（来源：财信证券研究）
一、财信研究观点
【市场策略】大盘低开高走，电网设备板块走强
根据Wind资讯数据：
一、市场层面
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.34%，收于6327.29点；代表蓝筹股的上证指数涨0.23%，收于3969.25点；代表硬科技的科创50指数涨0.23%，收于1390.39点；代表创新成长的创业板指数涨1.03%，收于3166.23点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.21%，收于1525.57点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.17%，收于3007.97点；代表大盘股的中证A100指数涨0.29%，收于4468.42点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.19%，收于4627.26点；代表中盘股的中证500指数涨0.26%，收于7229.34点；代表小盘股的中证1000指数涨0.39%，收于7464.86点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.77%，收于3124.93点。总体来看，小微盘股板块表现靠前，但超大盘股板块表现靠后。
（3）分行业来看，电力设备、煤炭、商贸零售表现居前，通信、非银金融、计算机表现靠后。
二、资金层面
万得全A指数共有3376家公司上涨，共有1902家公司下跌，其中涨停公司83家，跌停公司9家，全市场成交额18943.4亿元，较前一交易日减少440.55亿元。
三、市场策略
大盘低开高走，电网设备板块走强。由于隔夜美股出现较大调整，当日A股低开较多，但随后全天震荡走高，最终三大指数均小幅收涨，全市场约3400家个股上涨，成交额较前一交易日小幅缩量。盘面上，微盘股指数延续较好表现，电网设备板块走强，大消费方向活跃，而汽车、软件、保险等板块表现靠后。具体来看：
（1）电网设备板块走强。据财联社报道，微软与OpenAI的CEO共同接受采访时表示，当前人工智能行业面临的问题并非算力过剩，而是缺乏足够的电力来支撑所有GPU运行；美国能源信息署（EIA）预期美国的电力消耗将在2025年和2026年创下历史新高，需求的增长主要受人工智能、数据中心扩张等因素驱动。受此消息提振，以能源出海概念为主的电网设备板块全线走强，同时带动新能源方向活跃，作为当日与指数共振上行的板块，该板块有望成为市场短期主线方向，近期可继续关注行情的持续性。
（2）大消费方向活跃。据财联社报道，财政部等五部门联合印发的《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》于11月1日正式施行，该政策从优化退税管理、扩增免税品类、放宽审批权限、完善便利化措施四方面完善免税店政策；另外，国务院办公厅公布了2026年放假安排，拼出一个连续9天的“史上最长”春节连休，或有助于进一步释放消费潜力。受以上消息刺激，当日大消费方向局部活跃；往后看，大消费方向此前调整较为充分，作为相对低位的板块，在市场震荡环境下，有望得到部分高低切换的资金青睐，重点留意相关细分领域的机会。
总体来看，在美国、日本、韩国等主要市场普遍调整的背景下，A股当日实现低开高走，反映出大盘在调整较多的前提下，资金具备相对充足的承接意愿，市场仍处于震荡格局之中。此外，当日出现了与大盘共振反弹的板块，并一定程度上带动了市场情绪，有利于风险偏好提升以及吸引场外增量资金。不过短期内，在大盘出现放量上攻信号之前，指数层面或维持震荡，重点把握好市场结构性机会。方向上，短期可关注以下三个方向：一是能源出海方向，如电工电网、发电设备、光伏、储能等板块；二是具备涨价逻辑或者业绩支撑的低位板块，如煤炭、锂电、纸业等板块；三是科技方向充分调整后的反弹机会，如存储芯片、机器人等板块。中期来看，在全球科技投资热情不减、“反内卷”政策、居民储蓄入市等因素支撑下，我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续A股指数仍存在继续走强的基础。
