在中国内地和香港市场上市的苹果概念股的股价走势强劲。从2024年底到2025年12月2日的股价涨幅来看，具有讽刺意味的是苹果股价仅上涨14%，低于中国的苹果概念股。这是因为中国相关企业的盈利模式改变……

      在中国内地和香港市场上市的苹果概念股的股价走势强劲。原因不仅在于中国大陆的新款“iPhone17”的热卖，还因为从业绩受苹果动向影响的商业模式转变为在苹果陷入苦战的人工智能（AI）领域也能盈利的体制。对于被纳入全球供应链的企业来说，中美展开激烈竞争的AI投资也成为东风。

      按季度计算的净利润首次突破100亿元大关，台湾鸿海精密工业旗下的富士康工业互联网（FII、工业富联）10月29日公布的2025年7～9月财报表现强劲。营业收入达2431亿元，同比增长42%，净利润达103亿元，同比增长62%。股价在次日30日刷新了上市以来的最高点（83.880元）。

      2018年在上海上市的工业富联从事iPhone的代工，是众所周知的苹果概念股。但是，拉动此次强劲业绩的是AI相关业务。

      虽然仅公开了部门和产品线的增减，但2025年7～9月使用图形处理器（GPU）的AI服务器的营业收入增至5倍。用于AI数据中心的高速数据通信用网络设备的营业收入也增至27倍。

      在财报资料的简短的业绩说明文章中，针对iPhone仅表示AI 提振需求表现，相关业务成长强劲。

      工业富联在中国政府的支持下，利用当时中国的低价劳动力，通过组装苹果产品等发展起来。QUICK FactSet的统计显示，从工业富联2024财年（截至2024年12月）的各所在的营业收入来看，中国大陆占57%，墨西哥占35%，越南占8%。中国大陆的比例呈下降趋势，但仍占一半以上。

      不可思议的是，中国生产比例较高的工业富联的AI服务器业务为何表现强劲？由于美国方面限制半导体出口，高性能GPU很难进口到中国大陆并嵌入AI服务器。再加上对等关税和中国方面禁止使用海外半导体等中美矛盾的激化，此前的供应链应该不得不进行重组。

      业绩强劲的原因之一是，不仅是面向美国的hyperscaler（超大规模云服务商），面向使用英伟达阉割版和中国厂商的GPU等的中国民间云服务商也在增长。中国媒体报道称，工业富联9月开始在江西省的工业园区启动AI服务器和高速网络设备的增产工程。据称主要面向中国本土的云服务商。

      苹果概念股的AI相关业务正备受关注。“嵌入OpenAI设备的合作伙伴是苹果供应链上的中国企业”，美国网络媒体The Information报道称，被确定为合作伙伴的立讯精密工业的股价在第二天的9月22日比前一个交易日上涨约10%，达到涨停水平。

      立讯精密是一家通过代工苹果无线耳机“AirPods”和iPhone而迅速成长的企业。中国媒体报道称，2024财年面向苹果的营业收入占整体的7成。在新款iPhone的带动下，2025年7～9月的营业收入比上年同期增长31%，达964亿元，净利润增长25%，达39亿元。尽管如此，获得市场好评的还是AI相关因素。

      苹果供应链上的各企业之所以以AI为核心开展新业务，是因为与苹果的交易虽然带来巨大的营业收入和增长，但同时也时常伴随着合同被终止的风险。也有模仿亚当和夏娃的故事、讽刺与苹果公司的交易是“禁果”的情况。

      例如，一直涉足AirPods代工的中国苹果概念股之一的歌尔在2022年11月宣布，从“海外主要客户”收到停止生产音响产品的通知，随后股价连续2天跌停。

      苹果以对供应商的严格管理而闻名，QUICK FactSet的数据显示，2025财年（截至2025年9月）的应付账款周转天数为115天。这与纯电动汽车（EV）巨头比亚迪（BYD）的2024财年（119天）持平。

      生产智能手机用玻璃等的蓝思科技也是试图降低对苹果依赖的一家企业。主要致力于配备AI等的汽车智能座舱。上财年增长至占营业收入的近1成。蓝思科技的2022财年占营业收入7成的对苹果依赖度到2024财年下降至5成。

      苹果12月2日宣布其AI部门负责人将离职。从2024年底到2025年12月2日的股价涨幅来看，具有讽刺意味的是苹果股价仅上涨14%，低于中国的苹果概念股。苹果等Hyperscaler最终能否通过AI盈利尚不明朗，但率先通过面向AI业务盈利的企业更受到市场好评。

日经QUICK新闻 戸田敬久 香港