（来源：天府对冲基金学会）
摘要
当城市的图景从二维平面延伸至三维立体，当无人机物流、空中出租车（eVTOL）、应急救援飞行器不再是科幻电影的专属，一个以“低空经济”为名的万亿级新赛道正以前所未有的速度铺陈开来。
作为一项融合了航空、高端制造、人工智能与数字经济的战略性新兴产业，低空经济正被视为全球经济增长的新引擎。
然而，支撑这场宏伟变革的，不仅仅是先进的飞控算法与电池技术，更是决定飞行器性能、安全与成本的基石——新材料。
本报告旨在深度剖析，作为一种看似“传统”的金属材料，铝合金如何在低空经济的时代浪潮下，凭借其不可替代的综合优势，迎来其价值重估的“第二增长曲线”。
我们将从低空经济的政策顶层设计与市场潜力出发，系统论证铝合金作为核心结构材料的必然性，深入对比其与碳纤维等替代材料的竞争格局，并穿透产业链，探寻从上游高端铝材到下游精密制造的价值投资机遇。最后，我们将结合产业发展的必然伴生品——价格波动，探讨如何运用铝合金期货等金融工具进行风险管理，为实体企业稳健经营保驾护航。
这不仅是一份关于材料的分析，更是一幅描绘未来产业、洞察投资先机的路线图。
第一章：扶摇直上——低空经济，从概念走向现实的政策与市场共振
低空经济，通常指在垂直高度3000米以下的空域内，以有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。
它并非一个孤立的产业，而是一个能够撬动数万亿产值的庞大生态系统，涵盖了飞行器研发制造、低空运营服务、基础设施建设（如起降场、空管系统）等多个环节。
1.1 政策东风：国家意志下的战略性“新赛道”
在中国，低空经济的发展已然提升至国家战略高度。
自2021年“低空经济”首次被写入国家规划以来，相关支持政策便以前所未有的密度和力度加速出台。
顶层设计明确： 2023年底的中央经济工作会议明确将“低空经济”列为战略性新兴产业。2024年，“低空经济”首次被写入政府工作报告，标志着其正式成为国家层面推动的重点发展方向。
空域改革破冰： 国家空管委、民航局等部门持续深化低空空域管理改革，简化飞行审批流程，划设更多可飞空域，为低空飞行的规模化、常态化运营扫清了核心障碍。
地方政府“抢跑”： 深圳、合肥、广州、重庆等城市纷纷出台专项规划和补贴政策，设立产业基金，建设试验区，积极争创“天空之城”。这种自上而下与自下而上相结合的推动力，形成了强大的产业发展合力。
政策的强力催化，意味着低空经济的发展确定性极高。它不再是一个遥远的愿景，而是正在发生的产业革命。
据中国民航局预测，到2025年，中国低空经济的市场规模有望达到1.5万亿元，到2035年，这一数字更是有望突破3.5万亿元。
1.2 市场蓝海：应用场景驱动的指数级增长潜力
低空经济的魅力在于其广阔的应用场景，这些场景正从特定领域的试点，逐步走向商业化运营。
空中物流： 以顺丰、京东为代表的物流巨头早已布局无人机物流，解决了“最后一公里”的配送难题。未来，城际间的无人机货运将大幅提升物流效率，降低社会成本。
城市空中交通（UAM）： “空中出租车”或eVTOL（电动垂直起降飞行器）是低空经济中最具想象力的部分。亿航、小鹏汇天、峰飞等国内企业已在技术和适航取证上取得世界领先地位。UAM有望解决大城市地面交通拥堵的顽疾，重塑城市通勤方式。
应急救援与公共服务： 在森林防火、电力巡检、医疗急救、警务执法等领域，无人机和直升机展现出传统方式无法比拟的效率和安全性。
农林植保与地理测绘： 这是无人机应用最为成熟的领域之一，技术迭代持续推动着农业和勘探行业的现代化。
个人消费与文旅： 观光旅游、飞行体验、航拍等消费级应用，正在创造新的经济增长点。