11月5日，万得LOF基金价格指数上涨0.09%，万得ETF基金价格指数上涨0.11%。华夏上证50ETF下跌0.19%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.13%，南方中证500ETF上涨0.23%。博时标普500ETF下跌1.12%，华夏野村日经225ETF下跌0.93%，华安德国（DAX）ET下跌0.48%，华安法国CAC40ETF下跌0.62%。华安黄金ETF下跌0.35%，国投瑞银白银期货A收平（0%），华夏饲料豆粕期货ETF上涨1.64%，嘉实原油下跌0.22%。5日，两市ETF总成交额约4978.5亿元，日内光伏、新能源类ETF品种表现突出。
根据ifind，11月5日，1年期国债到期收益率上行1.14bp至1.40%，10年期国债到期收益率下行0.20bp至1.80%，1年期与10年期国债期限利差为39.24BP。1年期国开债到期收益率上行0.20bp至1.61%，10年期国开债到期收益率下行0.51bp至1.92%。DR001上行0.03bp至1.32%，DR007上行1.16bp至1.44%。国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差下行0.75bp至13.87bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至21.00bp。
二、重要财经资讯
【宏观经济】10月中国仓储指数为50.6%
据wind资讯消息，中国物流与采购联合会与中储发展股份有限公司发布联合调查的中国仓储指数，2025年10月份为50.6%，较上月回升1个百分点。从分项指数来看，同上月相比，业务量指数、设施利用率指数、期末库存指数、平均库存周转次数指数有所上升，升幅在0.6至3.8个百分点之间；企业员工指数、业务活动预期指数有所下降，降幅分别为0.4和3.4个百分点。业务量指数为52.7%，较上月上升2.2个百分点。
【宏观经济】国务院总理李强出席第八届中国国际进口博览会开幕式并发表主旨演讲
据新华社消息，11月5日，国务院总理李强在上海出席第八届中国国际进口博览会暨虹桥国际经济论坛开幕式，并发表主旨演讲。
李强表示，正如习近平主席指出，中国经济是一片大海，世界经济也是一片大海，世界大海大洋都是相通的。进博会是世界经济通向中国经济的入海口，也是中国联结世界的重要桥梁。今年进博会的参展企业数量再创历史新高，充分彰显中国超大规模市场的蓬勃生机和活力。
李强指出，进博会越办越好，很重要的是因为坚持“与天下同利”。反观当前国际上一些单边主义、保护主义的行为，严重冲击国际经贸秩序，扰乱世界经济运行。在国际经贸活动中应当秉持什么样的价值理念，越来越成为重要而现实的问题。李强同大家分享3点看法：一是坚持平等互利，夯实正当的共同利益基础。越是世界经济发展放缓、国际纷争加剧，越要坚持平等互利合作、拥抱自由贸易，在携手发展中推动化解矛盾和问题。二是始终坚守道义，切实维护国际公平正义。当今世界各国命运紧密相连，应当义利兼顾、同舟共济、守望相助。三是推进治理改革，完善国际经贸规则体系。中方愿同各方积极推动全球治理倡议在国际经贸领域落地实践，改革完善以世贸组织为核心的多边贸易体制。
李强表示，中共二十届四中全会审议通过了“十五五”规划建议，为今后一个时期的中国经济社会发展注入了更多确定性。集中起来有两个方面：一是发展的确定性。中国将坚持以经济建设为中心，集中力量推进高质量发展，将为全球经济增长作出新的重要贡献。二是开放的确定性。中国将坚定不移推进高水平对外开放，稳步扩大制度型开放，推进服务业扩大开放综合试点示范建设。一个不断走向现代化的中国，必将为世界注入更多稳定性和正能量。
【宏观经济】央行公开市场开展655亿元7天期逆回购操作
据wind资讯消息，央行公告称，11月5日以固定利率、数量招标方式开展了655亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量655亿元，中标量655亿元。Wind数据显示，当日5577亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4922亿元。
【财经要闻】工业和信息化部公布2025年度（第四批）中小企业特色产业集群名单
