（来源：山河资本圈）

作者：山河资本圈

11月25日晚间，山东A股上市公司万润股份（002643.SZ）披露重磅公告，公司控股股东、实际控制人中国节能环保集团有限公司（以下简称“中国节能”）计划自2025年11月24日起6个月内（即2025年11月24日至2026年5月23日），通过集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持金额不低于人民币3.65亿元、不高于人民币7.30亿元。

作为国资委直属央企，中国节能及其一致行动人中节能资本控股有限公司目前合计持有万润股份25.19%股权（其中中国节能直接持股23.01%）。此次增持不设固定价格区间，将基于对公司价值的合理判断择机实施，且承诺增持期间及法定期限内不减持所持股份。公告明确，本次增持不会导致公司股权分布不符合上市条件，亦不会改变控股股东及实控人地位。

年内两轮股东增持形成信心合力

资料显示，万润股份成立于1992年，前身为烟台开发区精细化工公司，总部位于山东省烟台经济技术开发区，注册资本9.3亿元，于2011年12月20日在深交所挂牌上市。公司是以研发创新驱动的平台型企业，公司创新平台工艺涵盖有机合成、纯化、无机合成、高分子聚合等多个大类，并拥有多家在业内具备一定规模与影响力的专业化子公司。

本次实控人增持并非孤立事件，而是公司2025年股东层面积极动作的延续。早在2月21日，持股5%以上股东鲁银投资集团股份有限公司（以下简称“鲁银投资”）便披露增持计划，拟在6个月内投入1.25亿-2.5亿元增持公司股份。截至8月20日计划届满，鲁银投资通过集中竞价交易累计增持1832.17万股，占公司当前总股本的1.9851%，实际增持金额达2.01亿元，超额完成最低增持目标。

增持完成后，鲁银投资及其一致行动人鲁银科技合计持股比例维持在10%以上，当前鲁银投资单独持股比例为8.40%，位列公司第二大股东。值得注意的是，在股东增持的同时，公司自身也启动股份回购计划，截至2025年10月31日，公司已耗资4440.9872万元回购0.3780%，用于减少注册资本以增厚每股收益。“股东增持+公司回购”的双重举措，形成了对公司价值的强力背书。

股东结构优化方面，中国节能于5月向中石化资本协议转让5%股权完成过户，引入战略投资者助力业务协同发展，当前公司前三大股东分别为中国节能（23.01%）、鲁银投资（8.40%）及中石化资本（5%），股权结构稳定且战略协同效应显著。

从短期承压到季度复苏 盈利结构持续优化

万润股份近年业绩经历了阶段性调整：2021-2023年，公司营收从43.59亿元增长至50.80亿元后回落至43.05亿元，归母净利润则持续增长至7.63亿元；2024年受沸石环保材料订单减少、资产减值计提及研发投入增加等因素影响，业绩出现较大幅度下滑，全年实现营收36.93亿元，同比下降14.22%；归母净利润2.46亿元，同比下降67.72%。

2025年公司经营呈现明显复苏迹象：前三季度公司营业收入为28.3亿元，同比上升2.3%；归母净利润为3.06亿元，同比上升3.3%；其中第三季度表现尤为亮眼，单季营收9.56亿元，同比上升18.6%；归母净利润为8747万元，同比上升8.4%，显示业务景气度持续回升。

截至2025年三季度末，公司总资产108.52亿元，归母净资产71.99亿元，较上年末分别增长2.5%和2.7%，资产规模保持稳定。费用管控方面成效显著，前三季度销售、管理、财务费用率同比分别下降0.23、0.52和0.37个百分点，其中财务费用同比大幅下降180.75%，主要得益于带息负债规模及成本率下降，盈利结构持续优化。

研发投入强度维持高位，前三季度研发费用率达10.99%，持续投入为新材料业务拓展奠定基础。公司目前已掌握超10000种化合物生产技术，4000余种产品实现市场化，在高端液晶单体、OLED升华前材料、车用沸石环保材料等领域处于全球领先地位。

万润股份聚焦环保材料、电子信息材料、新能源材料及生命科学与医药四大核心领域，形成多元协同的业务格局。2025年以来，公司在高端材料领域的布局加速落地：

OLED材料方面，控股子公司三月科技多款自主成品材料通过客户验证并稳定供应，九目化学作为行业领先的OLED升华前材料企业，其北交所IPO申请已于9月18日获受理，上市后将进一步拓宽融资渠道、提升行业地位；半导体与显示材料领域，公司2025年上半年启动万润工业园二期C05项目筹备工作，该项目包含约700吨的显示用PI成品材料产能，未来建成后将为公司显示用PI成品材料发展提供产能支撑。