（来源：财评社）
出品 | 财评社
文章 | 宝剑
编辑 | 笔谈
2025年11月10日，中鼎智能（无锡）科技股份有限公司（以下简称“中鼎智能”）第二次向香港联合交易所递交主板上市申请，独家保荐人为国泰君安国际。作为A股上市公司诺力股份（603611.SH）分拆而出的优质资产，中鼎智能凭借其在中国新能源锂离子电池领域智能场内物流解决方案市场的领先地位，正加速迈向资本市场的新阶段。公司以2024年收入计，在该细分赛道市场份额高达22.1%，稳居全国第一，展现出强大的行业竞争力与成长潜力。
中鼎智能成立于2009年，是中国成熟的智能场内物流和仓储自动化解决方案提供商。其核心产品为集成化的智能场内物流解决方案，通过自主开发的仓库管理系统（WMS）、仓库控制系统（WCS）及柔性制造系统（FMS）等软件平台，结合堆垛机、穿梭车、输送线、分拣机及工业机器人等硬件设备，为工厂、仓库及生产线提供从方案设计、数字孪生、设备制造到安装调试与售后服务的一体化服务。该解决方案可显著优化货物流转效率、减少人工干预、提升空间利用率，并实现精准的实时库存管理，从而帮助客户降低成本、提高运营效率。公司亦具备部分关键设备如堆垛机、料箱及托盘输送机的内部制造能力，形成了软硬协同的技术壁垒。
在市场格局方面，中鼎智能已建立起清晰的行业坐标。根据灼识咨询的数据，以2024年收入计，公司在中国整体智能场内物流解决方案市场排名第四，市场份额为1.7%；在中国工业领域智能场内物流解决方案市场排名第二，市场份额为3.2%；尤为突出的是，在中国新能源锂离子电池这一高增长细分市场，公司以22.1%的市占率位居榜首。这一成就的背后，是其深度绑定头部客户的成功战略。公司自2013年起即服务于新能源行业，主要客户包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蜂巢能源、LG化学及孚能科技等全球领先的动力电池制造商。
财务表现印证了其稳健的业务发展轨迹。2022年至2024年，公司营业收入分别为16.43亿元、16.95亿元和17.98亿元，净利润分别为0.71亿元、0.78亿元和0.89亿元，呈现持续增长态势。进入2025年，尽管上半年实现收入7.46亿元，同比下滑23.12%，但公司盈利能力显著增强，净利润达0.66亿元，同比增长26.49%；毛利率由2024年全年的13.12%大幅提升至19.34%，净利率亦从5.40%跃升至8.88%。公司解释收入阶段性下降主要源于客户项目验收节奏放缓，而非需求萎缩，而利润的逆势增长则反映出成本控制与项目结构的持续优化。
研发投入是支撑其技术领先的关键。2022至2024年，公司研发开支分别为6894.4万元、7130万元和6584万元，占营收比例维持在3.66%至4.21%之间。截至2024年底，公司拥有171名研发人员，占员工总数的20.7%，并已累计获得217项注册专利及54项软件著作权。未来，公司计划向具身智能等前沿领域拓展，进一步巩固其在智能化物流装备领域的创新优势。
从业务结构看，智能场内物流解决方案是绝对核心，报告期内收入占比始终稳定在95%左右。新能源行业已成为公司最重要的收入来源，2022至2024年，来自该领域的收入分别为12.6亿元、13.07亿元和13.48亿元，占总收入比重分别为76.8%、77.1%和75%。2025年上半年，这一比例更攀升至94.5%，凸显公司在高景气赛道中的深度聚焦。除新能源外，公司亦在汽车零部件、医疗保健、食品（含冷链）等行业积累了丰富的项目经验，展现了其解决方案的跨行业适配能力。
在资本运作层面，中鼎智能已完成上市前的股权架构搭建。诺力股份持有其99.6%的股份，员工激励平台无锡鼎泓持股0.4%。2024年11月，无锡鼎泓以300万元认购公司0.4%股权，对应投后估值约75亿元人民币，显示出资本市场对其价值的认可。公司董事会由九名董事组成，治理结构完善，核心管理团队由董事长丁晟（诺力股份实控人丁毅之子）领衔，具备深厚的产业背景与管理经验。
值得肯定的是，公司在客户关系维护与项目执行上展现出高度的专业性。其解决方案已深度嵌入头部客户的生产体系，形成较强的客户粘性。同时，公司高度重视售后服务，提供包括例行维护、备件更换、技术升级等在内的全生命周期支持，有效提升了客户忠诚度与长期合作意愿。
中鼎智能对新能源行业的高度依赖构成其业务集中风险。一旦该行业增速放缓或技术路线发生重大变革，可能对公司业绩产生直接影响。此外，客户集中度较高，报告期内前五大客户收入占比均超71%，2025年上半年更达88%，其中单一最大客户贡献率曾高达49%。这种依赖虽在短期内带来规模效应，但也增加了议价能力受限和订单波动的风险。
在供应链管理方面，公司近期经历的诉讼事件值得关注。招股书披露，中鼎智能与供应商浙江中匠智能装备有限公司等存在多起合同纠纷。截至2025年9月，法院终审判决公司需支付约3330万元的货款，相关款项已结清。纠纷源于行业常见的“背靠背”付款条款，即公司在收到下游客户款项后再向上游供应商付款。法院最终认定，因合同未明确具体付款时限，且设备已交付验收，公司付款义务已成就。此事反映出在产业链资金压力传导下，即使是行业龙头也需审慎处理供应链金融安排。值得注意的是，公司已就此完善了采购合同条款，明确了付款时间与条件，并将相关应付款项全额纳入财务报表，体现了积极的风险应对态度。
与此同时，公司自身也面临来自下游客户的回款压力。招股书显示，中鼎智能已就合同纠纷向四名客户提起索赔，合计金额超4600万元，但其中三名客户提出了更高金额的反诉，导致公司约3300万元的存款及资产被冻结。这揭示了整个新能源产业链普遍存在的“长账期”现象——主机厂的资金压力层层传导，使得中游系统集成商处于“两头受压”的境地。尽管如此，公司的贸易应收款项周转天数已从2022年的186天大幅缩短至2025年上半年的93天，显示出其在改善现金流管理方面取得的积极进展。
中鼎智能是一家兼具技术实力、市场地位与成长潜力的优质企业。其在中国新能源锂电智能物流领域的龙头地位稳固，财务表现健康，研发投入持续，治理结构清晰。虽然存在业务集中度高、客户依赖性强及产业链账期压力等挑战，但公司已展现出较强的风险意识与应对能力。
在智能制造与绿色能源深度融合的大趋势下，中鼎智能有望凭借其先发优势与专业能力，持续领跑智能物流新赛道，为投资者创造长期价值。