（来源：用益研究）

信托公司加速入局上市公司破产重整

在资管新规深化、传统融资类信托收缩的背景下，风险处置服务信托已成为信托公司的核心转型方向之一。近日，*ST东易、*ST新研、*ST名家等多家上市公司的重整公告中，云南国际信托、中国对外经济贸易信托、重庆国际信托等机构密集现身，成为重整投资人的重要组成部分。

业内观点：

1、信托公司以财务投资人身份入局重整，上市公司股价大涨在意料之中。云南信托等机构的加入，不仅给*ST东易带来14.12亿元重整资金缓解流动性压力，更能凭借信托在资产隔离、分层管理的经验，助力公司推进“AI家装+算力”双主业转型。

2、信托公司发力风险处置服务信托，不仅是服务供给侧的积极布局，更是市场需求侧的主动选择。开展破产重整服务信托可快速提升信托公司资产管理规模，且业务模式具备可复制性，足以为信托公司提供一项较为稳定的收入来源。

3、尽管信托参与破产重整前景广阔，但当前案例中暴露的风险不容忽视。此外，不少案例仍面临服务同质化、费率低、法律配套不足等问题。

年内超过45家机构出现高管变更

信托业高管变更潮仍在持续。11月18日，浙商金汇信托股份有限公司日内收到3则批复，涉及董事及两名独立董事的任职资格获准。今年以来，已有超过45家机构发生核心管理层更迭，甚至包括中信信托、平安信托等头部机构。

业内观点：

1、“三分类”新规的实施对信托公司的业务模式提出了新的要求，信托公司高管团队需具备更强的专业能力和创新精神，深入理解并能够有效执行资产管理、财富管理和受托服务等新业务方向，以适应行业转型发展的需求，也迫使公司寻求具有新型业务经验的领导人。

2、随着市场竞争的加剧，信托公司也需要通过高层管理团队的更新来增强市场竞争力和应对能力。不少信托公司在经历了一段时期的快速扩张后，现在更注重提升内部治理结构和风险管理水平，这往往伴随着管理层的变动。

3、这种人事密集变动的态势将在短期内持续，但随着时间推移将逐渐趋于平稳。一方面，行业转型仍在继续，对具有相关经验和技能的领导者的需求依旧强烈；另一方面，随着各家公司逐步找到适合自己的发展路径和管理模式，管理层的稳定性将有所增加。

华泰证券：持续推荐顺周期航空，交易油运，配置公路

近期外部不确定性落地，工业生产及出口景气度回升，消费数据温和回暖，看好：1. 航空：10月票价延续改善趋势，考虑到供给低增速+行业反内卷+低基数，行业收益水平的回暖有望延续。2. 油运：OPEC+/美洲增产+跨区域油价差套利+低油价带动补库+地缘事件扰动等多重利好共振下，油运板块高景气有望延续。3. 公路：保险资金年末开启配置“开门红”，市场风险偏好有所震荡，叠加AH公路股息率均有吸引力，板块仍有上行空间。

中信建投：看好中药行业年底需求回暖及后续基本面和估值改善机会

中药行业短期基数压力有望缓解，渠道库存加速出清，看好年底需求回暖，及后续基本面和估值改善机会；创新领域有助构建第二增长曲线，中药消费品公司品牌延展空间广阔。血制品行业关注“十五五”浆站建设规划及行业并购整合进展，需求端看好静丙、因子类产品需求端提升及新品研发。

天风证券：建议关注白酒板块修复机会

2025年双十一期间，白酒行业呈现“量增价跌”分化态势。酒企密集启动打假行动，通过公布授权“白名单”与非授权“黑名单”维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格战转向价值重塑，聚焦高质价比产品与渠道精细化运营。当前龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会。