综上所述，政策的“天时”与市场的“地利”已经具备，低空经济的腾飞只待“人和”——即产业链的全面成熟。
而在整个产业链中，作为飞行器“骨骼”的材料科学，正是决定这场变革能否成功、以及以何种成本和速度成功的关键所在。
第二章：材“轻”任重——铝合金，低空经济时代不可或缺的“性价比之王”
任何航空器的设计，都围绕着一个永恒的主题：减重。
重量每减少一公斤，都意味着更长的续航、更高的载荷、更低的能耗和更佳的机动性。
对于以电驱动为主的eVTOL而言，在当前电池能量密度瓶颈下，轻量化更是决定其商业可行性的生命线。
在众多轻量化材料中，铝合金以其卓越的综合性能和成熟的产业基础，成为了低空飞行器制造的首选材料之一。
2.1 铝合金的核心优势：性能与成本的最佳平衡点
航空工业的发展史，在很大程度上就是一部航空材料的进化史。从木布结构到全金属，再到复合材料，每一次材料的飞跃都带来了飞行性能的革命。
铝合金，特别是高强度的航空级铝合金（如2系、7系），之所以能在一个多世纪里始终占据航空结构材料的主导地位，源于其难以被单一材料替代的综合优势：
卓越的轻质高强特性： 铝的密度仅为钢的1/3左右。通过添加铜、锌、镁等元素形成合金并进行热处理后，其比强度（强度/密度）可以媲美甚至超过某些合金钢，为飞行器提供了坚固而轻盈的“骨架”。
优异的加工成型性： 铝合金易于进行挤压、轧制、锻造、铸造和切削加工，可以制造出各种复杂形状的零部件，极大地便利了飞行器的设计和制造。这种成熟的工艺性意味着更低的制造成本和更高的生产效率。
良好的耐腐蚀与抗疲劳性： 经过表面阳极氧化等处理后，铝合金具有出色的抗大气和海洋环境腐蚀能力。同时，其抗疲劳性能能够满足飞行器在高应力循环下的长期服役要求，保障了飞行安全。
成熟的产业链与成本优势： 铝是地壳中含量最丰富的金属元素之一，全球已经形成了从采矿、冶炼到精深加工的完整且庞大的产业链。相较于碳纤维复合材料、钛合金等新型材料，铝合金的原材料成本和制造成本要低得多。这对于旨在实现规模化、大众化运营的低空经济飞行器而言，是至关重要的考量因素。
可回收性与绿色经济： 铝的回收能耗仅为原铝生产的5%左右，是一种高度可循环利用的绿色金属。在ESG（环境、社会和治理）日益成为全球共识的今天，铝合金的这一特性符合可持续发展的时代要求。
2.2 与“新贵”碳纤维的错位竞争：成本决定应用边界
近年来，以碳纤维为代表的复合材料因其更极致的轻量化效果和优异的设计自由度，在大型客机和战斗机上得到了广泛应用。
那么，它会完全取代铝合金在低空经济中的地位吗？
答案是否定的。
二者之间更多是“错位竞争”和“优势互补”的关系。
成本鸿沟是核心壁垒： 高性能碳纤维复合材料（CFRP）的原材料价格是航空铝材的数倍甚至数十倍。其制造工艺（如热压罐固化）复杂、耗时且能耗高，导致最终零部件的成本居高不下。对于成本敏感、追求大规模量产的eVTOL和物流无人机来说，全复材机身意味着其商业模式难以成立。
工艺成熟度与检测维护： 铝合金的连接（铆接、焊接）技术非常成熟，损伤容限和检测修复技术也历经百年考验。而复合材料的损伤通常是内部分层，不易察觉，修复也更为复杂和昂贵，这对未来低空飞行器的高频次使用和维护（MRO）构成了挑战。
“钢筋铁骨”仍需铝材： 即使是大量采用复合材料的现代飞机，其机身框架、承力接头、起落架等关键受力部件，仍然大量使用高强度铝合金或钛合金，因为金属材料在承受集中载荷和抗冲击方面具有天然优势。
因此，一个合理的预测是，未来主流的低空飞行器，将大概率采用
“铝合金框架+部分复合材料蒙皮”
的混合结构。
铝合金将继续扮演“主力框架材料”的角色，承载主要的结构应力，而复合材料则用于对气动外形有特殊要求或非承力的部件，以实现整体性能与制造成本的最佳平衡。