据wind资讯消息，工业和信息化部近日公布2025年度（第四批）中小企业特色产业集群名单，100个集群榜上有名，本批次集群认定有效期为三年。本批次认定集群要进一步聚焦主导产业，提高产业链关键环节配套能力；各级中小企业主管部门要针对本地区集群制定中长期发展规划和专项扶持政策；省级中小企业主管部门要完善集群梯度培育体系，加强集群发展跟踪和评估。工业和信息化部将组织开展集群发展情况监测，对已认定集群实行动态管理。2022年度（第一批）中小企业特色产业集群复核通过名单同期公布，共有97个集群通过复核。
【财经要闻】中国调整对美国进口商品加征关税措施
据wind资讯消息，财政部官网发布公告，为落实中美经贸磋商达成的成果共识，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告，自2025年11月10日13时01分起，停止实施《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第2号）规定的加征关税措施。调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。
三、行业及公司动态
【行业动态】鸿海2025年10月营收同比增长11.29%
鸿海披露2025年10月收入情况。根据台湾证券交易所数据，鸿海10月营收为8957.09亿新台币，同比增长11.29%，环比增长7.01%；1-10月累计营收为63926.73亿新台币，同比增长15.55%。AI服务器机架出货增长，AI产业相关硬件公司有望受益。
风险提示：产业发展不及预期；技术发展不及预期；原材料价格波动。
【行业动态】贵州机制电价政策征求意见稿，光伏竞价0.25~0.3515元/度。
据北极星电力网，贵州省发改委发布《贵州省增量新能源项目可持续发展机制竞价实施细则（试行）（征求意见稿）》《贵州省新能源可持续发展价格结算机制实施细则（试行）（征求意见稿）》，就两个文件公开征求意见。
《细则》规定，存量项目机制电价按照0.3515元/千瓦时执行，存量项目投产满20年后不再执行机制电价。增量新能源项目机制电价竞价上下限分别为：风电：0.19~0.3515元/度；光伏：0.25~0.3515元/度。增量项目执行期限为12年。
【行业动态】再获1.59亿元订单，优必选Walker人形机器人全年订单金额突破8亿元
人民财讯11月5日电，11月4日，据四川省公共资源交易信息网披露信息，优必选中标“自贡数投人形机器人数据采集中心项目设备采购”，中标产品为优必选最新款可自主换电的具身智能人形机器人Walker S2，采购金额达1.59亿元。该订单预计在11月完成交付。此次中标是继9月份2.5亿元订单后，优必选Walker系列人形机器人斩获的第二大订单。截至目前，Walker系列人形机器人全年已累计突破8亿元订单。
【行业动态】1-9月我国乳制品产量为2197.9万吨，同比下降0.5%
近期，奶业经济观察发布《中国奶业经济月报2025年10月》和《中国奶业贸易月报2025年10月》。
据国家统计局数据，前三季度，全国牛奶产量2921万吨，同比增加19万吨，增长0.7%。2025年1-9月乳制品产量2197.9万吨，同比下降0.5%，其中9月产量276.2万吨，同比下降0.1%。
据中国海关数据，2025年1-9月我国共计进口各类乳制品199.78万吨，同比增加3.3%，进口额95.46亿美元，同比增长15.8%，进口乳制品折合生鲜乳为1257万吨，同比增加6.1%（干制品按1：8，液态乳品按1：1折算）。其中，进口干乳制品150.98万吨，同比增加6.7%，进口额84.3亿美元，同比增长17.8%；进口液态奶48.8万吨，同比减少6.1%，进口额11.15亿美元，同比增长2.6%。从主要品类来看，仅蛋白类、炼乳、包装牛奶和稀奶油进口下降，其余品类进口均有不同幅度的增长，其中乳清粉增长12.4%，成为进口量最大的乳制品，大包粉同比增长1.5%，进口量已少于乳清粉，婴幼儿配方奶粉同比增长6.7%，奶酪类产品进口同比增长9.4%，奶油类产品同比增长12.2%。
【行业动态】2025生猪产业发展大会召开
