（来源：传媒产业大视点）
公司盈利预测及估值
备注：股价取自2025年11月28日收盘价；未覆盖公司预测数据取自wind一致预期。
《疯狂动物城2》表现超预期，票房有望突破40亿元。11月26日至29日，《疯狂动物城2》上映4天收获票房14.0亿元，总人次3544.5万，上座率27.5%，平均票价39.6元（皆不含预售）。目前该片已创造以下中国影史纪录：
29日票房7.4亿元，超《复仇者联盟4》破中国影史引进片单日票房纪录；
29日票房7.4亿元，破中国影史非春节档影片单日票房纪录；
29日观影人次1,875.5万，超《哪吒2》破中国影史动画电影单日观影人次纪录；
29日累计票房（含预售）超其第一部破中国影史引进动画电影票房纪录。
11月29日猫眼给出的预测总票房为42.6亿元，有望超《复仇者联盟4》成为中国影史引进片票房冠军。
我们认为，在国产动画电影制作水平迈上较高水平的同时，海外动画电影进入经典大IP不断延展价值周期，走向持续变现的时期。2025年迎来动画电影大年，标志着中国动画电影市场进入本土与海外双轮驱动的新阶段。
《疯狂动物城2》IP联名70+，影视IP商业化版图持续拓展。截至《疯狂动物城2》上映首日，在中国市场与其联名的品牌超70家，涵盖潮玩、食品饮料、服饰、零售、餐饮、宠物、游戏等众多行业。
我们认为，《疯狂动物城 2》不仅拓展了影视IP的盈利空间，同时借助联名热度反哺电影传播，让超级IP的价值持续放大。未来，经典影视IP商业价值开发将继续延伸；新IP的后链路开发将前置，电影宣发期即进行商业拓展，形成声量的互动叠加。
贺岁档春节档热映接续，引进片与国产片双向发力。《阿凡达：火与烬》《魔法坏女巫2》等优质引进片将于12月上映，《澎湖海战》《熊出没·年年有熊》、韩寒作品《飞驰人生3》，以及张艺谋、陈思诚、文牧野、贾玲等导演的新影片有望定档2026年春节档。
我们认为，2025年贺岁档与2026年春节档，中国电影市场有望实现持续火热。
电影市场从“要数量”进入“要口碑”新阶段，中低档内容出清，高质量供给成为票房核心驱动力。深度内容的市场需求持续走高；引进片供给快速恢复，市场反应强烈；全球动画电影制作达到高水平，中国市场进入本土与海外双轮驱动阶段。票房对影片质量的弹性持续提升。
我们认为，电影行业进入到高质量供给推动行业增长的阶段。2025年以来，引进片数量快速恢复，动画电影呈现空前繁盛，电影IP后链路开发不断拓展，票房与非票双向增加，监管政策释放积极信号，行业收入周期性、结构性难题的应对路径正逐渐拓宽。
建议持续关注：
优质内容供给及引进方：【中国电影、光线传媒、万达电影、华策影视、上海电影、中国儒意】等；
电影院线：【万达电影、横店影视、幸福蓝海】等；
电影票务及服务：【猫眼娱乐、大麦娱乐、捷成股份】等。
风险提示：票房不及预期的风险；影片档期调整的风险；影片及相关方引发舆情事件的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。
作者：
康雅雯 | SAC编号：S0740515080001 | 邮箱：kangyw@zts.com.cn
本篇报告全文请参照中泰传媒互联网团队11月30日外发的《〈疯狂动物城2〉超预期，全年票房有望破500亿》，内容以正式报告为准。
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团队介绍
康雅雯：英国约克大学硕士，2013年加入中泰证券，从事传媒互联网行业研究12年，紧密跟踪文化产业发展趋势，洞察行业投资机会，注重基本面研究，在图书出版、影视内容、广告营销、娱乐消费等领域具有独到见解。荣获最佳行业金牛分析师（2018年）、新浪财经金麒麟菁英分析师（2023年、2024年、2025年）。
李昱喆：香港城市大学硕士。2022年8月加入中泰证券研究所，主要覆盖出版、虚拟现实、娱乐消费等板块。擅长细分产业及上市公司基本面分析。荣获新浪财经金麒麟菁英分析师（2023年、2024年、2025年，团队核心成员）。