故公司2025年11月种猪销售数量环比减少。
风险提示：畜禽产品价格大幅波动风险；饲料价格上涨风险；产业政策风险；环保政策收紧风险；畜禽疫病大范围暴发风险等。
【公司跟踪】京基智农（000048.SZ）：1-11月销售生猪211万头，同比增长8.27%
刘敏（S0530520010001）
12月9日，京基智农发布11月生猪销售情况简报。2025年11月，公司销售生猪20.23万头（其中仔猪1.88万头），同比增长52.45%，销售收入3.01亿元，同比增长14.89%，商品猪销售均价12.44元/kg，同比下滑28.22%。2025年1—11月，公司累计销售生猪211.13万头（其中仔猪30.93万头），同比增长8.27%，累计销售收入34.64亿元，同比下滑1.79%。
风险提示：生猪价格大幅波动风险；生猪疫病大范围暴发风险；饲料价格大幅波动风险；生猪产业政策调控风险；环保政策收紧风险等。
四、湖南经济动态
【湘股动态】九典制药（300705.SZ）：公司药物临床试验批准
翁伟文（S0530525060001）
张思翔（研究助理）
12月9日，九典制药（300705.SZ）发布《关于获得药物临床试验批准通知书的公告》。公司于近日收到国家药品监督管理局签发的《药物临床试验批准通知书》，在完成相关准备工作后将开展临床试验研究。药品名称为JMHT06，用于痛风性关节炎急性发作适应症。公司称JMHT06获得临床试验资格对公司的财务状况、经营业绩不构成重大影响。
临床上对痛风性关节炎治疗的目的为缓解患者疼痛，将血尿酸浓度恢复正常，防止痛风石的发生对肾脏造成损害。常用的痛风治疗药物包括抗炎止痛药物如非甾体抗炎药（NSAIDs）、秋水仙碱、糖皮质激素，降尿酸治疗药物如别嘌醇、苯溴马隆、非布司他等。JMHT06作为外用制剂，可为该类患者提供一种新的治疗选择。
风险提示：行业政策不确定性；研发项目推进及研发效果不达预期等。
【湖南省地方动态及政策】湖南“十四五”期间粮食总产超610亿斤，42.8万监测对象消除返贫风险
叶彬（S0530523080001）
据红网消息，12月9日，湖南省人民政府新闻办公室举行湖南“十四五”答卷系列主题新闻发布会，聚焦农业农村发展成就。
“十四五”期间，湖南坚决扛稳粮食安全政治责任，粮食生产实现面积、单产、总产“三增长”。播种面积稳定在7100万亩以上，总产保持在610亿斤左右，2024年粮食总产达到615.6亿斤，以占全国2.8%的耕地生产了占全国4.4%的粮食。通过落实藏粮于地战略，全省累计新建和改造高标准农田1989.27万亩。今年早稻亩产增长1.98%，总产746.2万吨、居全国首位，全年粮食总产有望再创新高。
在巩固拓展脱贫攻坚成果方面，湖南展现了“精准扶贫”首倡地的担当。“十四五”期间，全省建立健全防止返贫动态监测和帮扶体系，持续提升脱贫人口在教育、医疗、住房和饮水安全方面的保障水平，牢牢守住了不发生规模性返贫的底线。截至目前，全省累计有42.8万监测对象消除了返贫致贫风险，户均帮扶措施从2021年的2.42条提高到2025年的4.83条。通过发展产业和稳定就业，脱贫地区农村居民收入增速高于全省农村平均水平，发展后劲持续增强。
在保障农产品供给与质量安全上，湖南积极践行大食物观，构建多元化食物供给体系。全省生猪出栏量稳居全国前三，猪肉出口量排全国第一；蔬菜产量超过4655万吨；水果面积达868万亩，柑橘规模位居全国第二。全省绿色、有机和地理标志农产品总数达4056个，农产品质量安全监测合格率稳定在98%以上。农产品加工业已发展成为全省六大万亿产业之一，形成了从田间到餐桌的全产业链格局。
科技创新为湖南农业现代化注入强劲动力。全省农业科技进步贡献率超过64%，岳麓山实验室正式运行。种业振兴行动成果显著，成功育成首个通过国审的镉低积累水稻品种，杂交水稻高产攻关持续保持国际领先。农业机械化水平大幅提升，农机装备总动力达6932万千瓦，农作物综合机械化率达到60.8%，较“十三五”末期提高了12.5个百分点。农民合作社和家庭农场分别发展到12.07万家和22.27万家，社会化服务让小农户降本增效。
分析师：黄红卫
执业证书编号：S0530519010001
研究助理：周舒鹏
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