2025年11月2日-3日，由中国畜牧业协会、温氏股份、牧原股份、双胞胎集团联合主办的2025生猪产业发展大会在广东新兴隆重召开。全国政协委员、农业农村部原副部长马有祥作《我国猪业“十四五”辉煌成就及“十五五”猪业趋势展望》的报告。马有祥强调，“十五五”时期，产业需聚焦科技、绿色、质量、品牌农业发展，持续提升养殖设施化智能化水平，推进节粮增效与疫病防控，健全政策支持保障体系，进一步提高产业集中度，提质增效，确保猪肉稳定安全供给。农业农村部畜牧兽医局监测信息处三级调研员林湛椰作《生猪产能综合调控的探索与实践》的报告。他在报告中指出，自生猪产能调控实施以来，猪价月度最大价差大幅收窄，产能总体稳定。未来将升级调控手段，分类精准施策，引导头部企业控产能、地方落实调减任务。
风险提示：政策风险；生猪价格波动风险；饲料原材料价格上行风险；疫病大范围爆发风险；产能调控不及预期风险等。
【行业动态】沙特阿美预测石油需求强劲
据化工资讯网消息，11月4日，沙特阿美CEO称，预计今年全球石油需求料为1.06亿桶/日，且预计明年石油需求增幅依然强劲。沙特阿美预计今年全球石油需求达1.06亿桶/日，且明年需求增幅保持强劲。这表明石油需求增长势头积极，对原油现货价格构成利好因素。需求增加通常支撑市场供需平衡，推高价格预期。另一方面，美国对俄罗斯的制裁导致印度进口俄罗斯石油数量大幅下降。初步油轮追踪数据显示，截至10月27日的一周内，俄罗斯对印度原油出口量平均为119万桶/日，较之前两周的195万桶/日大幅下降。
【公司跟踪】采纳股份（301122.SZ）：全资子公司安纳医疗获唾液采集器外观设计专利
11月5日，公司发布公告称，全资子公司安纳医疗（江苏）有限公司于近日收到国家知识产权局颁发的唾液采集器外观设计专利证书（专利号ZL 202530112372.2），专利权人为安纳医疗，授权公告日为2025年11月4日。公告显示，该专利为公司自主研发，涉及技术与公司主营业务产品相关，专利权自授权公告日起生效。
风险提示：上述专利的取得和运用，不会对公司短期的经营业绩构成重大影响；行业竞争加剧；新品研发失败；产品上市销售推广进度不及预期；供应链风险等。
【公司跟踪】金达威（002626.SZ）：辅酶Q10和Doctor's Best业务保持增长态势
公司于11月5日公告投资者关系活动记录，公司表示辅酶Q10和Doctor's Best业务均保持增长态势。（1）辅酶Q10原料业务：公司Q10改扩建项目顺利，基建主体基本完成，正处于产能爬坡阶段。完全达产后年产能将提升至920吨，规模优势将进一步增强。2025年前三季度，该业务维持行业领先，销售收入、销售量及毛利率同比均实现同比提升。（2）Doctor's Best保健品业务：作为拥有35年历史的美国成熟品牌，以科学配方和可靠原料为核心竞争力，吸引理性消费者，复购率高，前三季度收入与利润均实现增长；主要销售（近80%）通过Amazon、iHerb等线上平台在境外完成，同时，国内业务前三季度收入与利润均实现增长，目前正在进行的双十一活动，公司给予了较高的关注及支持。
风险提示：辅酶Q10需求不及预期；保健品行业竞争加剧；品牌产品国内拓展不及预期；原料价格波动；食品安全问题等。
【公司跟踪】美的集团（000333.SZ）：公告以集中竞价交易方式回购A股股份进展情况
11月5日，根据公司发布的《关于以集中竞价交易方式回购A股股份进展情况的公告》，公司回购股份进展情况具体如下：
15-30亿元A股回购方案情况：截至2025年10月31日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价交易方式累计回购公司A股股份数量为20,564,598股，占公司目前总股本的0.2676%，最高成交价为80.44元/股，最低成交价为69.50元/股，支付的总金额为1,509,865,814元（不含交易费用）。
50-100亿元A股回购方案情况：截至2025年10月31日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价交易方式累计回购公司A股股份数量为110,431,255股，占公司目前总股本的1.4372%，最高成交价为77.99元/股，最低成交价为69.91元/股，支付的总金额为8,065,260,249元。
风险提示：新业务拓展不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧。
【公司跟踪】巴比食品（605338.SH）：新店型有望成为增长新支点
