（来源：港龍財眼）

图：五家

人形机器人供应链公司的关键要点

在11月18日到20日期间，花旗与五家人形机器人公司进行了会面，它们分别是：奥比中光、优必选、领益智造、绿的谐波和荣泰。调研的关键结论支持了花旗对该行业的积极看法。

这五家公司预计，由于中国和领先的美国人形机器人制造商的产能提升，它们的人形机器人收入在2026年将实现指数级增长，或至少是2025年规模的翻倍。

他们认为，美国领先的新能源汽车/人形机器人制造商已加速了供应链的建设，并提高了产能。

虽然最推荐优必选，但在此次调研中，花旗看到了更多对组件供应商绿的谐波的积极影响。花旗建议利用近期股价疲软的时机，逐步买入恒立液压、绿的谐波和双环传动。

奥比中光（3D视觉）：管理层表示，其人形机器人的收入从去年的几百万人民币增长到今年的几千万人民币，并预计到明年收入可增长到1亿至2亿人民币。

主要客户包括天宫漫步者（未上市）、优必选和/智元（未上市）；每台机器人的美元含量可高达8k人民币（4套解决方案）。管理层的观点与花旗对该行业供应链的展望一致。

优必选（人形机器人ODM）：对我们来说新鲜的是，优必选与广西和四川省人形机器人数据收集和训练中心的合作可能具有重要意义，因为收集的数据将与优必选的人形机器人匹配，这可能会促进未来优必选人形机器人出货量的增长。

领益智造（组件和组装）：管理层预测，今年人形机器人订单将达到10亿元人民币，主要客户FigureAI（未上市）的产量预计从今年的约1k台增长到明年的约10k台。

其主要中国客户为智元，领益智造主要为该客户提供OEM/ODM服务，报价大约为客户产品均价的70%。领益智造的目标是到2030年人形机器人的收入增长至100亿元人民币。

领益智造的观点进一步加强了花旗对组件供应商的积极展望。

图：一些关键的人形机器人组件供应商

绿的谐波（谐波减速器）：今年前三季度约20%的收入，即约81-82百万人民币，来自人形机器人产品。

管理层认为，考虑到主要客户的积极生产指导，明年人形机器人产品的出货量至少会翻倍，并且对绿的谐波成为美国领先的人形机器人制造商的主要谐波减速器供应商充满信心。

荣泰（精密滚珠螺杆用于灵巧手）：美国领先人形机器人制造商要求荣泰准备好足够的精密滚珠螺杆产能，以支持到明年一季度每周3k台人形机器人的生产，较之前指导的到明年8月每周至少1k台有所增加。

管理层表示，在明年年底，荣泰会将产能扩展至每周5k台，并认为其在关键美国客户灵巧手产品中的精密滚珠螺杆市场份额超过50%，其余部分将由Seenpin（未上市）和可能的外资供应商提供。

美国市场的增长进一步增强了花旗对该行业前景的信心。

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