（来源：中国银行保险报网）

转自：中国银行保险报网

□本报记者 许予朋

自5月7日债券市场“科技板”上线以来，科创企业融资渠道更加畅通、丰富。半年来，市场活力持续激发，产品创新与科创企业融资实现良性互动。

Wind数据显示，自5月7日至发稿时，全市场科创债累计发行规模已超1.4万亿元。据中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）披露的最新数据，截至11月21日，交易商协会累计支持276家企业发行超5300亿元，涵盖230家科技型企业和46家股权投资机构。其中，民营企业参与度显著提升，融资活力持续释放。

投资者认购热情高涨

银行间市场是科创债的核心交易场所之一。据介绍，目前交易商协会已支持博瑞医药、乐歌股份等55家民营企业发行1074亿元科创债，占银行间市场科创债规模的20%，占全市场民企科创债发行量的88%，体现出银行间市场对民营科创企业的精准支持。

新面孔踊跃亮相，也推动了银行间市场扩容。据悉，银行间市场成功引入24家创新能力强、行业地位突出的优质企业首次亮相，发行规模97.5亿元，包括科技型企业15家，股权投资机构9家。

从产品层面看，目前银行间市场科创债期限结构以中长期为主，能够满足企业日常运营和长期研发投入需求。交易商协会表示，支持股权投资机构发行中长期品种，5年期及以上发行规模占比超60%，有力支持耐心资本培育与硬科技长期投资。同时，结合发行人自身发展阶段、行业特点和融资需求，灵活设计多元化条款组合。例如，无锡创业设置转股条款，安徽国资设置利率跳升条款，保利久联设置浮动利率条款，还有多个项目设置知识产权质押等资产担保条款。

华鑫证券宏观研究团队认为，科创债拓宽科创企业中长期融资渠道，降低融资成本，提升货币政策传导精准性。随着投资者类型丰富，科创债流动性有望提升，引导社保、年金等长期资金入市，完善做市与指数产品，推动高收益科创债市场形成。

“对投资者而言，科创债提供了新的资产配置选择。”东方金诚研究发展部分析师姚宇彤向《中国银行保险报》记者指出，当前低利率市场环境叠加化债背景下，优质资产难寻，传统的城投债进入存量市场，信用利差被压缩至历史低位。科创债兼顾政策溢价和稳定收益，且发行期限丰富，为不同风险偏好和资金需求的投资者提供新的投资选择。目前，投资者对科创债认购热情高涨，有85%的科创债获得超额认购。

风险分担工具效能凸显

债券市场“科技板”启航之初，即推出“科技创新债券风险分担工具”，由中国人民银行提供低成本再贷款资金购买科创债，并与地方政府、市场化增信机构等合作，为科创债打开通往更广阔投资者群体的大门。

如今，风险分担工具效能凸显，资金撬动作用持续发挥。记者注意到，今年6月18日，5家民营股权投资机构在风险分担工具支持下，成功发行13.5亿元科创债，募集资金已精准滴灌科技创新领域。其中，中科创星募集资金超1亿元，用于果栗智造、沃飞长空等自主技术研发领域尖端企业；东方富海募集资金1.8亿元，已投项目超50个。政策性支持工具已成功撬动上百亿元社会资金协同投入。

近日，基石资本、同创伟业、盛景嘉成、道禾长期4家民营股权投资机构拟发行科创债合计9.3亿元，标志着更多民营股权投资机构在政策支持下通过银行间债券市场融资。据介绍，增信支持方面，本次风险分担工具为基石资本、同创伟业、盛景嘉成3家民营股权投资机构提供担保增信，显著提升债券信用水平，3家机构分别以所投企业股权或自身股权提供反担保，联合构建风险共担机制。道禾长期则由中债增进公司以市场化方式提供担保，依托信用风险缓释合约实现风险分担，体现出政策工具与市场化增信协同发力。投资支持方面，风险分担工具将作为基石投资人积极参与4家民营股权投资机构的科创债发行。

中诚信国际信用评级有限公司认为，随着供给逐步放量、配套机制不断完善，股权投资机构发行科创债正逐步走向常态化与规模化，有望进一步激活科创金融生态系统的内在活力。

国金证券固定收益首席分析师尹睿哲指出，当前发行端政策红利持续释放，推动科创债规模持续扩容。同时，交易端流动性改善与机构参与度提升形成正向循环。他预计，随着科创债支持政策进一步落地，叠加债市整体环境向好，科创债有望成为信用债市场的重要增长极。