近日公司公告投资者关系活动记录，公司表示2025Q3公司收入、利润增速继续提升，加盟门店拓展符合公司年初制定的目标，单店收入同比回正趋势向上，团餐业务保持双位数增长。其中，公司对单店模型的改造实现突破，小笼包堂食店型成为增长新支点，报告期内公司全力推进小笼包堂食新模式门店落地，目前已在上海、江苏、浙江区域打造了7家标杆爆店，公司预期在今年年底前开设20家新店型，并希望明年通过以点带面、顺势而为的方式进行门店的逐步扩张。另外，公司表示期望的稳态毛利率约为28%，稳态扣非净利润率约为14%，2025Q3毛利率略超稳态水平，主要得益于收入规模的增加和原材料的低成本红利。
风险提示：消费需求不景气；门店拓展不及预期；团餐拓展不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题等。
四、湖南经济动态
【湘股动态】华凯易佰（300592.SZ）：公告公司股份增持情况
11月4日，华凯易佰（300592.SZ）发布《关于董事长、总经理之配偶增持公司股份计划实施完毕暨增持结果的公告》。公司董事长、总经理胡范金先生之配偶罗春女士计划于2025年9月23日起6个月内通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份金额不低于人民币20,000,000元。
2025年9月23日至2025年11月3日，罗春女士累计增持公司股份1,859,300股，占公司总股本的比例为0.4598%，增持金额合计20,007,494元（不含交易费用），本次增持计划实施完毕。
风险提示：行业竞争加剧风险；业务经营不及预期风险等。
【湖南省地方动态及政策】湖南出台实施方案，优化政府采购领域营商环境
据红网消息，湖南省政府办公厅印发《湖南省政府采购领域“整顿市场秩序、建设法规体系、促进产业发展”实施方案》（以下简称《实施方案》）。
《实施方案》明确了今后三年湖南省政府采购重点工作任务路线图，提出“整、建、促”3方面共9项重点任务。
在整顿市场秩序、优化营商环境方面，紧盯政府采购十类违法违规问题，持续开展专项整治，以整治促提升；加强行政执法检查，做到“有诉必应”，实行“一案多查”，依法依规处理；创新监督管理手段，升级改造全省政府采购监管服务平台，建立健全信用管理机制，加强政府采购协同监管。
在健全制度体系、服务统一市场方面，建立健全需求管理、信息公开等政府采购制度体系；严格落实政府采购产品标准和需求标准，统一实施标准文本；积极稳妥退出电子卖场，制定小额零星采购指导意见，稳步扩大集中采购规模，实现以量换价，压实采购主体责任。
在强化政策功能，促进产业发展方面，综合运用强制采购、优先采购、订购首购等措施，支持科技创新；延长预留份额扶持政策，扶持中小企业发展，支持乡村产业振兴；加大绿色产品、绿色服务采购力度，促进绿色低碳循环发展。
分析师：黄红卫
执业证书编号：S0530519010001
分析师：胡跃才
执业证书编号：S0530525070001
本订阅号不是财信证券研究报告的发布平台，所载内容均来自财信证券已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅财信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
通过本订阅号发布的内容仅供财信证券股份有限公司（下称“财信证券”）研究服务客户参考，因本订阅号暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非财信证券的研究服务客户，为控制投资风险，应首先联系财信证券研究发展中心，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
财信证券研究发展中心分为宏观策略、综合金融、大制造、大消费、大周期和TMT等研究团队，研究领域涵盖市场策略、行业研究、公司研究，以及基金、债券研究等，已基本完成A股主要行业及重点上市公司的全覆盖。研究报告除自有研究业务平台及微信公众号外，授权同花顺、Wind、东方财富、证券时报、潇湘晨报、中国证券报、红网、讯兔科技和朝阳永续刊载或转发。未经授权刊载或转载的，财信证券将追究其相应的法律责任。
网址：stock.hnchasing.com
地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
邮编：410005
电话：0731-84403360
传真：0731-84403438