（来源：FOFWEEKLY）

导读：

又有巨头拿下大单。

作者丨FOFWEEKLY

2025年的并购市场正迎来一场前所未有的热潮。

从星巴克到汉堡王，从餐饮到高科技，巨头们正以前所未有的速度开启“扫货”模式。

值得关注的是，继星巴克之后，另一家餐饮巨头也PE机构收入麾下，这次是汉堡王。

PE接连出手

11月10日，中国私募股权机构CPE源峰与汉堡王母公司RBI集团共同宣布，双方已达成战略合作，将成立合资企业运营汉堡王中国业务。

根据交易结构，CPE源峰将持有合资公司83%的股权，RBI保留约17%。汉堡王中国旗下全资关联企业将签署一份为期20年的主开发协议，获得在中国独家开发汉堡王品牌的权利。

CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元（约合人民币25亿元）的初始资金，用于支持其餐厅门店扩张、市场营销、菜单创新以及运营能力提升。

据多家媒体报道：对于此次交易，CPE源峰董事总经理毛卫表示：“汉堡王是全球知名品牌，长期以来备受中国消费者青睐。此次投资彰显了我们对汉堡王在中国长期增长潜力的信心。”

据悉，该笔交易预计将于2026年第一季度完成，具体时间依监管审批程序进展而定。

今年以来，政策、产业与资本的三重共振，正将中国并购市场推向新高潮。

腾讯音乐、安踏、同城旅行、分众传媒、星巴克……2025年掀起了一波并购热潮，一众巨头开启大手笔收购动作。

“现在不是买不买的问题，而是买什么、怎么买。”此前，某产投集团负责人向FOFWEEKLY坦言。从去年底开始，其团队就进入连轴转状态，全力搜寻符合战略的并购标的。

在业内人士看来，政策红利与产业需求升级的双轮驱动，正推动并购市场进入新的发展阶段，不仅大型交易频现，上市公司参与设立产业并购基金也更加活跃，与此同时各地并购基金和并购政策也陆续出台，为并购市场发展注入新的活力。

潮流涌动

2025年中国PE/VC市场正在呈现回暖态势。政策红利与产业需求升级双轮驱动，成为市场回暖的重要推手，其中并购重组热度也持续提升，呈现活跃态势。

据普华永道发布的《2025年中国企业并购市场年中回顾及展望》统计显示，2025年上半年中国企业并购市场披露交易总额超过1700亿美元，较去年同期大幅增长45%。 

其中，超大型并购成为交易额大增的“主引擎”。2025年上半年，单笔交易金额超过10亿美元的超大型并购交易达成29宗，其中20宗为境内战略投资，近半数由国有企业主导推动。

日前，上交所国际投资者大会发布数据显示，自去年9月“并购六条”发布以来，沪市公司披露各类并购交易超过1000单，其中重大资产重组115单，同比增长138%。在这些重大资产重组中，半数为科技类并购，同比增长287%，标的资产集中于新兴产业和未来产业。同时，传统产业也在因地制宜寻求转型升级，通过并购同行业或上下游资产，加大产业整合力度，积极寻找“第二增长曲线”。

政策层面也在积极推动。2024年9月24日，中国证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），为并购市场提供了制度保障。

一年多来，中国资本市场的并购重组活跃度明显提升，并购重组正在成为上市公司转型突破、向新质生产力及高质量发展的“加速器”。

伴随并购市场的活跃，各地政府与国资平台纷纷组建并购基金矩阵，为并购市场提供资金活水。

据我们观察，今年以来广州、深圳、南京等多地出台针对并购基金的相关政策，同时北京、上海、安徽、陕西、四川、浙江、福建等地相继宣布发起设立并购基金，多只并购母基金也陆续落地。

10月22日，深圳市地方金融管理局等六部门联合印发《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》，引发行业关注。

方案明确提出到2027年底，累计完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元，带动社会资本形成万亿级“20+8”产业基金群。

从基金设立层面来看，上市公司及地方参与设立的并购基金频频落地。

11月14日，深圳市东海快意新智产业投资合伙企业（有限合伙）完成工商注册，出资额50亿，背后股东包括快意电梯股份有限公司、深圳市投控东海投资有限公司、深圳市罗湖产业促进合伙企业（有限合伙）、深圳市罗湖引导基金投资有限公司。据快意电梯公告显示，该基金为并购投资基金。

10月15日，江钨控股集团在南昌发起设立规模50亿元的江钨矿业基金，重点聚焦海外优质资源并购，助力产业链向上游资源端延伸。

9月份，台州市宣布设立总规模50亿元的并购母基金，并公开遴选普通合伙人，标志着该基金进入实质性运作阶段。

更早时候，由协鑫、通威两大光伏龙头牵头设立的700亿元光伏并购基金完成首期募资，创下行业内并购基金规模之最，旨在推动光伏产业链的垂直整合与资源优化。

“并购正从‘备选退出路径’跃升为‘战略破局关键’。”一位长期关注并购市场的投资人指出。

在晨壹投资管理合伙人刘晓丹看来：“政策并非颠覆性变革，而是恰如其分地引领市场释放潜力，我们观察到并购市场呈现交易量价齐升、控制权交易与资产重组双线繁荣的态势。” 

她指出：随着并购市场走向繁荣，并购基金的角色正变得愈发重要——它们不仅是关键的资金提供方，更通过专业的投资与管理服务，驱动企业价值提升与产业整合。

这两年，伴随着政策和市场需求的驱动，并购市场的热情进一步被激发，被寄予厚望。但市场资金端依然谨慎，对并购本身而言，同样面临多方挑战。

近期，海松资本CEO、管理合伙人陈立光在公开发言中指出：在当前的退出环境下，并购不再是小众策略，而逐渐成为GP必须掌握的核心能力。2025年上半年，中国并购市场交易金额同比激增超50%，背后是大量成长型科技企业面临上市瓶颈、头部机构急需多元化退出路径的现实。如何通过并购实现产业价值重构而非简单资本套利，正成为专业投资机构的分水岭。

但不可否认的是，在面临挑战的同时，并购也将为一级市场带来新的机遇。

结语

伴随着越来越多专业买方的参与，无疑为这场正在升温的并购盛宴添上了一把旺火。未来，随着耐心资本的进入、机构投资策略的转型、市场环境的规范化，将共同推动并购市场发展。

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