这种“好钢用在刀刃上”的设计思路，决定了铝合金在低空经济时代的需求非但不会减少，反而会随着飞行器总量的爆发式增长而迎来海量需求。
第三章：顺藤摸瓜——深挖低空经济下的铝合金产业链投资机遇
低空经济的崛起，将对整个铝合金产业链产生结构性的拉动效应。
投资机会不仅存在于终端的飞行器制造商，更渗透在上游的材料供应和中游的精密加工环节。
价值的传导路径清晰可见，而技术壁垒和市场准入门槛则决定了不同环节的利润分配。
3.1 上游：高端航空铝材——技术壁垒构筑的“护城河”
并非所有铝合金都能用于制造飞机。
航空级铝材对合金成分的纯净度、组织的均匀性、性能的稳定性都有着极为严苛的要求，属于典型的技术密集型产业，具有极高的进入壁垒。
核心技术与认证： 生产航空级高强度铝合金（尤其是厚板、锻件），需要掌握核心的熔炼、铸造、热处理和加工工艺，并需要通过严苛的国内外航空标准认证（如AS9100、Nadcap以及各大飞机制造商的供应商认证）。这一过程周期长、投入大，形成了强大的先发优势。
需求升级趋势： 低空飞行器，特别是载人eVTOL，对材料的安全冗余和性能一致性要求极高。这将推动对现有航空铝材的性能升级，并催生对新型铝合金（如更高强度、更耐损伤、更耐高温的铝锂合金等）的研发需求。
投资焦点： 能够稳定量产高端航空级铝合金板材、型材、锻件，并已进入国内外主流航空制造企业供应链的龙头企业，将是低空经济爆发的最大受益者之一。这些企业不仅能分享市场增长的“蛋糕”，更能凭借其技术壁垒享受超额利润。
3.2 中游：精密加工与零部件制造——工艺与效率定胜负
有了优质的原材料，还需要通过精密的加工工艺，才能将其变为合格的飞机零部件，如机身框、梁、肋，以及各种连接件、结构件。
数控加工能力： 航空零部件通常结构复杂、精度要求高，大规模应用五轴联动等高端数控机床（CNC）是必备能力。
特种工艺： 热处理、表面处理、无损检测等特种工艺，是保证零部件最终性能和可靠性的关键环节，同样需要专业认证。
协同研发： 能够与下游飞行器制造商进行深度绑定，从设计阶段就参与协同研发的零部件企业，将更具竞争力。它们能够更好地理解客户需求，优化加工工艺，缩短研发周期。
投资焦点： 专注于航空领域，拥有强大CNC加工能力、特种工艺资质认证，并与核心eVTOL或无人机企业建立了稳定合作关系的精密制造公司。随着低空飞行器从研发走向量产，这些“配套”企业的订单将呈现指数级增长。
3.3 下游：飞行器总装——分享终端市场的广阔空间
虽然本报告聚焦于铝合金，但下游飞行器制造商无疑是整个产业链的核心。对铝合金产业链的投资分析，最终的落脚点是服务于这些终端客户的爆发式增长。投资者在关注材料端的同时，也应密切跟踪下游头部企业的技术进展、适航取证进度和商业化落地情况。这些企业的成功，将直接转化为对上、中游铝合金产品和服务的海量订单。
附：铝合金概念相关上市公司
根据Wind提供的最新数据，以下是以铝合金为主营业务的部分上市公司（截至2025年6月30日）：
其他相关企业：
●中国铝业（601600.SH）：原铝及铝合金产品占比64.23%。
●云铝股份（000807.SZ）：铝加工产品占比40.67%，重点发展高端铝合金。
●怡球资源（601388.SH）：再生铝合金锭生产商，产品通过LME认证。
行业动态参考：
●再生铝行业受政策支持（如“反向开票”政策），龙头企业如顺博合金、怡球资源受益于低碳趋势。
●汽车轻量化推动铝合金需求，宏鑫科技、迪生力等企业配套新能源汽车供应链。
以上数据基于Wind公开信息整理，更多详情可通过Wind终端查询。
温馨提示：本文不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎。
