（来源：山河资本圈）

作者：山河资本圈

12月1日，河北A股上市公司ST先河（300137.SZ）发布公告称，已正式向深交所提交撤销“其他风险警示”的申请。公司表示，目前已满足撤销风险警示的全部条件，但最终能否“摘帽”仍需等待深交所审核。

信批违规导致公司“戴帽”

据公开资料，在2024年11月，ST先河收到证监会河北监管局下发的《行政处罚决定书》，因2022年存在年报虚假记载、未披露重大投资事项等违法违规行为，公司及控股股东、相关责任人合计被罚款510万元。与此同时，公司股票还被实施其他风险警示，股票简称由先河环保变更为ST先河。

经河北监管局查明，ST先河的违法违规主要涉及两类信息披露问题，且均对投资者知情权造成实质性影响。

2022年初，ST先河将母公司及合并报表范围内6家子公司（含河北正茂生态环境、四川先河环保等）的2021年年终奖，跨期计提并计入2022年成本费用；2022年末，公司未纠正上述差错，又将2022年自身及6家子公司的年终奖再次计入当年成本费用。

这一操作直接导致公司2022年利润总额虚减4380.40万元，虚减金额占当期利润总额的31.89%，使得2023年4月披露的《2022年年度报告》中利润总额数据存在虚假记载，违反《企业会计准则》及《证券法》关于信息披露真实、准确的规定。

另一项违规为2022年1月25日至2023年1月30日期间，ST先河使用资金购买、持有银行结构性存款产品，其中2022年4月18日、26日持有该类产品的最高余额达4.4亿元，占公司2021年末经审计净资产的20.73%。根据《证券法》规定，此类金额占比超净资产5%的重大投资事项需及时披露，但ST先河在整个持有期间未就该事项进行任何公告，构成重大信息遗漏。针对上述违法违规行为，河北监管局对涉事主体分情况作出相应处罚。

环保龙头频繁变更实控人

据介绍，ST先河前身为河北先河科技发展有限公司，成立于1996年7月6日，并于2010年11月5日在深交所创业板上市，成为国内环境监测仪器仪表行业率先上市的企业。

ST先河创始人李玉国

李玉国为该公司核心创始人，1961年出生，北京大学EMBA，教授级高级工程师。其创业前曾担任河北省计量测试研究所副所长、河北省环境计量技术研究中心主任，创立河北先河科技发展有限公司后，任董事长、总经理，负责公司整体发展战略规划。

山河资本圈注意到，2022年5月至2024年12月，ST山河控制权发生频繁变更。

2022年5月，公司创始人李玉国将（占剔除回购股份后总股数的比例）1.06%的股权和9.67%的表决权、提案权等非财产性权利全权委托给清利新能源，后者成为公司控股股东，张菊军成为实际控制人。

此后过了不到两年时间，2024年1月，公司又公告称，清利新能源的股东约定分别将其持有的清利新能源股权转让给山东微网新能源有限公司，股权结构变更后，张菊军不再是先河环保实际控制人，但该次运作最终未果。

2024年4月上旬，ST先河再次公告，李玉国与姚国瑞签署合作框架协议、股份转让协议，双方随后与清利新能源签署补充协议，李玉国拟分两次向姚国瑞转让所持公司股份的88.36%；同时，李玉国与清利新能源之间的表决权委托继续有效且两者继续保持一致行动，上述交易完成后，姚国瑞将成为ST先河控股股东和实控人。

此次股权转让引发深交所关注并下发关注函，公司在回复函中表示，李玉国认为姚国瑞更适合收购上市公司的控制权，原因是姚国瑞长期从事环保行业，对环保行业有比较深刻的理解，其所控制的其他主体业务能与上市公司的业务产生协同。同时，姚国瑞长期在石家庄工作生活，其所控制的相关公司主要住所在河北省内，也便于姚国瑞对上市公司进行经营管理。

此后，因涉嫌信息披露违法违规，2024年6月以来，先河环保、公司控股股东清利新能源、第一大股东李玉国和前实际控制人张菊军相继收到了中国证监会下发的《立案告知书》。直到2024年底，该公司先是接到监管局下发的《行政处罚决定书》，此后不久便官宣公司实控人变更为姚国瑞。

ST先河近年净利润走势

ST先河在成立初期在细分领域占据绝对优势，但从2022年开始，公司净利润降为-9747万元，同比降幅达超200%，此后便一路下降。直到进入2025年，公司业绩才开始回升，据其三季报显示，公司前三季度营业收入为6.28亿元，同比增长4.71%；归母净利润为553.42万元，同比增长2.68%。

对于上市公司而言，“合规是1，业绩是后面的0”——没有规范的信息披露与稳健的公司治理，再强的技术实力与市场份额也难以转化为可持续的投资价值。此次ST先河的经历，也是对上市公司规范治理一次很好的“警示”。