第四章：驾驭风浪——利用铝合金期货进行风险管理
机遇与风险并存。
铝合金产业链上的企业，无论是上游生产商还是下游用户，都面临着同一个无法回避的风险：铝价的剧烈波动。
原铝的价格受到全球宏观经济、能源成本（电价）、供需关系、库存水平、地缘政治等多重因素影响，呈现出显著的周期性和波动性。这种价格的不确定性，会直接侵蚀企业的利润，扰乱生产经营计划。
对于生产企业： 当铝价下跌时，库存和产品面临贬值风险，利润空间被压缩。
对于下游用户（飞行器制造商）： 当铝价上涨时，原材料采购成本大幅增加，若无法有效传导至终端售价，则会严重影响项目的盈利能力和成本控制。
在这样的背景下，金融衍生品工具，特别是上海期货交易所（SHFE）的铝期货，为产业链相关企业提供了一个强大而高效的风险管理平台。
套期保值： 企业可以在期货市场上建立一个与现货市场头寸相反的交易部位。例如，铝材加工厂在签订未来交货的销售订单后，担心未来铝价下跌，可以在期货市场上卖出等量的铝期货合约。这样，即便未来现货价格真的下跌，期货市场的盈利也可以弥补现货市场的损失，从而锁定利润。反之，飞行器制造商在锁定零部件采购价格前，担心未来铝价上涨，可以买入铝期货合约，对冲成本上升的风险。
价格发现： 期货市场的价格是全球买家和卖家充分博弈后形成的，具有公开、透明和权威的特性。它可以为企业的长协订单定价、库存管理和经营决策提供重要的参考基准。
稳定经营： 通过科学运用期货工具，企业可以将不确定的价格风险转化为相对固定的成本或利润，从而专注于其主营业务的生产、研发和市场开拓，实现稳健经营。
随着低空经济的蓬勃发展，铝合金的需求量和市场关注度将持续提升，其价格波动可能也会加剧。
因此，对于产业链上的每一个参与者而言，学习和掌握期货等风险管理工具，不再是“可选项”，而是保障企业在激烈市场竞争中行稳致远的“必修课”。
新铝程，新价值
我们正站在一个由低空经济开启的全新产业周期的起点。
这场变革将重塑我们的城市交通、物流体系乃至生活方式。
在这场宏大的历史进程中，铝合金，这一承载了百年航空梦想的经典材料，正被赋予全新的时代内涵和价值使命。
它不再仅仅是传统制造业的基石，更是未来“天空之城”的骨骼。
从政策的强力驱动，到市场的广阔蓝图；从与新材料的错位竞争优势，到产业链各环节清晰的投资逻辑，我们有充分的理由相信，与低空经济深度绑定的高端铝合金产业，正在迎来一个前所未有的黄金发展期。
然而，机遇的背后是市场的风云变幻。
如何精准把握行业脉搏？
如何深刻理解铝价波动背后的逻辑？
如何运用金融工具，将市场的风险转化为企业的竞争优势？
这些问题，需要我们共同深入探讨和学习。
为了帮助各位企业家和投资者更系统地理解铝合金产业的未来趋势，并掌握实用的风险管理策略，
我们荣幸地邀请到了来自产业链实体企业和学术界的顶尖专家，与您面对面交流：
活动时间：2025年10月24日 (本周五下午)
活动流程：
14:00 会议签到
14:30唐小淇 先生（成都阳光铝制品有限公司 市场总监），将为您带来《铝合金工艺与应用》的实战分享，深入剖析产业一线的前沿动态。
15:20刘恒全 教授（成都理工大学），将以《铝业新质：供应链重塑与投资价值前瞻》为题，从宏观视角解读产业变革与价值机遇。
16:10刘俊 副教授（西华大学），将聚焦《国内铝产业发展与铸造铝合金期货套期保值实践》，为您带来最接地气的风险管理实操策略。
活动地点：成都星宸假日酒店（世纪城店）智明厅（四川省成都市高新区吉庆一路469号）
这是一场理论与实践交融、洞见与策略碰撞的知识盛宴。
无论您是铝产业链的从业者，还是关注新材料与低空经济赛道的投资者，这都将是一次不容错过的学习与交流机会。
风已起，未来已来。
让我们共同把握“铝”创未来的历史机遇。